Генеральный директор и сторонник золота Питер Шифф недавно привлёк внимание в социальных сетях, заявив, что если бы Strategy входила в S&P 500, её ожидаемое падение стоимости акций на 47,5% в 2025 году сделало бы её шестой по убыточности компанией в индексе. Он утверждает, что биткоин-стратегия Майкла Сэйлора «полностью уничтожила стоимость для акционеров».
В то же время Strategy, являясь крупнейшим публичным держателем биткоина, всё ближе к включению в S&P 500. Аналитик Джефф Уолтон недавно отметил, что компания уже достигла ключевого порога прибыльности для попадания в S&P 500, что может дать инвесторам возможность получить косвенное экспонирование к биткоину.
Пороговые значения для индекса
S&P 500 — один из самых влиятельных фондовых индексов в мире, и любые изменения его состава всегда вызывают значительный интерес инвесторов. В 2025 году ключевой вопрос заключается в том, сможет ли публичная компания с крупными биткоин-активами войти в индекс.
Последняя покупка Strategy состоялась на прошлой неделе: компания приобрела 1 229 биткоинов на сумму $108,8 млн по средней цене около $88 568 за монету. Теперь на балансе Strategy 672 497 биткоинов, а средняя цена приобретения составляет примерно $74 997 за биткоин. Согласно новым правилам Совета по стандартам финансового учёта США, компании теперь могут отражать цифровые активы по справедливой стоимости, что позволяет Strategy показывать реальную стоимость своих биткоин-резервов. Аналитик Джефф Уолтон отметил, что с учётом последних изменений цены биткоина Strategy ожидает отчитаться о прибыли в размере $14 млрд за второй квартал, а чистая прибыль за последние 12 месяцев составит $11 млрд. Это снимает «последнее жёсткое требование» для включения компании в S&P 500.
Препятствия для включения
Однако выполнение всех требований не гарантирует попадания в индекс. Комитет по формированию S&P 500 обладает полной дискреционной властью при выборе компаний, и этот процесс часто называют «спорным и широко обсуждаемым». Обычно комитет учитывает такие факторы, как баланс индекса, экономическое представительство и стабильность. Некоторые аналитики расходятся во мнениях, может ли модель накопления биткоина Strategy стать препятствием.
Антти Петяисто, руководитель направления акций в Brooklyn Investment Group, отметил: «S&P исключает ETF и закрытые фонды из индекса, потому что хочет видеть в составе операционные компании, а не инвестиционные фонды». Strategy вложила почти все свои активы в биткоин, что отличает её от традиционных операционных компаний.
Критические мнения
Питер Шифф — один из самых резких критиков. В своих последних комментариях он поставил под сомнение биткоин-центричный подход Strategy. По его мнению, ожидаемое падение акций компании на 47,5% в 2025 году подчёркивает риск слишком тесной привязки судьбы компании к цене биткоина.
Он также отметил, что Strategy отчиталась о нереализованной прибыли около $8,31 млрд, что соответствует примерно 16% роста за пять лет, или чуть более 3% в год. По мнению Шиффа, эта доходность относительно низкая по сравнению с традиционными активами, и компания могла бы добиться лучших результатов, вложив средства в другие инструменты.
Влияние на рынок
Если Strategy удастся войти в S&P 500, она станет второй криптоориентированной компанией в индексе после Coinbase. Это означает, что все основные индексные фонды, отслеживающие S&P 500, будут пассивно владеть акциями Strategy. Однако, по данным аналитиков JPMorgan, отказ в включении в S&P 500 станет «серьёзным ударом» для компаний, держащих криптовалюту на балансе. Аналитики считают, что такой шаг может сигнализировать о пике тренда корпоративных биткоин-резервов и заставить другие индексы пересмотреть возможность включения компаний с крупными криптоактивами.
MSCI предложила правило, согласно которому из глобальных инвестируемых индексов будут исключаться компании, если доля цифровых активов в их активах превышает 50%. Решение будет объявлено 15 января 2026 года, а внедрение намечено на февральский пересмотр 2026 года.
Перспективы биткоина
Анализ рынка показывает, что в четвёртом квартале 2025 года биткоин подешевел примерно на 20%. Некоторые аналитики считают, что если исторический четырёхлетний цикл биткоина сохранится, 2026 год может оказаться сложным, и уже в январе возможна просадка до $32 000. С точки зрения оценки, показатель MVRV Z-score для биткоина снизился до 1,2, приблизившись к типичному дну медвежьего рынка (около нуля) после недавнего пика выше 3. Это говорит о снижении давления на переоценку.
В макроэкономическом плане годовой рост глобальной денежной массы ускорился до максимума за четыре года и превысил 9%. При этом общий приток средств в спотовые биткоин-ETF приближается к $60 млрд, что обеспечивает значительную поддержку рынку.
На платформе Gate пользователи могут легко отслеживать динамику цен на биткоин и сопутствующие рыночные данные. На данный момент данные Gate показывают активную торговлю биткоином, а волатильность цены отражает меняющиеся ожидания относительно включения Strategy в S&P 500 и других регуляторных событий. После того как Комиссия по ценным бумагам и биржам США исключила криптоактивы из приоритетов проверок на 2026 год, регуляторная среда меняется, создавая более благоприятные условия для интеграции цифровых активов в традиционные финансы. Это соответствует одобрению спотовых ETF на биткоин и эфир в 2025 году, а также продолжающимся рассмотрениям других крипто-ETF, что знаменует важный шаг к регуляторной нормализации цифровых активов. Для инвесторов, ищущих экспозицию к биткоину, теперь доступно множество вариантов — от прямого владения биткоином до косвенных инвестиций через ETF или акции таких компаний, как Strategy, — и у каждого инструмента свой профиль риска и доходности.
К началу 2026 года, по оценкам, биткоин-резервы Strategy будут стоить более $50 млрд, что составит около 3,2% от общего предложения биткоина. Независимо от того, войдёт ли компания в S&P 500, её биткоин-резервы уже достаточно значимы, чтобы влиять на рынок в целом. Более 200 компаний, зарегистрированных в США, по всему миру уже внедрили стратегии управления цифровыми активами, а общий объём криптоактивов на их балансах вырос с $4 млрд год назад до $15 млрд. Акции Strategy на премаркете торгуются по $396, а рыночная капитализация составляет $113 млрд — теперь судьба компании тесно связана с ценой биткоина. Даже по самым оптимистичным прогнозам, инфраструктура платежей в биткоине продолжит развиваться в 2026 году, но волатильность цены по-прежнему вызывает опасения. Инвесторам необходимо тщательно оценивать сложные взаимосвязи между традиционными финансовыми индексами и криптоактивами в этой новой реальности.
