Стоимость хранения биткоина у Strategy быстро расходится с текущей рыночной ценой. По последним оценкам, нереализованные убытки компании увеличились с четвёртого квартала прошлого года и в какой-то момент превысили отметку 5 млрд долларов.
Цена биткоина снизилась более чем на 35% после достижения пика выше 126 000 долларов в октябре 2025 года. Такое резкое падение подрывает уверенность рынка в традиционной «четырёхлетней халвинговой модели».
Волатильность на рынке
Рынок биткоина проходит серьёзное испытание: продолжающееся снижение цен заставляет пересматривать устоявшиеся теории циклов. По данным платформы Gate, на 5 февраля 2026 года цена биткоина опустилась до примерно 69 000 долларов.
Такой уровень цен нанес существенный удар по публичной компании Strategy, владеющей крупным объёмом биткоина. Согласно данным на 25 января, Strategy удерживала 712 647 BTC при средней цене приобретения около 76 037 долларов за монету.
В период с 20 по 25 января Strategy приобрела дополнительно 2 932 BTC по средней цене около 90 000 долларов. Сейчас цена биткоина почти на 10% ниже средней линии стоимости портфеля компании.
Проблема циклов
Теория «четырёхлетнего цикла» для биткоина сталкивается с беспрецедентными трудностями. После халвинга 2024 года рынок не показал продолжительного бычьего тренда, на который рассчитывали многие инвесторы.
Исторически биткоин демонстрировал годовой рост на 5 500%, 1 300% и 60% в годах, следующих за халвингами 2013, 2017 и 2021 годов соответственно. Однако по итогам 2025 года биткоин закрыл год с падением примерно на 6%.
Такое аномальное поведение стало первой серьёзной трещиной в традиционной модели циклов. Аналитики считают, что ослабление эффекта циклов отражает неизбежные структурные изменения на рынке биткоина.
Ранее на рынке доминировали розничные инвесторы и ранние энтузиасты, а сокращение предложения после халвинга напрямую влияло на баланс спроса и предложения. Сегодня значительную часть биткоина через ETF и другие инструменты удерживают институциональные инвесторы, что меняет механизмы реакции рынка.
Структурные изменения
Изменения в структуре рынка стали одной из ключевых причин нарушения традиционных моделей циклов. Появление американских спотовых биткоин-ETF и аналогичных институциональных продуктов привело к блокировке значительных объёмов биткоина в долгосрочных портфелях.
Это ослабило прямое влияние халвинга на объём обращения. Одновременно капитализация рынка биткоина превысила 1,5 трлн долларов, и каждое последующее сокращение предложения оказывает всё меньшее влияние на общую динамику.
Главными факторами, определяющими цену биткоина, стали макроэкономические условия. Как глобальный макроактив с капитализацией в триллионы долларов, движение цены биткоина всё больше коррелирует с политикой Федеральной резервной системы США и мировой долларовой ликвидностью.
Резкое падение в начале февраля 2026 года в основном связывают с усилением напряжённости на Ближнем Востоке и укреплением доллара США — крупными макроэкономическими рисками. По данным, только 1 февраля по всей сети было ликвидировано длинных позиций на сумму свыше 2,5 млрд долларов.
Расхождение на рынке
В текущей ситуации рынок демонстрирует явное расслоение. С одной стороны, крупные держатели, такие как Strategy, испытывают серьёзное давление; с другой — разные участники ведут себя по-разному.
Ончейн-данные показывают, что мелкие адреса с балансом менее 10 BTC продолжают продавать, тогда как «киты» с более чем 1 000 BTC незаметно наращивают позиции.
Объёмы у китов вернулись к максимальным значениям с конца 2024 года, что говорит о том, что долгосрочные инвесторы выкупают монеты на фоне панических продаж.
По наблюдениям платформы Gate, несмотря на общее давление на рынок, отдельные нишевые секторы остаются активными. Например, проекты вроде Hyperliquid (HYPE), специализирующиеся на контрактной торговле драгоценными металлами, продолжают привлекать значительный капитал.
Перспективы
Рынок биткоина может переходить от циклической волатильности к более зрелой структуре. Говорить о полном завершении четырёхлетнего цикла пока рано, но очевидно, что он «эволюционирует».
В дальнейшем рынок, вероятно, будет характеризоваться тремя основными чертами: удлинением циклов, систематическим снижением волатильности и усилением влияния макроэкономических факторов.
По мере роста капитализации и увеличения доли институциональных инвесторов волатильность биткоина может постепенно снижаться, а колебания цен станут менее резкими, а сами циклы — более продолжительными.
Инвесторам придётся уделять больше внимания глобальным макроэкономическим тенденциям и монетарной политике, а не только отслеживать обратный отсчёт до следующего халвинга. Ключевыми индикаторами станут решения ФРС по ставкам и объёмы бюджетных дефицитов.
Даже в периоды консолидации или снижения новые протоколы и приложения будут формировать независимые тренды в отдельных секторах. Участникам рынка стоит больше ориентироваться на структурные возможности, а не только на циклические прогнозы.
Заключение
В центре внимания сейчас находится следующий важный уровень поддержки биткоина. Отметка 77 000 долларов — это не только средняя цена портфеля Strategy, но и потенциально критический тест для уверенности рынка.
Если биткоин опустится ниже этой отметки и продолжит падение, под угрозой ликвидации окажутся новые кредитные позиции, что может усилить волатильность. При этом продолжающееся накопление со стороны китов резко контрастирует с продажами со стороны розничных инвесторов.
Традиционная модель четырёхлетнего халвингового цикла подвергается переосмыслению: она уже не может в полной мере объяснить поведение рынка. По мере того как биткоин всё теснее связан с глобальной макроэкономикой, динамика цен становится всё более сложной и многогранной.
Текущая коррекция, возможно, не означает завершения цикла, а знаменует начало новой главы — определяемой институциональным капиталом, макроэкономическими факторами и постоянными инновациями по мере взросления цифрового рынка.
