13 февраля 2026 года — После резкой коррекции в начале года криптовалютный рынок начинает демонстрировать первые признаки восстановления. Однако отправная точка этого роста существенно различается для участников различных спотовых ETF. Согласно последнему отчету аналитиков Bloomberg и данным блокчейна, держатели Ethereum ETF сталкиваются с гораздо более значительными нереализованными убытками по сравнению с инвесторами Bitcoin ETF. На основе актуальных рыночных данных Gate на 13 февраля 2026 года в этой статье подробно рассматриваются фундаментальные различия между двумя основными группами держателей крипто ETF: анализируется стоимость входа, масштаб просадки и особенности рыночной структуры.
Резкий контраст
По данным Gate на 13 февраля 2026 года:
- Bitcoin (BTC) торгуется по цене $66 580,7, суточный объем торгов составляет $768,22 млн, рыночная капитализация — $1,31 трлн, доля рынка — 55,42%.
- Ethereum (ETH) стоит $1 947,19, суточный объем торгов — $205,33 млн, рыночная капитализация — $233,26 млрд, доля рынка — 9,80%.
Если рассматривать динамику цен, за последние 7 дней BTC и ETH выросли на +4,97% и +5,92% соответственно, демонстрируя схожие тенденции. Однако при анализе структуры затрат держателей ETF становится очевидна существенная разница.
Аналитик Bloomberg Intelligence Джеймс Сейффарт отмечает, что средняя цена входа для инвесторов американских спотовых Ethereum ETF составляет около $3 500, тогда как текущая цена ETH опустилась более чем на 50% ниже этого уровня. Для Bitcoin ETF средняя стоимость входа составляет примерно $84 063, при текущей цене BTC $66 580,7, что соответствует просадке примерно на 20,8%.
Иными словами, глубина нереализованных убытков держателей Ethereum ETF в 2,5 раза превышает аналогичный показатель для Bitcoin ETF. Это не просто числовая разница: ETH должен вырасти на 80%, чтобы вернуться к среднему уровню входа ETF, тогда как BTC требуется лишь увеличение на 26%.
Реальный масштаб «зависания» в активах: перспектива AUM
Снижение активов под управлением ETF (AUM) напрямую отражает степень дискомфорта инвесторов. По данным SoSoValue, совокупные чистые активы американских спотовых Bitcoin ETF сократились с максимума $170 млрд в октябре 2025 года до примерно $85,76 млрд сейчас — падение примерно на 49,5%. Примечательно, что несмотря на сокращение AUM вдвое, только около 6% активов Bitcoin ETF действительно покинули рынок в этот период. Это говорит о том, что большинство держателей BTC ETF предпочитают переждать спад, а не массово продавать активы в панике.
Для Ethereum ETF AUM упал с максимума $30,5 млрд до $11,27 млрд — снижение на впечатляющие 63%. Еще более тревожным выглядит тот факт, что чистый приток средств в Ethereum ETF уменьшился всего примерно на $3 млрд. На первый взгляд, это может свидетельствовать о нежелании держателей продавать, но более глубокий анализ показывает, что ликвидность ETH ETF низкая, а нового капитала для поглощения давления продаж практически нет.
В настоящее время крипторынок находится в фазе нулевой суммы: капитал преимущественно перетекает в Bitcoin, обладающий более сильным консенсусом и четкой рыночной историей. Ethereum сталкивается со структурными проблемами — утечкой стоимости в решения второго уровня и ослаблением нарратива обновлений.
Почему держателям ETH ETF сложнее выйти в плюс?
Высокая стоимость входа и значительный порог восстановления
Как уже отмечалось, большинство позиций в Ethereum ETF были открыты в конце 2024 — начале 2025 года, когда ETH торговался в диапазоне $3 200–$3 800. При текущей котировке ETH на Gate — $1 947,19 — для выхода в ноль ETH должен вырасти на 79,7%.
Прогноз цены Ethereum от Gate предполагает среднюю цену ETH в 2026 году на уровне $1 936,98 с возможным максимумом $2 324,37. Даже в самом оптимистичном сценарии остается разрыв более $1 175 до точки безубыточности в $3 500. Это означает, что большинству держателей Ethereum ETF вряд ли удастся выйти в плюс в 2026 году.
Отток капитала на медвежьем рынке
По данным Ecoinometrics, за последние 90 дней и Bitcoin, и Ethereum ETF демонстрировали отрицательные 30-дневные чистые потоки. Разница в том, что оттоки из BTC ETF обусловлены как фиксацией прибыли, так и паническими продажами, тогда как оттоки из ETH ETF преимущественно связаны с капитуляцией и срабатыванием стоп-лоссов.
Ethereum ETF оказались в двойной ловушке: они не способны привлекать капитал с низким риском, как Bitcoin ETF, и не могут повторить успех нарратива роста on-chain приложений 2023–2024 годов. Без увеличения числа новых пользователей или доходов протокола концепция ETH как «ультразвуных денег» подвергается сомнению.
Структура предложения: ограниченное против неограниченного
Предложение Bitcoin ограничено 21 млн монет, из которых в обращении уже 19,98 млн, что укрепляет его дефляционный статус и образ цифрового золота. Для Ethereum, несмотря на кратковременный дефляционный период, снижение активности в сети вновь увеличило общее предложение ETH до 120,69 млн без какого-либо лимита.
Глубинная причина, по которой Ethereum ETF не способны привлечь долгосрочный капитал, заключается в том, что нарратив «цифровой нефти» утратил актуальность в условиях ужесточения макроэкономической политики, а отсутствие лимита предложения мешает держателям ETF сформировать убеждение в дефицитности, как это происходит с Bitcoin.
Рынок достиг дна, но восстановление неравномерно
Большинство участников рынка уверены, что криптовалюты нашли краткосрочное дно, и данные Gate показывают, что BTC и ETH выросли более чем на 5% от минимумов начала февраля. Однако текущий рост почти полностью обусловлен динамикой Bitcoin.
Важный показатель: рыночная доля Bitcoin сейчас составляет 55,42%, что почти на 10 процентных пунктов выше, чем в аналогичный период 2025 года. Это свидетельствует о том, что даже в фазе восстановления капитал в первую очередь возвращается в Bitcoin, а не в Ethereum или другие конкурирующие сети.
Для держателей Ethereum ETF это неприятная реальность: при росте рынка ETH отстает от BTC, а при падении — проседает сильнее. Аналитик Bloomberg Эрик Балчунас отмечает, что даже после сокращения активов ETF IBIT от BlackRock с максимума $100 млрд до $51 млрд, этот фонд остается одним из самых быстрых в истории, преодолевших отметку $60 млрд. В то же время Ethereum ETF пока не демонстрируют сопоставимую устойчивость.
Заключение: ETF — не конечная цель, важен нарратив
На 13 февраля 2026 года Bitcoin и Ethereum торгуются по $66 580,7 и $1 947,19 соответственно. Держатели Bitcoin ETF ожидают точки перелома ликвидности и изменений макроэкономических ставок, а держателям Ethereum ETF требуется больше терпения — им предстоит дождаться не только восстановления рынка, но и подтверждения способности экосистемы Ethereum вновь захватывать ценность.
Gate продолжает предоставлять пользователям актуальные, прозрачные рыночные данные и глубокий аналитический обзор. В условиях любого рынка — бычьего или медвежьего — понимание реальной структуры затрат ваших активов и направления движения капитала помогает эффективно ориентироваться в каждом цикле.
