13 февраля 2026 года стал ключевым моментом для сообщества Aave и всей системы управления в секторе DeFi-кредитования. Вчера компания Aave Labs официально представила предложение "Aave Will Win Framework", которое отказывается от многолетней практики распределения доходов и предусматривает передачу 100% всей выручки, полученной под брендом Aave, непосредственно в казну Aave DAO.
По данным Gate на 13 февраля, последняя рыночная цена AAVE составляет 119,38 $, снижение за сутки — 6,45%. Индексная цена колебалась в диапазоне от 125 $ до 116 $. Такая волатильность точно отражает смешанные настроения рынка: масштабная история вокруг V4 и запрос на финансирование в 50,7 млн $ сталкиваются с острыми вопросами управления.
Радикальный сдвиг: от "протокольных комиссий" к "полной передаче дохода бренда"
Главное новшество этого предложения заключается не в технических параметрах, а в полном пересмотре бизнес-модели.
Согласно информации, опубликованной Aave Labs на форуме управления, передача 100% дохода не ограничивается комиссиями протокола V3 или будущей версии V4 — речь идет о всей экосистеме бренда Aave:
- Протокольный уровень в блокчейне: весь процентный спред и доход от ликвидаций в Aave V3 и будущей V4
- Уровень пользовательского интерфейса: все комиссии, генерируемые через домен aave.com
- Внецепочные и инновационные направления: бизнес дебетовых карт Aave Card, продукты, связанные с AAVE ETF, и любые будущие проекты, запущенные под брендом
Основатель Aave Стани Кулечов отметил в X, что этот шаг расширяет доходную базу DAO за пределы традиционных комиссий, закрепленных AIP-1, включая внепротокольные и внецепочные источники. Теперь токен AAVE — это не просто инструмент, отражающий стоимость штрафов за ликвидацию, а право на денежный поток всего бренда.
Однако такое "доверие" имеет свою цену. Одновременно Aave Labs запросила у DAO:
- 25 млн $ в стейблкоинах (основной грант) + 17,5 млн $ поэтапных грантов
- 75 000 токенов AAVE (примерно 8,95 млн $ по текущей цене Gate)
- Пять грантов по 3 млн $ на развитие и продвижение Aave App, Aave Pro и Aave Card
- 2,5 млн $ на инструменты для разработчиков Aave Kit
Общий объем финансирования — около 50,7 млн $, что составляет 31,5% текущей казны Aave DAO (160,9 млн $) и 42% резервов, не включающих AAVE (100,6 млн $).
V4 как "техническая конституция", а не просто новая версия
Еще одним важным пунктом предложения стало признание Aave V4 "единым долгосрочным техническим фундаментом" протокола.
В отличие от поэтапных улучшений V3, архитектура V4 нацелена на "триллионный рынок ончейн-финансов":
- Нативная интеграция RWA: обеспечение реальными активами больше не требует сложных оберток
- Модель ликвидности Hub-and-Spoke: единые кроссчейн-пулы ликвидности решают проблему фрагментации между сетями
- Институциональный риск-движок: отвечает требованиям комплаенса и эффективности капитала для традиционных финтех-компаний
Кулечов называет эту архитектуру "ончейн-опорой глобальных финансов". После запуска V4 Aave превратится из чисто криптовалютного кредитного протокола в базовую инфраструктуру кредитования на стыке TradFi и DeFi.
Однако это вызвало споры. В предложении рекомендуется постепенно корректировать параметры V3 для стимулирования миграции в течение 8–12 месяцев после запуска V4 и временно приостановить внедрение новых функций в V3.
Марс Зеллер, основатель Aave Chan Initiative (ACI), резко выступил против. Он отметил, что V3 сейчас приносит более 100 млн $ годового дохода, являясь самым стабильным источником кэша в DeFi, в то время как V4 еще проходит аудит и далека от запуска в основной сети. "Включать в голосование тестовую версию, не приносящую дохода, и одновременно замораживать зрелый источник прибыли — крайне рискованный шаг для управления."
Управление под давлением: судьба 75 000 AAVE и определение дохода
За вопросом передачи дохода скрывается более глубокое напряжение в системе управления.
Передача 75 000 AAVE, которую Зеллер назвал "скрытым размыванием управленческой власти", составляет 13,6% текущих резервов DAO в токенах AAVE (около 550 000 токенов). "Прежде чем принять эти токены, DAO должно знать, сколько голосов уже контролирует получатель. Без обязательного раскрытия кошельков это асимметричная сделка."
Основатель Relayer Capital Остин Барак заявил: "Неопределенность в отношении доли стоимости токена AAVE исчезла. С возвращением рациональных инвесторов можно ожидать переоценки цены." По данным рынка бессрочных контрактов Gate, несмотря на давление на цену, открытый интерес по AAVE превышает 550 000 контрактов — это недавний максимум, что говорит о высокой конкуренции между лонгами и шортами.
Более серьезная структурная проблема — в определении "100% дохода".
Зеллер проанализировал предложение и обнаружил, что Aave Labs сохраняет за собой право единолично вычитать из дохода любые суммы — включая доли партнеров, субсидии пользователям, рыночные ребейты, а также возможность направлять часть потока сразу на стимулы для пользователей — все решения принимает Labs без независимого аудита, предварительного одобрения DAO и без лимита на вычеты. "Без верифицируемого определения 100% — это лишь красивый лозунг."
Компромисс и принципы: "четырехшаговый план управления" от сообщества
Столкнувшись с разовым запросом на 50,7 млн $, сообщество не отвергло направление, а предложило жесткую процедуру доработки.
ACI предлагает реализовать следующие меры на этапе Temp Check:
- Разделить голосование: вынести вопросы согласования дохода, утверждения V4, создания фонда и финансирования на четыре отдельных предложения для тестирования консенсуса по каждому из них
- Независимость фонда: новый фонд, владеющий всеми товарными знаками и интеллектуальной собственностью Aave, должен быть зарегистрирован до перевода средств, с советом директоров, независимым от любого отдельного поставщика услуг
- Обязательное раскрытие кошельков: любая организация, получающая средства DAO или токены AAVE, обязана раскрыть все контролируемые напрямую или косвенно адреса
- Аудит дохода третьей стороной: независимая аудиторская компания должна определить стандарты "дохода", а вычеты подлежат лимитам, утвержденным DAO
Исследователь DeFi Ignas отметил: "Labs пошли на значительные уступки, и держатели токенов должны это признать. Но вопросы о том, кто реально контролирует фонд, остаются, особенно поскольку эти 75 000 токенов категорически нельзя использовать для голосования."
Цена и настроения: данные рынка Gate
13 февраля в стакане Gate спотовые заявки на покупку AAVE были сосредоточены в диапазоне 118–120 $, давление продавцов — выше 125 $. Суточная амплитуда достигла 11,7%, а подразумеваемая волатильность находится на локальном максимуме.
С технической точки зрения, 20-дневная EMA (125,06 $) выступает в роли динамического сопротивления, RSI составляет 36 — выше зоны перепроданности. Если голосование по разделенным вопросам пройдет, AAVE может вернуться к уровню 125 $; если управленческий тупик сохранится, рынок может протестировать поддержку на 97 $.
Примечательно, что ставка финансирования бессрочных контрактов Gate остается умеренно положительной — 0,000286, что говорит о том, что быки не покинули рынок и продолжают удерживать позиции в ожидании решения по управлению.
Заключение
Текущий виток споров вокруг Aave начался в декабре 2025 года, когда независимый делегат поставил под вопрос право собственности на доходы. Через два месяца Labs представила концепцию полной передачи дохода. В длинном посте Марс Зеллер подвел итог: "Это и есть работающая система управления и знаковая победа для Aave DAO. Но направление — это не исполнение, а лозунги — не системы."
V4 станет крупнейшим обновлением DeFi в 2026 году. Но еще важнее кода — то, как DAO через этот конфликт выстроит действительно прозрачную, сбалансированную и устойчивую систему управления. Каждый котировочный тик на рынке Gate — это голос за эволюцию этой системы.
