Серверы для искусственного интеллекта становятся ключевой инвестиционной темой для глобального институционального капитала
Серия сильных квартальных отчетов Dell и HPE — не случайные события. Они отражают быстро формирующуюся структурную тенденцию: фундаментальная логика корпоративных инвестиций в искусственный интеллект претерпевает глубокие изменения. Вместо простого приобретения GPU компании переходят к строительству фабрик искусственного интеллекта. Одновременно сохраняется высокий спрос со стороны облачных сервис-провайдеров (CSP) и суверенных облаков, что запускает новый глобальный цикл расширения инфраструктуры ИИ.
Рынок серверов для ИИ: история количественного роста
Чтобы понять текущее положение серверов для искусственного интеллекта в отрасли, важно обозначить несколько ключевых количественных ориентиров.
К 2025 году мировой рынок серверов достигнет общей стоимости 382 млрд долларов; к 2026 году этот показатель вырастет до 466 млрд долларов. Основной драйвер роста — продолжающееся увеличение инвестиций в ИИ со стороны сервис-провайдеров. По данным Gartner, расходы на искусственный интеллект составят 76% от общего объема мировых затрат на серверы к 2026 году.
Если рассматривать исключительно серверы, оптимизированные для ИИ, данные Gartner показывают, что мировые расходы на такие серверы достигнут примерно 280 млрд долларов в 2025 году и вырастут до 353 млрд долларов в 2026 году — годовой прирост составит 26,2%. В ближайшие пять лет ожидается среднегодовой темп роста (CAGR) на уровне 28,2%.
По объемам поставок, февральский прогноз TrendForce на 2026 год предполагает, что мировые поставки серверов, включая ИИ-серверы, увеличатся на 12,8% по сравнению с предыдущим годом. Sigmaintell Consulting дает еще более оптимистичный прогноз — ожидается, что поставки серверов для искусственного интеллекта достигнут около 3,7 млн единиц в 2026 году, увеличившись на 51,3% год к году, а двузначные темпы роста сохранятся и в 2027–2028 годах. Несмотря на различия в методиках подсчета, существует устойчивый консенсус относительно быстрого роста рынка.
Структурное увеличение стоимости выпуска. Примечательно, что темпы роста стоимости выпуска серверов для ИИ значительно опережают динамику поставок. Аналитика TrendForce указывает: в 2025 году стоимость выпуска серверов для искусственного интеллекта получит дополнительный импульс благодаря новым решениям Blackwell и интегрированным ИИ-продуктам высокой ценности, таким как серии GB200/GB300; ожидается годовой рост почти на 48%. В 2026 году, когда производители GPU начнут поставлять полноразмерные решения, а CSP увеличат инвестиции в инфраструктуру ИИ на базе ASIC, стоимость выпуска серверов для искусственного интеллекта может вырасти более чем на 30% по сравнению с 2025 годом, а выручка составит 74% от всего рынка серверов. Это означает, что стоимость одного устройства продолжает расти — полноразмерные и интегрированные решения меняют структуру ценообразования серверов для ИИ.
Dell и HPE: отраслевые сигналы в цифрах
Dell Technologies
Бизнес Dell по серверным решениям для искусственного интеллекта демонстрирует явное ускорение на протяжении последних кварталов.
В 2025 финансовом году (заканчивается в январе 2025 года) квартальная выручка Dell от серверов для ИИ достигла 9 млрд долларов в четвертом квартале. В 2026 финансовом году компания неоднократно повышала прогноз: в августе 2025 года Dell увеличила целевой показатель выручки от серверов для ИИ в 2026 финансовом году с 15 до 20 млрд долларов; в ноябре 2025 года, на фоне спроса, значительно превышающего предложение, прогноз был вновь повышен — до 25 млрд долларов. Это означает, что выручка от серверов для ИИ в 2026 финансовом году вырастет более чем на 150% год к году.
По состоянию на ноябрь 2025 года, портфель заказов Dell на серверы для искусственного интеллекта достиг 18,4 млрд долларов, причем только за третий квартал было оформлено новых заказов на 12,3 млрд долларов. Согласно последнему отчету о прибылях и убытках за май 2026 года, портфель заказов Dell на серверы для ИИ достиг рекордных 51,3 млрд долларов — выполнение заказов существенно отстает от темпов поступления новых заявок. Компания также повысила прогноз по годовой выручке до диапазона 111,2–112,2 млрд долларов, а скорректированный показатель прибыли на акцию (non-GAAP EPS) увеличен до 9,92 долларов.
С точки зрения клиентской базы, серверы Dell для искусственного интеллекта обслуживают три основных сегмента: крупные CSP, облачные провайдеры второго уровня и корпоративные клиенты. Компания сообщила, что за последние шесть кварталов заключила сделки с более чем 2 000 корпоративных заказчиков и значительно укрепила позиции на рынке суверенного ИИ — среди клиентов: xAI Илона Маска, G42 из Абу-Даби и Министерство энергетики США.
Hewlett Packard Enterprise
HPE также демонстрирует значительный рост благодаря циклу инвестиций в инфраструктуру искусственного интеллекта.
Согласно отчету Futurum Research, в 2025 финансовом году HPE получила 6,8 млрд долларов новых заказов на ИИ-системы, причем более 60% поступило от суверенных и корпоративных заказчиков. В четвертом квартале (заканчивается в октябре 2025 года) выручка HPE от ИИ-систем достигла рекордных 1,6 млрд долларов, увеличившись на 21% по сравнению с предыдущим кварталом. К концу 2025 финансового года портфель заказов HPE на ИИ-системы составил 3,7 млрд долларов, против 3,2 млрд долларов кварталом ранее, хотя основные сделки по ИИ ожидаются только во второй половине 2026 финансового года.
С финансовой точки зрения, общая выручка HPE в четвертом квартале 2025 финансового года составила 9,7 млрд долларов, увеличившись на 14% год к году. За весь финансовый год серверное направление показало уверенный рост: общая выручка ожидается на уровне 34,5 млрд долларов, что примерно на 14,2% больше по сравнению с предыдущим годом. В третьем квартале 2025 года выручка серверного бизнеса достигла рекордных 4,9 млрд долларов, выручка от ИИ-систем составила 1,6 млрд долларов, количество заказов на ИИ почти удвоилось по сравнению с предыдущим кварталом, а объем суверенных заказов на ИИ вырос примерно на 250%.
Данные обеих компаний демонстрируют общий тренд: спрос на серверы для искусственного интеллекта — это не краткосрочный всплеск, а структурный, производственный скачок, обусловленный суверенными проектами ИИ, крупными капиталовложениями CSP и цифровой трансформацией предприятий.
Фабрика искусственного интеллекта: новая отраслевая парадигма, выходящая за рамки «GPU»
Рост серверов для ИИ отражает количественное расширение спроса, а появление фабрики искусственного интеллекта — качественный сдвиг в структуре предложения и бизнес-моделях.
Ключевая роль фабрики искусственного интеллекта
Понятие «фабрика искусственного интеллекта» впервые было введено генеральным директором NVIDIA Дженсеном Хуангом в 2022 году и уточнено в его докладе GTC 2024: «Главная задача фабрики ИИ — генерировать выручку, создавать интеллект». Основная единица выпуска — токен (token inference), а не количество выполненных задач, как в традиционных дата-центрах. В этой парадигме дата-центр превращается из «центра затрат» в «цифровой завод по производству интеллекта».
Omdia определяет фабрику искусственного интеллекта как «новый тип тяжелой промышленной инфраструктуры, предназначенный для производства интеллекта», структурированный по четырем уровням: энергетика и физическая инфраструктура, оборудование и сетевые соединения, оркестрация и виртуализация, а также модель как сервис с экосистемой приложений ИИ.
Принципиальные отличия от традиционных дата-центров
Отличие 1: смена логики проектирования.
Традиционные дата-центры строятся вокруг нагрузок на CPU, при этом типичная мощность стойки составляет 5–15 киловатт. Для сравнения, одна стойка NVIDIA GB200 NVL72 потребляет до 140 киловатт — это в десять раз больше, чем обычная стойка. Такой разрыв требует полного пересмотра инженерных решений — от строительства до распределения электроэнергии и внутренней сетевой инфраструктуры.
Отличие 2: системный рост потребления электроэнергии.
Ожидается, что потребление электроэнергии дата-центрами в США увеличится с 31 ГВт в 2025 году до 41 ГВт в 2026 году и удвоится до 66 ГВт к 2027 году. Этот рост обусловлен ускоренным строительством инфраструктуры искусственного интеллекта. По данным Goldman Sachs Research, доля дата-центров в пиковом летнем потреблении электроэнергии вырастет с 4,1% в 2025 году до 8,5% в 2027 году, и обеспечение энергоснабжения становится ключевым ограничением — не просто опцией — при строительстве дата-центров для ИИ.
В мировом масштабе исследование RAND оценивает, что глобальный спрос на электроэнергию дата-центров для ИИ может достигнуть 68 ГВт к 2027 году, тогда как общая мощность дата-центров в мире составляла всего 88 ГВт в 2022 году. Иными словами, за пять лет дополнительный спрос на электроэнергию для ИИ почти сравняется с существующей мощностью дата-центров. По прогнозу Goldman Sachs, мировой спрос на электроэнергию дата-центров достигнет 84 ГВт к 2027 году, причем на задачи ИИ придется 27%. Несмотря на различия в методиках, все исследовательские компании сходятся во мнении: спрос на электроэнергию дата-центров для ИИ резко возрастет.
Отличие 3: жидкостное охлаждение становится стандартом.
Когда плотность мощности стойки возрастает с традиционных 5–15 кВт до более чем 100 кВт, обычное воздушное охлаждение уже не справляется с тепловыми нагрузками. Жидкостное охлаждение становится базовым требованием при строительстве фабрик искусственного интеллекта. Именно поэтому поставщики решений для охлаждения, такие как Vertiv, выходят на передовые позиции в цепочке поставок серверов для ИИ — в модели фабрики искусственного интеллекта системы охлаждения превращаются из «вспомогательных объектов» в «основную инфраструктуру».
Полная цепочка индустрии серверов для ИИ: от чипов до инфраструктуры
В рамках фабрики искусственного интеллекта бенефициарами отраслевой цепочки серверов для ИИ становятся не только производители серверов. Ниже представлен обзор ключевых участников цепочки создания стоимости.
Слой вычислительных чипов
NVIDIA занимает доминирующее положение. В 2026 финансовом году (заканчивается в январе 2026 года) годовая выручка NVIDIA от дата-центров составила 215,9 млрд долларов, общая годовая выручка также — 215,9 млрд долларов, что на 65% больше по сравнению с предыдущим годом. Только за четвертый квартал выручка от дата-центров достигла 62,3 млрд долларов, увеличившись на 22% по сравнению с предыдущим кварталом и на 75% год к году. Новая платформа Blackwell станет основным высокопроизводительным GPU-решением на 2025–2026 годы; ожидается, что B300 и GB300 обеспечат дальнейший рост поставок Blackwell-серии HGX и GB Rack.
В то же время крупные CSP активно развивают собственные ASIC. По оценке TrendForce, NVIDIA сохранит около 70% рынка чипов для искусственного интеллекта в 2025 году, но в 2026 году CSP Северной Америки и китайские производители чипов для ИИ ускорят внедрение ASIC, и темпы роста поставок ASIC превысят GPU. TPU от Google и серия Trainium от AWS становятся важными альтернативами для задач инференса ИИ.
Слой производителей серверов (OEM)
Помимо Dell и HPE, более 80% продаж Super Micro Computer приходится на платформы с GPU для ИИ. Контрактные производители, такие как Foxconn Industrial Internet, Lenovo Group и Quanta, также активно увеличивают мощности по выпуску серверов для искусственного интеллекта. Важно отметить, что поставки полноразмерных серверов для ИИ быстро растут — ожидается, что в 2025 году будет поставлено около 19 000 таких серверов, а к 2027 году этот показатель достигнет 80 000 единиц, а объем рынка вырастет до 255 млрд долларов.
Слой сетевых соединений
Обучение и инференс ИИ предъявляют огромные требования к пропускной способности соединений между GPU. Arista Networks — ключевой игрок на рынке коммутаторов для дата-центров ИИ. По данным 650 Group, рынок коммутаторов для дата-центров ИИ будет расти со среднегодовым темпом 36% и достигнет примерно 26 млрд долларов к 2029 году. По мере увеличения кластеров ИИ с тысяч до десятков и сотен тысяч GPU эффективность соединений становится важнее, чем производительность отдельного узла.
Слой охлаждения и электропитания
Vertiv — лидер в области управления тепловыми режимами дата-центров для ИИ. Инфраструктура электропитания Eaton и высокоскоростные соединители Amphenol также играют ключевую роль при строительстве дата-центров для искусственного интеллекта.
Макроэкономический контекст капитальных затрат на ИИ
Чтобы понять структурный сдвиг в спросе на серверы для искусственного интеллекта, необходимо учитывать макроэкономическую основу глобальных капитальных вложений в инфраструктуру ИИ.
В 2024–2025 годах расходы на инфраструктуру искусственного интеллекта у технологических гигантов Amazon, Google и Meta выросли более чем на 50%. Совокупные капитальные затраты четырех крупнейших игроков увеличились с примерно 256 млрд долларов до 427 млрд долларов, причем все средства направлены на расширение дата-центров, закупку чипов для ИИ и развитие вычислительных сетей.
В 2026 году общий объем планируемых капитальных затрат четырех гипермасштабных облачных провайдеров (Microsoft, Google, Amazon, Meta) увеличен до 710 млрд долларов, что резко больше по сравнению с 416 млрд долларов в 2025 году. Генеральный директор Amazon Энди Джасси на квартальном отчете отметил: «Мы переживаем период, когда спрос значительно превышает предложение. Просто нет достаточных мощностей, чтобы удовлетворить спрос». Капитальные затраты Amazon в 2026 году ожидаются на уровне 200 млрд долларов, что примерно на 50% больше по сравнению с предыдущим годом.
Это устойчивое расширение капитальных вложений обеспечивает долгосрочную поддержку спроса на серверы для искусственного интеллекта в downstream-сегменте.
Структурные направления переоценки по всей цепочке создания стоимости
С инвестиционной точки зрения логика формирования стоимости в отрасли серверов для ИИ проходит структурную перекалибровку.
Измерение 1: структурная диверсификация источников спроса. По сравнению с первым этапом массовых закупок GPU, сегодняшний спрос на серверы для искусственного интеллекта более диверсифицирован и устойчив. Суверенные проекты ИИ — когда правительства рассматривают инфраструктуру искусственного интеллекта как национальный стратегический актив — обеспечивают стабильные, долгосрочные, высокодоходные потоки с низкой эластичностью цен. Капитальные вложения CSP сосредоточены на платформах GPU нового поколения и полноразмерных rack-решениях. Корпоративные внедрения ИИ представляют собой крупнейшую долгосрочную точку роста.
Измерение 2: эволюция ландшафта цепочки поставок. В традиционную эпоху серверов высокая стандартизация и ограниченная дифференциация обеспечивали стабильную конкурентную среду. В эпоху серверов для ИИ стремительно растущая инженерная сложность меняет границы конкуренции. Рыночная доля Dell быстро увеличивается среди облачных провайдеров второго уровня и сервисных компаний благодаря комплексным возможностям — от проектирования до интеграции, внедрения и эксплуатации. Модель «оборудование + программное обеспечение + сервисы» становится ключевым инструментом формирования конкурентных преимуществ для производителей серверов для искусственного интеллекта.
Измерение 3: миграция стоимости вверх по цепочке и в «узкие места». В архитектуре фабрики искусственного интеллекта ключевые сегменты — rack-интеграция, высокоскоростные сетевые решения, системы охлаждения высокой мощности и инфраструктура электропитания — проходят системную переоценку стоимости. Для этих сегментов характерны высокие технологические барьеры, значительная дифференциация, сильная привязка клиентов и сложность замены одним поставщиком чипов.
Заключение: парадигмальный переход от сервера для ИИ к фабрике искусственного интеллекта
Рост серверов для искусственного интеллекта как основной темы инвестиций в инфраструктуру ИИ отражает комплексное обновление отраслевого мышления. От GPU к серверам для ИИ и далее к фабрикам искусственного интеллекта — акцент смещается от отдельных вычислительных узлов к системной интеграции, инженерии серверов и масштабным операциям на уровне дата-центров — переход от «точки» к «линии» и «плоскости».
Реакция рынка на квартальные отчеты Dell и HPE — по сути, запоздалая переоценка этого нового понимания. По мере реализации суверенных проектов ИИ, масштабного внедрения платформ GPU нового поколения и перехода корпоративных приложений ИИ от пилотных к промышленным, серверы для искусственного интеллекта — как основа физических фабрик ИИ — будут сохранять устойчивую структурную базу спроса.
