Bitcoin (BTC) переживает затяжную и глубокую коррекцию цены после достижения исторического максимума примерно $126 000 в октябре 2025 года. Согласно данным рынка Gate, на 17 июля 2026 года цена биткоина составила $63 566,4, снизившись на 1,62% за последние 24 часа, восстановившись на 0,72% за неделю, выросши на 2,46% за последние 30 дней, но снизившись на 45,66% в годовом выражении. Если считать от пика цикла, максимальная просадка превысила 49%.
Рынок вошёл в классическую фазу «паника–накопление». По данным Alternative.me, индекс страха и жадности крипторынка поднялся до 27 на 17 июля, против 25 днём ранее, но всё ещё находится в зоне «страха». Институт исследований Gate сообщил в тот же день, что индекс составил 33, что свидетельствует о некотором восстановлении настроений, однако склонность к риску пока не перешла в фазу расширения.
Ончейн-данные показывают ряд индикаторов, указывающих на сильное сжатие оценки актива. MVRV Z-Score снизился на 74% с пикового значения 2,603 в октябре 2025 года до 0,674, что значительно ниже среднего 1,72 и диапазона первой стандартной девиации 3,55, сигнализируя о том, что пузырь оценки практически устранён. Текущий коэффициент MVRV составляет около 1,13 — это близко к историческим минимумам. Средняя реализованная цена биткоина по всей сети — примерно $53 400, текущая цена лишь на 12% выше.
30-дневное среднее значение SOPR (коэффициент прибыли потраченных выходов) упало до 0,99, стабильно ниже критической линии безубыточности 1,0, что свидетельствует о том, что большинство участников рынка продают биткоин с убытком. С мая по июль этот показатель был ниже 1,0 в 37 из 61 дня, отражая устойчивое давление продаж и фиксируемые убытки. Себестоимость для краткосрочных держателей сейчас близка к $69 000 — это средняя цена входа для недавних покупателей и одновременно исторический максимум биткоина в 2021 году, формируя ключевой уровень сопротивления для текущего рынка.
Биткоин торгуется ниже фактической средней рыночной цены $76 600 и себестоимости краткосрочных держателей $72 200 уже около пяти месяцев подряд, находясь в зоне глубокой стоимости. Такая длительность редка в истории и указывает на формирование дна, хотя устойчивый разворот пока не подтверждён.
Glassnode: давление убытков долгосрочных держателей снижается — сигнал формирования дна
В свежем июльском отчёте аналитической компании Glassnode отмечается, что биткоин, возможно, находится на ранней стадии формирования рыночного дна. Основной сдвиг связан с изменением поведения долгосрочных держателей.
Главный источник давления продаж в этом медвежьем рынке — капитуляция долгосрочных держателей — достиг пика две недели назад и начал снижаться. Показатель реализованных убытков долгосрочных держателей с учётом сущностей, исключающий внутренние переводы, точно отражает количество биткоинов, которые ежедневно сдают долгосрочные держатели. Этот показатель достиг максимума цикла в начале июля, после чего начал снижаться — впервые в этом цикле ключевой индикатор дна сменил рост на падение.
Ещё один важный сигнал исходит от группы, купившей биткоин между июлем 2024 и июлем 2025 года — держателей с горизонтом 1–2 года. По данным Glassnode, их 30-дневное среднее реализованных убытков развернулось вниз от пика $75 млн. Главный аналитик Glassnode Cryptovizart отметил: «Когда 30-дневная простая скользящая средняя реализованных убытков охлаждается и начинает снижаться, это обычно один из самых явных сигналов, что худшая фаза распределения прошла».
Исторически такой разворот часто предшествовал устойчивым медвежьим днам. В еженедельном отчёте Glassnode подчеркнул, что цена биткоина остаётся выше средней реализованной цены по сети — естественной поддержки в медвежьих рынках — но ниже себестоимости краткосрочных держателей (около $69 000). Это ставит рынок в узкий диапазон «между полом и потолком».
Важно понимать, что разворот реализованных убытков — не единственный сигнал. Ежедневные реализованные убытки достигли $280 млн 9 июля, максимума с 2022 года. Одновременно покупательская активность успешно поглотила продажи вблизи июньских минимумов. Индекс тренда накопления Glassnode показывает, что кошельки всех размеров активно увеличивали позиции по мере приближения биткоина к недавним минимумам. Деривативные трейдеры закрывают медвежьи позиции, но спотовые покупки пока не полностью последовали за этим — это недостающий элемент текущего восстановления.
Glassnode делает вывод: биткоин, вероятно, формирует новое рыночное дно, но уровень $69 000 остаётся критическим сопротивлением. Только уверенный пробой и закрепление выше этой отметки подтвердят новый восходящий тренд.
Почему Grayscale запустила стратегию покрытых коллов для биткоина?
В период поиска рыночного дна крупнейший крипто-менеджер Grayscale в июле опубликовал анализ стратегии покрытых опционов call на биткоин, вызвавший широкий интерес.
Глава отдела исследований Grayscale Зак Пэндл прямо заявил: несмотря на отдельные позитивные сигналы, невозможно точно предсказать, как будет развиваться этот медвежий рынок биткоина. В условиях «высокой волатильности и слабого тренда» стратегия покрытых коллов предлагает уникальную ценность.
Механика проста: инвесторы держат спотовую длинную позицию в биткоине и одновременно продают эквивалентное количество опционов call, получая премию от покупателей как дополнительный доход. В гипотетическом примере Grayscale: стратегия покрытых коллов с экспирацией в конце 2026 года, спотовый биткоин на уровне $65 000, подразумеваемая волатильность 40%, ожидаемая годовая доходность около 22%. Точка безубыточности выше $58 500, а в диапазоне $65 000–$72 500 доходность превышает простое владение спотовым биткоином.
Основная логика отражает изменившиеся потребности инвесторов. В прошлых бычьих циклах цель была «купить биткоин и ждать роста цены». Сейчас, при боковом рынке, держатели ищут дополнительную доходность, сохраняя позицию. Премии по опционам дают как денежный доход, так и частичную защиту от снижения — если спотовый биткоин упадёт ниже точки безубыточности, убытки по стратегии покрытых коллов будут меньше, чем при простом владении, разница равна полученной премии.
Однако у стратегии есть издержки. Главный риск — ограничение потенциала роста при сильном ралли биткоина. Продажа коллов означает, что инвесторы отказываются от прибыли выше цены исполнения. Поэтому стратегия оптимальна для рынков, где сформировано устойчивое дно, но ожидается боковое движение до восстановления.
Сам момент публикации анализа стратегии Grayscale — тоже сигнал: когда институция, управляющая десятками миллиардов, системно продвигает «доходность на боковом рынке», это часто означает отсутствие ожиданий резкого роста в ближайшее время, а также маловероятность дальнейшего глубокого падения.
$69 000 становится ключевым сопротивлением для следующей фазы BTC
Технические и ончейн-данные сходятся вокруг отметки $69 000. Эта цена имеет двойное значение: это и себестоимость краткосрочных держателей, и исторический максимум биткоина 2021 года.
Себестоимость краткосрочных держателей — это средняя цена входа инвесторов, купивших биткоин за последние пять месяцев. Когда цена ниже этого уровня, недавние покупатели в совокупности в убытке. Glassnode отмечает: первое касание этого уровня, скорее всего, вызовет сильную реакцию, поскольку те, кто ближе всего к безубыточности, склонны продавать.
Исходя из этого, возможны два сценария:
Сценарий 1: уверенный пробой выше $69 000. Если биткоин сможет преодолеть и закрепиться выше себестоимости краткосрочных держателей благодаря спотовым покупкам, это означает, что недавно попавшие в ловушку инвесторы вышли без массовых продаж, подтверждая уверенность рынка. Это может открыть путь к возобновлению склонности к риску. Трейдер Михаэль ван де Поппе ожидает, что к августу может открыться путь к $75 000–$80 000.
Сценарий 2: отбой и откат. Если сильное давление продаж не даст пробить $69 000, боковой диапазон сохранится. Ключевой сигнал — спотовые покупки: если убытки долгосрочных держателей снова ускорятся или цена откатится к реализованной цене, рынок вернётся к диапазонной модели.
Стоит отметить, что недостающим элементом текущего восстановления остаются спотовые покупки. Деривативные трейдеры закрывают медвежьи позиции, что снижает давление продаж, но не означает появления новой покупательской силы.
Три переменные, определяющие дальнейшую траекторию BTC
① Динамика ставок Федеральной резервной системы
9 июля 2026 года (UTC+8) ФРС опубликовала протокол июньского заседания FOMC. Комитет единогласно решил сохранить целевой диапазон ставки федеральных фондов на уровне 3,50%–3,75%, однако протоколы показали глубокие внутренние разногласия. Девять из 19 членов FOMC ожидают как минимум одно повышение ставки до конца 2026 года, медианный прогноз ставки вырос с 3,4% в марте до 3,8%.
Инструмент CME «FedWatch» показывает вероятность 74,3%, что ставки останутся без изменений на июльском заседании FOMC, и 25,7% вероятность суммарного повышения на 25 базисных пунктов. Вероятность повышения ставки в июле — 31%, а в сентябре — почти 70%. Пока данные по инфляции за август не дадут определённого сигнала, рынок будет оставаться в состоянии неопределённости.
② Потоки капитала в ETF
Потоки в спотовые биткоин-ETF — ключевой индикатор институциональных настроений. 13 июля биткоин-ETF зафиксировали чистый отток $424,66 млн. Однако следующие два торговых дня показали разворот: 14 июля чистый приток в крипто-ETF составил $239,4 млн; 15 июля чистый приток в биткоин-ETF достиг $107,8 млн, при этом IBIT от BlackRock лидировал с $808,2 млн. Ethereum-ETF также отметили чистый приток $53,83 млн.
Волатильность потоков ETF показывает, что институциональные средства пока не сформировали устойчивую тенденцию возврата. По данным Glassnode, ежедневные оттоки из спотовых биткоин-ETF снизились с $193 млн до $88,9 млн, хотя чистый отток сохраняется. Соотношение call/put на рынке опционов упало до 0,56 — минимального значения в этом году, что указывает на снижение спроса на медвежьи позиции.
③ Исчерпано ли давление продаж по ончейну?
Это ключевой фактор качества дна. Остывание капитуляции долгосрочных держателей — позитивный сигнал, но единичное снижение не гарантирует, что давление продаж полностью исчерпано: новые шоки могут вновь запустить продажи. Рынку нужны подтверждения по двум направлениям: во-первых, реализованные убытки долгосрочных держателей должны оставаться низкими и не расти вновь; во-вторых, спотовые покупки должны начать доминировать в ценовой динамике, а не только закрытие коротких деривативных позиций.
Заключение
Вышел ли биткоин из медвежьего рынка? Ответ не определяется одной ценовой отметкой, а зависит от того, исчерпано ли давление продаж, устойчивы ли покупки и разворачивается ли макро ликвидность в сторону поддержки. Ончейн-данные Glassnode указывают на формирование структуры дна — капитуляция долгосрочных держателей остывает, реализованные убытки снижаются с максимумов, оценочные метрики на исторических минимумах — это признаки, характерные для прошлых медвежьих дн. Но зона дна не гарантирует немедленного разворота. Себестоимость краткосрочных держателей $69 000 — самый важный уровень для наблюдения: уверенный пробой открывает потенциал роста, отбой означает продолжение консолидации.
Момент запуска стратегии покрытых коллов Grayscale отражает институциональную оценку текущего рынка: отсутствует ожидание дальнейших глубоких падений, но и не прогнозируется скорое одностороннее ралли. При неопределённости по ставкам ФРС, волатильности потоков ETF и необходимости дальнейших подтверждений снижения ончейн-продаж, рынок биткоина находится на переломном этапе: «близко к дну, но разворот пока не подтверждён».
FAQ
Q1: Какие ключевые индикаторы Glassnode для определения дна биткоина?
Glassnode прежде всего отслеживает динамику реализованных убытков среди долгосрочных держателей. Когда этот показатель снижается с максимума и продолжает падать, это обычно сигнализирует, что худшая фаза продаж завершена. Кроме того, коэффициенты MVRV, SOPR и себестоимость краткосрочных держателей — важные ончейн-индикаторы для оценки дна.
Q2: Для каких рыночных условий подходит стратегия покрытых коллов Grayscale?
Стратегия покрытых коллов оптимальна для рынков с устойчивым дном и боковым движением перед восстановлением. Продавая опционы call и собирая премии, держатели могут получать около 22% годовой доходности на рынке в диапазоне, однако стратегия ограничивает потенциал роста при резком ралли биткоина.
Q3: Почему $69 000 — ключевой уровень сопротивления для биткоина?
$69 000 — это себестоимость краткосрочных держателей, средняя цена входа инвесторов за последние пять месяцев. Это также область исторического максимума биткоина 2021 года. При первом касании этого уровня недавние покупатели близки к безубыточности, что может вызвать давление продаж.
Q4: Как потоки в биткоин-ETF влияют на рынок?
Спотовые биткоин-ETF — основной канал институционального капитала в крипто. Постоянные чистые притоки сигнализируют о возобновлении спроса и поддерживают покупки; устойчивые чистые оттоки отражают рост склонности к риску. В середине июля потоки ETF сменили тренд с постоянных оттоков на прерывистые притоки, но стабильная тенденция пока не сформирована.
Q5: Как политика ФРС влияет на цену биткоина?
Динамика ставок ФРС напрямую влияет на глобальную долларовую ликвидность и оценку рискованных активов. Ожидания роста ставок ужесточают ликвидность и оказывают давление на такие активы, как биткоин; ожидания смягчения политики высвобождают ликвидность и поддерживают восстановление биткоина. FOMC сейчас разделён: девять членов поддерживают повышение ставки в этом году, что оставляет рынок в состоянии неопределённости.
