9 июля 2026 года (по пекинскому времени) американский фондовый рынок подал заметный сигнал. Акции трёх биткоин-майнинговых компаний — TeraWulf (WULF), IREN (IREN) и Hut 8 (HUT) — вошли в число лидеров по росту за день. Котировки TeraWulf выросли на 12,80 % до 22,83 $; IREN — на 8,01 % до 43,01 $; Hut 8 — на 9,69 % до 106,17 $.
Ралли произошло на фоне того, что биткоин (BTC) торговался на уровне 62 721,7 $, снизившись на 7,63 % за последние семь дней и на 10,73 % за последние 30 дней — в целом динамика оставалась слабой. Традиционная положительная корреляция между акциями майнеров и ценой биткоина нарушается под влиянием нового тренда: инфраструктуры искусственного интеллекта (ИИ).
Майнинговые компании делают ставку на ИИ: от давления на выживание к стратегическому выбору
Переход биткоин-майнеров к инфраструктуре ИИ — не временная мода, а рациональный ответ на комплекс вызовов.
Внутренние ограничения майнинговой бизнес-модели остаются ключевым фактором трансформации. Майнеры биткоина на протяжении многих лет сталкиваются со структурными трудностями: высокая волатильность цены BTC напрямую влияет на неопределённость доходов; постоянно растущая сложность сети приводит к снижению дохода на ту же вычислительную мощность; каждые четыре года халвинг уменьшает вознаграждение за блок вдвое; а рост стоимости электроэнергии увеличивает долю операционных расходов. Ориентация исключительно на доходы от майнинга делает прибыльность крайне нестабильной. Показатель hash price — доход майнера на единицу мощности — сейчас находится на циклическом минимуме.
Взрывной рост спроса на вычисления для ИИ открывает для майнеров новый источник дохода. Дата-центры для ИИ требуют значительных энергоресурсов, высокопроизводительных вычислительных мощностей, современных систем охлаждения и устойчивой сетевой инфраструктуры — всем этим майнинговые компании уже располагают. У майнеров традиционно есть доступ к дешёвой электроэнергии, крупные площадки для дата-центров и опыт в закупке энергии — эти активы сегодня переоцениваются с учётом потребностей ИИ. По данным отрасли, майнеры способны запускать ИИ-совместимые объекты примерно на 75 % быстрее, чем строить новые дата-центры с нуля.
На март 2026 года публичные биткоин-майнеры заключили контракты на размещение ИИ и высокопроизводительных вычислений на сумму свыше 70 млрд долларов. Аналитики прогнозируют, что к концу 2026 года около 70 % отраслевого дохода будет приходиться на бизнес, связанный с ИИ, тогда как в начале года этот показатель составлял лишь 30 %.
TeraWulf: показательный пример перехода от майнинга к роли «арендодателя» для ИИ
TeraWulf (NASDAQ: WULF) — наиболее яркий пример такой трансформации. 6 июля компания объявила о 20-летнем договоре аренды дата-центра с ИИ-компанией Anthropic. Anthropic разместится на кампусе Justified Data в Хорсвилле (Кентукки), который будет развиваться поэтапно и обеспечит около 401 МВт критической ИТ-мощности. Подача электроэнергии ожидается во втором полугодии 2027 года, а запуск полного цикла операций — в начале 2028 года.
Ожидается, что за начальный срок аренды контракт принесёт около 19 млрд долларов выручки — это превышает текущую капитализацию TeraWulf, оцениваемую примерно в 12 млрд долларов. Председатель и CEO TeraWulf Пол Прагер заявил, что этот договор подтверждает стратегический курс компании и формирует долгосрочный поток доходов от ведущего мирового игрока в сфере ИИ.
Параллельно TeraWulf продала 50,1 % доли в совместном предприятии по дата-центру Abernathy в Техасе примерно за 530 млн долларов. Эта сделка позволила монетизировать около 450 млн долларов инвестированного капитала с премией и высвободить средства для расширения собственных ИИ-проектов.
Финансовые результаты уже отражают перемены. В первом квартале 2026 финансового года доход от аренды HPC-ресурсов составил 21,02 млн долларов, что превысило 60 % общей выручки. Компания недавно завершила привлечение 1 млрд долларов акционерного финансирования для строительства кампуса в Кентукки. Инвестиционные банки Уолл-стрит отреагировали положительно: KBW сохранил рейтинг «выше рынка» с целевой ценой 33 $; B. Riley подтвердил рекомендацию «покупать» при целевой цене 32 $; Needham повысил целевую цену с 28 $ до 33 $; Compass Point увеличил целевой показатель с 28 $ до 40 $.
IREN: вертикально интегрированный облачный провайдер ИИ
IREN (NASDAQ: IREN) выбрала иной путь — от майнинга биткоина к вертикально интегрированному облачному сервису для ИИ.
Ключевые активы IREN — крупные долгосрочные контракты. В конце 2025 года компания заключила пятилетний контракт на облачные ИИ-услуги с Microsoft на сумму 9,7 млрд долларов, предусматривающий размещение 200 МВт ИТ-мощности на кампусе Childress в Техасе. Договор включает предоплату Microsoft в размере 20 % и совместные закупки GPU с Dell на сумму около 5,8 млрд долларов. Контракт обеспечивает примерно 1,94 млрд долларов ежегодной повторяющейся выручки (ARR) при марже EBITDA около 85 %.
IREN также подписала контракт с NVIDIA на облачные ИИ-услуги стоимостью 3,4 млрд долларов для внедрения GPU Blackwell. Компания планирует увеличить парк GPU с примерно 23 000 единиц (на конец 2025 года) до 150 000 единиц (к концу 2026 года), а годовую повторяющуюся выручку — с 1,94 млрд до 4,4 млрд долларов.
Операционные показатели подтверждают успех трансформации. В третьем квартале 2026 финансового года выручка от облачных ИИ-услуг выросла на 94,2 % по сравнению с предыдущим кварталом, компенсируя плановое сокращение майнинга биткоина. К концу третьего квартала 2026 года контрактная ARR IREN достигла 3,1 млрд долларов. К концу 2026 года компания планирует довести мощность облака ИИ до 480 МВт.
Уолл-стрит также пересмотрела оценку IREN в позитивную сторону. Cantor Fitzgerald повысил целевую цену до 99 $; Jefferies присвоил рейтинг «покупать» с целевой ценой 79 $; средний 12-месячный прогноз аналитиков составляет около 81 $. 8 июля Freedom Capital Markets повысил рейтинг IREN до «покупать».
Hut 8: стратегия «энергетика прежде всего» для масштабных ИИ-дата-центров
Hut 8 (NASDAQ: HUT) строит свою стратегию трансформации на подходе «энергетика прежде всего» и развитии крупных ИИ-дата-центров.
Компания коммерциализировала кампус River Bend, заключив 15-летний договор аренды на сумму около 7 млрд долларов. Затем был реализован первый этап кампуса Beacon Point (352 МВт ИТ-мощности) с новым 15-летним контрактом, базовая стоимость которого составляет 9,8 млрд долларов. При реализации всех трёх опций продления на пять лет общая стоимость может достичь 25,1 млрд долларов.
По состоянию на май 2026 года Hut 8 обеспечила контракты на ИИ-дата-центры общей мощностью 597 МВт, с базовой стоимостью контрактов около 16,8 млрд долларов и среднегодовым чистым операционным доходом примерно 1,1 млрд долларов. Строящийся кампус Beacon Point рассчитан на общую мощность 1 ГВт. Для финансирования расширения Hut 8 разместила обеспеченные облигации на сумму 4,25 млрд долларов.
В июле 2026 года акции Hut 8 были включены в несколько индексов роста и малой капитализации Russell. Включение в индексы свидетельствует о внимании институциональных инвесторов к стратегическому развороту майнеров в сторону ИИ. За последний год акции Hut 8 выросли на 383 %.
Переход к ИИ не означает отказ от майнинга биткоина
Рынок должен ясно понимать: переход майнинговых компаний к ИИ не означает завершения эры майнинга биткоина.
Правильнее говорить о поиске второй точки роста. Будущая бизнес-модель майнеров, вероятно, станет диверсифицированной: майнинг биткоина обеспечивает прямой доступ к цифровым активам; вычислительные услуги для ИИ/HPC дают стабильный и предсказуемый долгосрочный денежный поток; а энергетическая инфраструктура служит базовым активом для обеих направлений. Пример TeraWulf уже это демонстрирует — компания продолжает майнить биткоин, однако договор с Anthropic и формируемый портфель проектов становятся ключевыми драйверами стоимости.
Как спрос на вычисления для ИИ меняет инфраструктуру криптоиндустрии
Переход к инфраструктуре ИИ приводит к глубокой интеграции между криптоотраслью и индустрией искусственного интеллекта на уровне инфраструктуры.
С отраслевой точки зрения, стремительный рост спроса на вычисления для ИИ стимулирует развитие централизованных дата-центров, что, в свою очередь, ускоряет инновации в ряде направлений: децентрализованные вычислительные сети (DePIN) привлекают всё больше внимания, а инфраструктура AI Agent начинает пересекаться с криптосетями. Связь между ИИ и крипто движется от уровня нарратива к глубокой технологической интеграции.
Почему рынок по-новому оценивает майнинговые компании?
Изменение подхода к оценке майнинговых компаний — ключ к пониманию текущего рыночного цикла.
Ранее стоимость майнеров можно было описать формулой «цена биткоина × майнинговая мощность». Акции майнеров часто рассматривались как «левереджированные прокси» биткоина: при росте биткоина они росли ещё быстрее, при падении — снижались сильнее.
Теперь эта корреляция разрушается. В июле 2026 года биткоин снизился примерно на 29 % с начала года, однако Riot Platforms выросла почти на 80 %, а MARA Holdings — примерно на 44 %. Многолетняя положительная связь между акциями майнеров и биткоином ослабла, уступив место всё более тесной связи с сектором полупроводников.
Сейчас рынок оценивает майнеров по новой модели: учитываются доходы от вычислений для ИИ, активы дата-центров, долгосрочные контракты на вычисления и стоимость энергетических ресурсов. Инвесторы больше не могут рассматривать акции майнеров как простую замену биткоина.
Заключение
Примеры TeraWulf, IREN и Hut 8 показывают: биткоин-майнинговые компании переживают глубокую трансформацию — от «добытчиков цифрового золота» к провайдерам цифровой инфраструктуры. Этот переход обусловлен как внешним давлением (ухудшение экономики майнинга), так и внутренней динамикой (взрывной рост спроса на вычисления для ИИ). Компании с доступом к энергоресурсам, дата-центрам и энергетической инфраструктуре нашли новые точки опоры в эпоху искусственного интеллекта.
Однако такой переход связан с рисками. Преобразование майнинговых площадок в ИИ-дата-центры означает заключение долгосрочных контрактов с одним гипермасштабным клиентом — если клиент построит собственную инфраструктуру, пересмотрит условия или столкнётся с операционными проблемами, майнеры могут остаться с узкоспециализированными объектами без арендаторов. Инфраструктурные требования для ИИ и майнинга биткоина принципиально различаются: майнинговое оборудование может работать в удалённых регионах с нестабильным энергоснабжением, а кластеры для обучения и инференса ИИ требуют надёжной, высокоплотной подачи энергии и сложных систем охлаждения. Ожидается, что объект TeraWulf для Anthropic начнёт работу в 2027 году — тогда появятся реальные данные для оценки жизнеспособности модели «перехода майнинга к ИИ». Контракт Cipher Mining с AWS на 5,5 млрд долларов — ещё один важный ориентир.
Тем не менее логика оценки майнинговых компаний изменилась необратимо. Теперь рынок рассматривает эти ранее чисто криптовалютные фирмы по стандартам провайдеров инфраструктуры для ИИ.
FAQ
Вопрос: Почему биткоин-майнинговые компании делают ставку на инфраструктуру ИИ?
Ответ: Майнеры давно испытывают давление из-за волатильности цены BTC, роста сложности майнинга и халвингов, что приводит к нестабильной прибыльности. На фоне стремительного роста спроса на вычисления для ИИ у майнеров уже есть необходимые энергоресурсы и объекты, востребованные для ИИ-дата-центров. Переход позволяет эффективно использовать активы и обеспечивает стабильный доход.
Вопрос: Каков масштаб контракта TeraWulf с Anthropic?
Ответ: TeraWulf заключила 20-летний договор аренды с Anthropic, предоставив 401 МВт мощности для ИИ-дата-центра на кампусе Justified Data в Кентукки. За начальный срок ожидается выручка около 19 млрд долларов.
Вопрос: Как развивается бизнес IREN в сфере ИИ?
Ответ: IREN подписала пятилетний контракт на облачные ИИ-услуги с Microsoft на 9,7 млрд долларов и контракт с NVIDIA на 3,4 млрд долларов. В третьем квартале 2026 финансового года выручка от облачных ИИ-услуг выросла на 94 % по сравнению с предыдущим кварталом. К концу 2026 года компания планирует достичь 4,4 млрд долларов ARR.
Вопрос: Продолжат ли майнинговые компании добывать биткоин после перехода к ИИ?
Ответ: Да. Переход — это не отказ от майнинга биткоина, а поиск второй точки роста. В будущем майнеры могут развивать три ключевых направления: добычу BTC, вычислительные услуги для ИИ и энергетическую инфраструктуру.
Вопрос: Как изменилась логика оценки майнинговых компаний?
Ответ: Ранее стоимость майнеров зависела в основном от цены BTC и майнинговой мощности. Теперь рынок оценивает их как провайдеров инфраструктуры для ИИ, учитывая доходы от вычислений для ИИ, активы дата-центров, долгосрочные контракты и энергетические ресурсы.
