17 июля 2026 года — По данным рынка Gate, пара BTC/USDT торгуется примерно на уровне 63 050 $, что отражает снижение на 1,62 % за последние 24 часа, умеренный рост на 0,72 % за последние семь дней и совокупное падение на 45,66 % за прошедший год. После месяцев устойчивой нисходящей волатильности данные блокчейна начинают демонстрировать ряд сигналов, заслуживающих пристального внимания.
Последние исследования аналитической компании Glassnode показывают, что у «покупателей на пике цикла», удерживающих биткоин в течение 1–2 лет — то есть вошедших на рынок с июля 2024 по июль 2025 года с себестоимостью от примерно 62 800 $ до 107 000 $ — фиксируемые убытки достигли максимума и начинают сокращаться. Исторически такая динамика часто предшествовала формированию дна медвежьего рынка.
Как метрика реализованных убытков предсказывает дно медвежьего рынка
Реализованный убыток отражает фактическую сумму потерь инвесторов при продаже биткоина. В отличие от нереализованных убытков, этот показатель фиксирует реальное давление продаж, превращающееся в сделки, а не только «бумажные» потери.
Главный аналитик Glassnode Cryptovizart отмечает, что скользящее среднее реализованных убытков за 30 дней для группы держателей 1–2 лет — один из ключевых ончейн-индикаторов для оценки приближения конца медвежьего рынка. Когда 30-дневное среднее начинает снижаться, это обычно сигнализирует о прохождении самой острой фазы продаж.
В текущем цикле 30-дневный реализованный убыток для этой группы превысил 75 млн $ и затем развернулся вниз. Аналогичные развороты наблюдались перед формированием дна в 2018, 2020 и 2022 годах. Логика проста: если давление продаж со стороны основной группы убыточных держателей достигает пика и начинает ослабевать, значит, наиболее мотивированные продавцы сокращают активность, что приводит к постепенному улучшению баланса спроса и предложения.
Почему инвесторы, купившие по 107 000 $, играют ключевую роль в этом медвежьем рынке
С июля 2024 по июль 2025 года цена биткоина стабильно росла с примерно 62 800 $ до 107 000 $. Инвесторы, продолжавшие покупки в этот период, составляют группу «покупателей на пике цикла» с горизонтом удержания 1–2 года.
По мере снижения цены биткоина значительная часть позиций этой группы оказалась в убытке. Согласно данным Glassnode, долгосрочные держатели формируют около 43 % всех реализованных убытков в сети, при этом однодневный максимум реализованных убытков достигал 280 млн $ — это рекорд с декабря 2022 года, когда произошёл крах FTX.
Каждая паническая распродажа этой когорты приближает рынок к исчерпанию продавцов. Когда 30-дневное скользящее среднее реализованных убытков снижается с максимума, история показывает, что наиболее агрессивная фаза продаж завершена. Поэтому то, прекратят ли инвесторы, купившие по 107 000 $, массово капитулировать, напрямую влияет на сохранение давления предложения на рынке.
Что означает пять месяцев торгов ниже ключевых уровней себестоимости для биткоина?
В отчёте Glassnode «The Week On-Chain» отмечается, что биткоин торгуется ниже как «истинной средней по рынку» (около 76 600 $), так и «себестоимости краткосрочных держателей» (около 72 200 $) примерно пять месяцев подряд. Это один из самых продолжительных периодов нахождения в «зоне глубокой стоимости» за всю историю биткоина.
Истинная средняя по рынку отражает среднюю себестоимость активных групп инвесторов, а себестоимость краткосрочных держателей — среднюю цену входа за последние 155 дней. Когда цена остаётся ниже этих уровней, большинство краткосрочных участников фиксируют нереализованные убытки, и любое восстановление может сопровождаться продажами с целью выйти в ноль.
Однако с другой стороны, чем дольше цена находится в зоне глубокой стоимости, тем более основательно происходит «очистка» от слабых держателей. Исторические данные показывают, что такие периоды обычно длятся более шести месяцев до появления устойчивых сигналов восстановления. Текущие пять месяцев уже приближаются к историческому окну формирования дна.
Как несколько ончейн-индикаторов в совокупности определяют фазу рыночного цикла
Помимо метрики реализованных убытков для держателей 1–2 лет, ряд других ончейн-индикаторов формируют комплексный набор сигналов формирования дна.
Индикатор капитуляции долгосрочных держателей демонстрирует разворот. В последнем еженедельном отчёте Glassnode отмечается, что капитуляция долгосрочных держателей — основной источник давления продаж в этом цикле — достигла пика две недели назад и начала снижаться. Этот индикатор отражает ежедневное количество биткоинов, сданных долгосрочными держателями, и сейчас впервые за цикл движется вниз.
Соотношение реализованной прибыли и убытка остаётся ниже 1,0, что указывает на преобладание реализованных убытков над прибылью. Исторически такая ситуация характерна для зон формирования дна.
Соотношение прибыли и убытка по UTXO также достигло экстремальных значений. По состоянию на 15 июля 2026 года этот показатель находится в диапазоне, который наблюдался на всех ключевых рыночных днах с 2016 года. В убытке находится больше биткоинов, чем в прибыли — около 10,83 млн BTC против 9,22 млн в плюсе.
Оттоки из спотовых ETF замедляются. Средний 30-дневный отток из американских спотовых биткоин-ETF снизился с пика в 193 млн $ в сутки в начале июня до 89 млн $ в сутки. Хотя общий спрос не восстановился, само замедление оттоков указывает на постепенное улучшение ситуации.
В совокупности эти индикаторы говорят о том, что рынок может находиться на поздней стадии формирования дна, однако для подтверждения разворота тренда требуется больше сигналов.
Почему уровень 69 000 $ — ключевая зона борьбы быков и медведей
Отметка 69 000 $ имеет сразу несколько важных значений в текущей рыночной структуре, поэтому Glassnode определяет её как «следующее ключевое поле сражения».
Во-первых, это совокупная себестоимость краткосрочных держателей. Согласно отчёту Glassnode за 28 неделю, общий уровень себестоимости краткосрочных держателей составляет 69 000 $. Это значит, что многие недавние покупатели выходят в ноль именно на этой цене. В отчёте отмечается: «Первое касание этого уровня, вероятно, вызовет сильную реакцию, поскольку именно те, кто склонен продавать, окажутся на грани безубыточности».
Во-вторых, этот уровень совпадает с историческим максимумом биткоина ноября 2021 года. 69 000 $ — это пик предыдущего бычьего цикла. С точки зрения технического анализа, такие уровни часто выступают ключевыми зонами психологического сопротивления или поддержки.
В-третьих, исход борьбы на этом уровне определит дальнейшее развитие рыночной структуры. В еженедельном отчёте Glassnode говорится: «Уверенное возвращение выше этого уровня откроет путь для восстановления; в случае отказа рынок останется в диапазоне». Если биткоин пробьёт и закрепится выше 69 000 $, это может стать стартом движения к 75 000–80 000 $. В противном случае рынок, скорее всего, продолжит консолидироваться в боковике.
На 17 июля биткоин торгуется около 63 566 $, что примерно на 8 % ниже отметки 69 000 $. Такое расстояние оставляет пространство для противостояния быков и медведей.
Где следующий уровень поддержки, если 69 000 $ не устоит?
Хотя 69 000 $ — ключевой ориентир, рынок должен учитывать сценарии, при которых этот уровень не удержится.
Glassnode отмечает, что если барьер 69 000 $ не будет преодолён, реализованная цена — в диапазоне 53 000–55 000 $ — станет следующей логичной зоной поиска дна. Реализованная цена отражает среднюю себестоимость всех держателей биткоина в сети и считается одним из главных уровней глобальной поддержки в ончейн-анализе.
В медвежьем рынке 2022 года биткоин краткосрочно опускался ниже реализованной цены, после чего началось восстановление, приведшее к пробитию отметки 100 000 $. Таким образом, диапазон 53 000–55 000 $ можно рассматривать как «последнюю линию обороны» рынка — если цена достигнет этой зоны, история показывает, что здесь часто сочетаются экстремальные возможности для входа и паника.
Какие условия необходимы для подтверждения восстановления рынка?
Несмотря на ряд позитивных сигналов из ончейн-данных, до подтверждения разворота тренда рынку ещё далеко.
Спрос на спотовом рынке полностью не восстановился. Аналитики Glassnode подчёркивают, что для устойчивого роста выше 69 000 $ требуется усиление спотового спроса. Одна только активность на рынке деривативов не способна поддержать долгосрочное восстановление.
Потоки в ETF не стабилизировались в чистый приток. Хотя оттоки замедлились, общий спрос остаётся недостаточным для выхода выше ключевых уровней сопротивления.
Капитуляция долгосрочных держателей не завершена полностью. Несмотря на снижение индикатора с пика, он остаётся на высоком уровне и не охлаждается так быстро, как это было на предыдущих днах медвежьих рынков.
Макроэкономическая ситуация остаётся неопределённой. Дальнейшая политика ФРС, динамика доллара и глобальная ликвидность продолжат оказывать существенное влияние на цену биткоина.
В целом, ончейн-данные указывают на возможное формирование структуры дна, однако для подтверждения тренда необходимы устойчивый спотовый спрос, стабильные чистые притоки в ETF и дальнейшее снижение давления со стороны долгосрочных держателей. На это потребуется время.
Итоги
Ончейн-анализ Glassnode показывает, что реализованные убытки «покупателей на пике цикла» с горизонтом 1–2 года начали сокращаться после того, как 30-дневное среднее превысило 75 млн $ — такая динамика исторически наблюдалась перед формированием дна медвежьего рынка. Капитуляция долгосрочных держателей достигла пика и снижается, а сразу несколько ончейн-индикаторов усиливают сигналы формирования дна.
Уровень 69 000 $, совпадающий с себестоимостью краткосрочных держателей и историческим максимумом 2021 года, стал центральной ареной борьбы быков и медведей. Преодоление этого уровня откроет путь к восстановлению, а отказ — продлит фазу консолидации. Если барьер не устоит, реализованная цена в диапазоне 53 000–55 000 $ станет следующим ключевым уровнем поддержки.
Рынок, вероятно, находится на поздней стадии формирования дна, однако для окончательного подтверждения разворота потребуется устойчивый спотовый спрос и стабильные институциональные притоки капитала.
FAQ
Вопрос: Почему индикатор реализованных убытков Glassnode может сигнализировать о дне медвежьего рынка?
Реализованный убыток отражает фактические долларовые потери инвесторов при продаже. Когда 30-дневное скользящее среднее реализованных убытков для группы держателей 1–2 лет — тех, кто покупал на пике предыдущего бычьего рынка — достигает максимума и начинает снижаться, исторические данные показывают, что это часто совпадает с окончанием самой интенсивной фазы продаж и приближением дна рынка.
Вопрос: Каково текущее положение инвесторов, купивших по 107 000 $?
Инвесторы, вошедшие в период с июля 2024 по июль 2025 года с себестоимостью от примерно 62 800 $ до 107 000 $, сейчас имеют значительную часть позиций в убытке, так как цена биткоина снизилась с максимумов. Реализованные убытки этой группы недавно показали признаки достижения пика и снижения на 30-дневном среднесрочном интервале.
Вопрос: Почему уровень 69 000 $ так важен?
69 000 $ имеет тройное значение: во-первых, это совокупная себестоимость краткосрочных держателей, то есть многие недавние покупатели выходят в ноль именно здесь; во-вторых, этот уровень совпадает с историческим максимумом биткоина ноября 2021 года; в-третьих, исход борьбы за этот уровень определит, перейдёт ли рынок к восстановлению или останется в фазе консолидации.
Вопрос: Подтвердил ли биткоин формирование дна?
Ончейн-данные указывают на возможное формирование структуры дна, однако для подтверждения требуется больше сигналов. Спрос на спотовом рынке полностью не восстановился, потоки в ETF не стабилизировались в чистый приток, а давление продаж со стороны долгосрочных держателей, хотя и снизилось, пока не исчезло полностью. Для подтверждения восстановления рынку нужно время.
Вопрос: Если уровень 69 000 $ не будет пробит, где искать следующую поддержку?
Если барьер 69 000 $ не будет преодолён, реализованная цена в диапазоне 53 000–55 000 $ станет следующей логичной зоной поиска дна. Эта цена отражает среднюю себестоимость всех держателей биткоина и считается ключевым глобальным уровнем поддержки в ончейн-анализе.
