Основатель Jupiter, SIONG, недавно предложил в социальных сетях рассмотреть возможность завершения текущей ежеквартальной программы обратного выкупа JUP. За последний год компания потратила на выкупы более 70 миллионов долларов, однако цена токена не показала заметного роста.
Основатель Solana Анатолий Яковенко предложил альтернативу: «Хранить прибыль в виде "протокольных активов, подлежащих получению в будущем в форме токенов", позволяя пользователям блокировать и стейкать их на год для получения вознаграждений».
На фоне разгорающихся споров о вознаграждениях за стейкинг токенов возникает ключевой вопрос: какие токеномика и механизмы способны действительно обеспечить долгосрочную ценность для держателей в условиях крипторынка с устойчивым структурным давлением на продажу?
01 Истоки спора
Сооснователь Jupiter SIONG публично инициировал обсуждение в социальных сетях, напрямую поставив под сомнение эффективность почти годовой стратегии обратного выкупа. По данным компании, за последние 12 месяцев на обратный выкуп токенов JUP было потрачено более 70 миллионов долларов.
Удивительно, что столь значительные финансовые вливания не привели к существенному росту цены токена. SIONG признал, что динамика цены токена практически не изменилась, несмотря на выкупы, что стало серьезным испытанием для доверия как команды проекта, так и сообщества.
Дискуссия быстро вышла за рамки одного проекта, связавшись с решением Helium прекратить выкуп HNT и спровоцировав отраслевое переосмысление эффективности механизмов обратного выкупа.
02 Ключевые мнения сообщества
Основатель Solana Анатолий Яковенко предложил иной подход к распределению капитала. Опираясь на опыт традиционных финансов, где инвестиционные циклы часто превышают 10 лет, он предложил преобразовывать прибыль в протокольные активы, которые можно будет получить в будущем.
Он выступил за внедрение механизма стейкинга для стимулирования долгосрочной блокировки токенов: «Пусть пользователи блокируют и стейкают токены на год, чтобы получать вознаграждения. По мере роста баланса стейкеры смогут получать большую прибыль».
Участник сообщества fabiano.sol провёл расчёты: сейчас Jupiter ежеквартально распределяет 50 миллионов JUP (примерно 10 миллионов долларов) в качестве вознаграждений за стейкинг.
Если бы изначально запланированные на выкуп 10–20 миллионов долларов были направлены на стейкинг, текущая цена могла бы обеспечить годовую доходность около 25 % — что стало бы весьма привлекательным стимулом для держателей.
03 Альтернативные решения
Основатель Selini Capital Джорди Александер предложил более гибкий подход: «Корректировать объём выкупа в зависимости от цены — хорошая идея. Если цена низкая, нужно выкупать как можно больше, так как это заметно сокращает предложение».
Он рекомендовал внедрить динамическую систему выкупа, основанную на модели цена/прибыль (P/E), чтобы каждый протокол мог самостоятельно задавать параметры и реализовывать более прозрачную и предсказуемую стратегию выкупа за счёт автоматизации.
Сооснователь Multicoin Кайл Самани согласился с принципом вознаграждения долгосрочных держателей, но подчеркнул необходимость более эффективных механизмов.
Он отметил, что на традиционных фондовых рынках отсутствуют действенные способы поощрения долгосрочных акционеров, а криптопроекты должны искать пути «распределения непропорционально высокой доли ценности в пользу долгосрочных держателей».
04 Анализ токеномики
В сообществе проанализировали причины неэффективности обратного выкупа. По мнению некоторых, истинная причина слабой динамики — не в неэффективности выкупа, а в «разблокировках команды и постоянных продажах». Это структурное давление на продажу постоянно нивелирует положительный эффект от выкупа, приводя к циклическому оттоку ресурсов.
Пользователь Stoic Savage высказал более радикальную точку зрения, возложив корень проблемы на структурные недостатки экосистемы Solana. По его словам, Solana отличается высокой «интернализацией»: внутренние торги, разблокировки команды и извлекающая токеномика постоянно сводят на нет любые положительные эффекты от выкупа.
Эта позиция нашла широкий отклик в сообществе: многие согласились, что экосистема Solana давно страдает от проблемы «приоритета инсайдеров».
05 Динамика цены и влияние на рынок
На 5 января 2025 года JUP торговался на Gate по цене $0,21928408. За последние 30 дней цена JUP изменилась на -3,81 %.
Технические индикаторы показывают сложную рыночную картину. Большинство краткосрочных скользящих средних сигнализируют о продаже, однако некоторые долгосрочные индикаторы, такие как SMA 21 ($0,2104), указывают на покупку. Индекс относительной силы (RSI) составляет 50,81, что говорит о нейтральном положении рынка.
Также стоит отметить, что Jupiter планирует крупный эирдроп в 2026 году. Команда объявила, что в рамках "Jupuary" 2026 года будет распределено 700 миллионов JUP, из которых первоначально 200 миллионов JUP: 25 миллионов для стейкеров и 175 миллионов для пользователей с реальной активностью.
06 Перспективы и инвестиционные соображения
В этот ключевой момент для токеномики Jupiter перед проектом стоят два пути: продолжать традиционную стратегию выкупа с динамическими корректировками или полностью перейти к модели вознаграждения за стейкинг, напрямую стимулирующей долгосрочное хранение.
Мнение сообщества склоняется ко второму варианту. Для держателей JUP на Gate это повод пересмотреть свои стратегии. Если проект перейдёт к модели вознаграждений за стейкинг, долгосрочная блокировка токенов может принести значительно более высокую доходность. Особенно до снимка состояния на 30 января 2026 года активное участие в экосистеме Jupiter может открыть дополнительные возможности для эирдропа.
Эксперты отмечают, что дискуссия о выкупе Jupiter отражает более широкое переосмысление механизмов поддержки стоимости токенов в криптоиндустрии. По мере взросления рынка вера в эффективность одного только выкупа для поддержки цены слабеет, а модели, основанные на фундаментальных показателях и поощрении сообщества, набирают популярность.
Будущий взгляд
KOL сообщества Jupiter fabiano.sol предложил возможную дорожную карту: проект может сохранить текущий уровень вознаграждений за стейкинг, а высвободившиеся средства от выкупа направить на стимулирование роста пользователей и развитие экосистемы.
В его видении часть доходов протокола по-прежнему будет поступать в фонд выкупа, однако больше ресурсов будет направлено в сферы, которые напрямую создают ценность. В целом экосистема Solana движется к нарративу «пользы и приватности», что может предоставить Jupiter более широкие возможности для переоценки своей ценности.
По мере того как рынок начинает поощрять проекты, которые действительно строят устойчивую токеномику, сегодняшние сложности Jupiter могут стать трамплином для его будущего роста.
