23 июля 2026 года Korea Composite Stock Price Index (KOSPI) резко вырос, поднявшись более чем на 3% в ходе торгов и вновь преодолев отметку 7 000 пунктов. На момент завершения сессии KOSPI составил 7 042,08, что на 3,6% выше предыдущего значения. Основным двигателем этого роста стал сектор полупроводников: акции SK Hynix выросли почти на 5% в ходе торгов, а Samsung Electronics прибавили более 4%. Эти два лидера производства чипов памяти сыграли ключевую роль в возвращении индекса выше важного уровня.
Этот рост не является случайным явлением. На фоне расширения глобальных инвестиций в инфраструктуру вычислений для искусственного интеллекта Южная Корея, находящаяся в центре мировой цепочки поставок чипов памяти, переживает переоценку стоимости, обусловленную структурным спросом.
Как расширение капитальных расходов гигантов ИИ влияет на корейский фондовый рынок
Непосредственным катализатором сильной динамики корейского рынка 23 июля стал отчет Alphabet о прибыли после закрытия торгов в США. Alphabet не только превзошла ожидания по квартальным результатам — выручка во втором квартале выросла на 24% год к году и достигла $119,8 млрд, а доходы Google Cloud увеличились на 82% благодаря спросу на инфраструктуру ИИ и корпоративные решения на базе ИИ — но и повысила прогноз капитальных расходов на весь 2026 год с $180–190 млрд до $195–205 млрд. В ходе конференц-звонка руководство компании подчеркнуло: «Мы по-прежнему работаем в условиях ограниченного предложения», а спрос остается высоким как со стороны внешних облачных клиентов, так и для внутренних нужд.
Глобальные финансовые рынки быстро расценили это как явный признак того, что инвестиции в инфраструктуру вычислений для ИИ далеки от пика. Alphabet — не единственная компания, увеличивающая расходы. Morgan Stanley недавно повысил прогноз капитальных расходов крупнейших американских технологических компаний на 2026 год с $433 млрд год назад до $805 млрд, а на 2027 год ожидается $1,1 трлн. Гонка вооружений в сфере ИИ вышла за рамки закупки GPU и перешла в системный цикл инвестиций, охватывающий память HBM, DRAM, NAND, передовые упаковочные технологии, процессоры для дата-центров, оптические соединения и оборудование для электропитания.
Для корейского фондового рынка значение очевидно: каждый доллар капитальных расходов на ИИ со стороны мировых технологических гигантов в конечном итоге превращается в значительный спрос на чипы памяти, а самые передовые мощности по производству памяти сосредоточены всего в двух корейских компаниях — Samsung Electronics и SK Hynix.
От вычислений ИИ к чипам памяти: ключевой путь передачи спроса
Чтобы понять связь между KOSPI и капитальными расходами на ИИ, важно разобраться, как инвестиции в вычислительную мощность превращаются в спрос на чипы памяти.
Серверы для ИИ имеют принципиально отличную архитектуру хранения данных по сравнению с традиционными дата-центрами. По прогнозам отрасли, к 2026 году спрос на DRAM для ИИ составит более 53% общего объема. Как обучение, так и инференция ИИ стимулируют экспоненциальный рост спроса на память с высокой пропускной способностью (HBM), серверные DRAM и корпоративные SSD. HBM, разработанная специально для чипов ИИ, стала критическим узким местом для вычислений в сфере ИИ. Уже в октябре 2025 года Samsung, SK Hynix и Micron сообщили, что мощности по производству HBM нового поколения на 2026 год практически полностью распроданы; к первому кварталу 2026 года все три производителя полностью забронировали свои мощности по HBM.
Структурные ограничения предложения также значительны. Для производства HBM требуется примерно в 2,5–3 раза больше пластин на бит, чем для стандартной DDR5. Это означает, что каждое дополнительное распределение пластин на HBM уменьшает доступные мощности для универсальной DRAM. По данным TrendForce, доля пластин для HBM в общем объеме DRAM у трех ведущих производителей выросла с примерно 18% в 2025 году до 22% в 2026 году и может достичь 30% в 2027 году. По мере того как высокотехнологичные продукты занимают все больше мощностей, эффективное предложение обычной DRAM структурно сокращается, что продлевает период роста для всей индустрии памяти.
В условиях такого баланса спроса и предложения цены на чипы памяти демонстрируют устойчивый восходящий тренд. В первой половине 2026 года мировой рынок чипов памяти переживает самый сильный цикл роста за последние 15 лет: контрактные цены на DRAM и NAND резко увеличиваются два квартала подряд. TrendForce ожидает, что контрактные цены на традиционную DRAM вырастут на 13–18% квартал к кварталу в третьем квартале 2026 года, а контрактные цены на NAND flash — на 10–15%. UBS повысил прогноз, ожидая, что цены на DDR вырастут еще на 32% в третьем квартале после скачка на 67% во втором квартале.
Как суперцикл памяти меняет ожидания по прибыли в отрасли
Рост цен напрямую приводит к улучшению прибыльности производителей чипов памяти. При дефиците мощностей и усилении влияния поставщиков рыночные ожидания по прибыли Samsung Electronics и SK Hynix продолжают расти.
Масштаб расширения капитальных расходов отражает уверенность компаний в будущем спросе. Samsung Electronics планирует инвестировать более 110 трлн корейских вон (около $73,3 млрд) в 2026 году (включая расходы на НИОКР), впервые превысив отметку 100 трлн, и заявила о значительном увеличении капитальных расходов на бизнес памяти в 2026 году. Капитальные расходы SK Hynix составили около 30,2 трлн вон ($25,6 млрд) в 2025 году и, по прогнозам, останутся высокими в 2026 году. Консенсус-прогнозы оценивают капитальные расходы SK Hynix в $31 млрд в 2026 году, $37,5 млрд в 2027 году и $44 млрд в 2028 году — значительно выше максимальных годовых расходов предыдущего десятилетия, составлявших около $15 млрд.
Эти планы расширения рассчитаны не на краткосрочную перспективу, а основаны на ожиданиях долгосрочного структурного роста спроса на память для ИИ. Группа Samsung объявила о вложениях в размере 265,5 трлн вон в Южную Корею, включая 245 трлн от Samsung Electronics в период с 2026 по 2040 годы, из которых 210 трлн будут направлены на полупроводники. Группа SK объявила о совокупных инвестициях в размере 21 трлн вон. Эти вложения охватывают всю цепочку поставок — от фабрик пластин и линий производства HBM до передовых упаковочных технологий.
Уникальная позиция Кореи в центре мировой цепочки поставок полупроводников
Корейский фондовый рынок крайне чувствителен к буму капитальных расходов на ИИ благодаря незаменимой роли страны в глобальной цепочке поставок полупроводников.
По данным Yole, в 2024 году совокупная мировая месячная мощность по производству DRAM и NAND составляла около 3,2 млн пластин, при этом доля Кореи — примерно 45%, материкового Китая — 24%, Тайваня — 16%. Производство памяти остается высококонцентрированным в Восточной Азии, причем Корея занимает лидирующую позицию среди стран. В сегменте HBM, ключевом для ИИ, доминирование корейских компаний еще более выражено: Samsung и SK Hynix контролируют более 80% мирового рынка HBM.
Эта промышленная позиция напрямую отражается в торговых данных Кореи. С 1 по 20 июля 2026 года экспорт Кореи составил $54,9 млрд, что на 52,3% больше по сравнению с прошлым годом — рекордный показатель за этот период. Экспорт полупроводников вырос на 180,6% и достиг $22,1 млрд, что составляет 40,3% от общего экспорта. С начала года по 20 июля совокупный торговый профицит Кореи достиг $149,9 млрд — в 5,4 раза больше, чем за аналогичный период прошлого года, и почти вдвое превышает годовой профицит за 2025 год. Эти цифры ясно показывают, что спрос на чипы памяти, обусловленный развитием ИИ, стал главным двигателем роста экспорта Кореи.
Приток иностранного капитала и восстановление настроений: синхронизированное подтверждение
Рост KOSPI 23 июля отражал не только фундаментальную силу, но и мощные потоки капитала.
По данным Korea Exchange, чистые покупки иностранных инвесторов составили 326,4 млрд вон за день. В предыдущий торговый день зарубежные инвесторы приобрели чистыми 2,6 трлн вон на рынке ценных бумаг, из которых 1,7 трлн пришлось на сектор полупроводников — крупнейший однодневный чистый приток с 6 мая. Масштабное возвращение иностранного капитала свидетельствует о том, что глобальные инвесторы переоценивают корейские активы в сфере полупроводников в рамках цикла ИИ.
Среди секторов лидировали электротехника и электроника, прибавив 4,43%, также укрепились производство, крупные голубые фишки, коммунальные услуги и информационные технологии. В этот день Samsung Electronics закрылись на уровне 271 250 вон (+4,13%), а SK Hynix — на 1 917 000 вон (+4,75%). Широкий рост технологических голубых фишек отражает укрепление рыночного консенсуса: корейская цепочка поставок полупроводников получит наибольшую выгоду от расширения капитальных расходов на ИИ.
Баланс между продолжением роста и потенциальными рисками
Несмотря на преобладающий оптимизм, важно объективно оценивать структурные риски отрасли.
Со стороны спроса память для ИИ демонстрирует устойчивый рост. TrendForce ожидает дефицит NAND на уровне 4–5% в 2026 году, причем нехватка сохранится как минимум до второй половины 2027 года. По мере запуска новых серверных платформ Intel и AMD в конце 2026 года мировые поставки серверов прогнозируются с ростом на 17% за год, что дополнительно увеличит спрос на память. Nomura Securities считает, что основной проблемой мировой индустрии памяти остается острый дефицит предложения, а структурный рост спроса, обусловленный ИИ, еще не достиг пика.
Однако риски нельзя игнорировать. Несмотря на повышение прогноза капитальных расходов, Alphabet впервые в истории отчиталась о отрицательном денежном потоке, а акции компании упали более чем на 3% после закрытия торгов. Масштабные капитальные расходы на ИИ оказывают давление на свободный денежный поток технологических компаний, и если будущая прибыль окажется ниже ожиданий, крупные игроки могут скорректировать темпы инвестиций. Кроме того, если Samsung и SK Hynix одновременно введут в строй новые мощности, баланс спроса и предложения может измениться в среднесрочной перспективе. Однако, учитывая продолжающееся вытеснение обычной DRAM памятью HBM и долгосрочную структурную природу спроса на ИИ, вероятность традиционного циклического перепроизводства пока невелика.
Заключение
Рост KOSPI более чем на 3% 23 июля 2026 года и возвращение индекса к отметке 7 000 был напрямую вызван позитивным прогнозом капитальных расходов Alphabet. Глубинной причиной выступает устойчивый приток инвестиций в инфраструктуру ИИ, стимулирующий спрос на чипы памяти. Как ключевые мировые производители памяти, Samsung Electronics и SK Hynix получают наибольшую выгоду от этого структурного тренда.
От макроистории капитальных расходов на ИИ, через микроуровень передачи спроса на чипы памяти, до синхронизированного подтверждения в торговых данных Кореи — этот рост KOSPI поддержан фундаментальными факторами, потоками капитала и динамикой отрасли. Индустрия чипов памяти переживает переход от традиционных циклических колебаний к долгосрочному структурному спросу, обусловленному ИИ — именно продолжительность и глубина этого перехода во многом определят потенциал переоценки корейской цепочки поставок полупроводников.
Для инвесторов, ориентированных на глобальную технологическую цепочку поставок, меняющаяся роль корейского сектора полупроводников в цикле капитальных расходов на ИИ останется ключевой темой для наблюдения в обозримом будущем.
FAQ
Вопрос 1: Какова была непосредственная причина роста KOSPI 23 июля?
Непосредственным триггером стал отчет Alphabet с результатами выше ожиданий и повышение прогноза капитальных расходов на 2026 год до $195–205 млрд. Рынок воспринял это как сигнал к дальнейшему расширению инвестиций в инфраструктуру ИИ, что повысило ожидания спроса на чипы памяти корейских производителей.
Вопрос 2: Почему SK Hynix и Samsung Electronics показали результаты лучше, чем KOSPI в целом?
SK Hynix и Samsung Electronics являются ведущими мировыми поставщиками чипов памяти — особенно HBM, критически важной для ИИ. Значительная часть каждого доллара капитальных расходов на ИИ превращается в закупку чипов памяти, причем эти две компании вместе контролируют более 80% мирового рынка HBM. Поэтому позитивные ожидания по инвестициям в ИИ наиболее ярко отражаются в их котировках.
Вопрос 3: Как долго может продолжаться рост цен на чипы памяти?
По данным TrendForce и других исследовательских компаний, в первой половине 2026 года мировой рынок памяти переживает самый сильный цикл роста за 15 лет. TrendForce прогнозирует, что дефицит NAND сохранится до второй половины 2027 года. Однако точная продолжительность зависит от устойчивости капитальных расходов на ИИ и темпов расширения мощностей ведущих производителей.
Вопрос 4: Какова позиция Кореи в глобальной цепочке поставок ИИ?
Корея — мировой центр производства чипов памяти, на ее долю приходится около 45% месячных мощностей по DRAM и NAND. В сегменте HBM для ИИ Samsung и SK Hynix вместе контролируют более 80% рынка. За первые 20 дней июля 2026 года экспорт полупроводников из Кореи вырос на 180,6% год к году, составив 40,3% от общего экспорта.
Вопрос 5: Как инвесторы могут воспользоваться связанными возможностями через Gate?
Gate запустила сервис торговли реальными акциями США, поддерживая более 10 000 бумаг, котирующихся на американских биржах. Пользователи могут торговать реальными акциями NYSE и NASDAQ напрямую с использованием USDT. Кроме того, Gate предлагает круглосуточные услуги по торговле акциями, охватывая рынки США, Гонконга и Кореи для непрерывной торговли.
