Когда совокупная рыночная стоимость токенизированных активов на блокчейне превышает 65 млрд долларов, это означает, что отрасль перестала быть нишевым экспериментом. К 2026 году институциональный капитал стремительно направляется в токенизированные государственные облигации, частные кредиты и фонды денежного рынка. В центре внимания рынка оказывается конкуренция между Ethereum и Solana. С одной стороны — признанный лидер с крупнейшим пулом ликвидности и 8 млрд долларов в токенизированных государственных облигациях. С другой — стремительный претендент, за которым стоят такие гиганты, как BlackRock, Amundi и State Street, и который за год продемонстрировал почти десятикратный рост. Какую сеть выбирают институциональные инвесторы? Ответ на этот вопрос гораздо сложнее, чем простая дилемма выбора.
Рынок токенизации превысил 65 млрд долларов: институциональный выбор между двумя крупными блокчейнами
Токенизация реальных активов совершает исторический переход от "доказательства концепции" к "институциональной инфраструктуре". По данным мониторинга The Block от 20 мая 2026 года, совокупная рыночная стоимость токенизированных реальных активов на блокчейне выросла с примерно 45 млрд долларов в начале 2026 года до 65 млрд долларов, что соответствует росту примерно на 44% с начала года. В 2023 году объем составлял около 5,8 млрд долларов, к концу 2024 года достиг 15,2 млрд, к концу 2025 года приблизился к 45 млрд, а сейчас превышает 65 млрд. Эта динамика отражает сложную кривую институционального принятия, а не спекулятивный интерес розничных инвесторов.
Вопрос "какую сеть предпочитает институциональный капитал" формирует многосетевой сюжет конкурентной борьбы на рынке. Ethereum сохраняет статус основной платформы для институциональной токенизации с долей около 33%. На втором месте находится Provenance blockchain с примерно 27%, где экосистема строится вокруг Figure Lending. Доли BNB Chain, XRP Ledger и Solana составляют около 6% каждая.
Среди них Solana выделяется как самый быстрорастущий претендент, привлекая внимание благодаря вхождению традиционных финансовых гигантов. В этом материале подробно рассматривается текущее положение и перспективы сектора с четырех точек зрения: ончейн-данные, институциональные стратегии, рыночные настроения и сценарный анализ.
От миллиардов к десяткам миллиардов: институциональное внедрение ускоряет развитие сектора
Институционализация реальных активов не произошла мгновенно — она проходит по четкой ускоряющейся траектории.
2025 год стал прорывным для рынка токенизированных активов. Объем токенизированных активов вырос с примерно 15 млрд долларов в начале года до 45 млрд к его завершению. В 2026 году акцент сместился — от "залистинга активов" к "полноценному институциональному внедрению". Ключевые события формируют подробную хронологию:
Октябрь 2025 года: В США запускается спотовый ETF на Solana, открывая регулируемые пути для институциональных инвесторов.
Декабрь 2025 года: Объем токенизированных реальных активов на Solana достигает нового максимума — 873 млн долларов. В этом же месяце JPMorgan запускает на Ethereum первый токенизированный фонд денежного рынка MONY, выделяя 100 млн долларов собственного капитала. State Street и Galaxy Digital анонсируют запуск токенизированного фонда ликвидности SWEEP.
Февраль 2026 года: Фонд BUIDL от BlackRock выпускает 376 млн токенов на Solana. Anchorage Digital, Kamino и Solana Company внедряют трехстороннюю модель кастодиального хранения, позволяя институциональным инвесторам кредитовать на Solana при одновременном хранении активов на кастодиальных счетах Anchorage Digital.
Март 2026 года: Объем токенизированных реальных активов на Solana превышает 2 млрд долларов, что почти в 10 раз больше, чем годом ранее. По данным отчета Messari за первый квартал 2026 года, капитализация фонда BUIDL от BlackRock на Solana выросла с 255,5 млн до 525,4 млн долларов. Фонд денежного рынка SAFO от Amundi и Spiko Finance, соответствующий стандарту UCITS, расширяется до седьмой сети, а объем активов под управлением достигает примерно 100 млн долларов.
Май 2026 года: State Street и Galaxy официально запускают фонд SWEEP на Solana с расчетами в стейблкоине PayPal USD. JPMorgan запускает второй токенизированный фонд денежного рынка JLTXX на Ethereum. Стейблкоин USDPT от Western Union дебютирует на Solana, обслуживая сначала Боливию и Филиппины. Amundi объявляет о расширении SAFO на Solana, восьмую по счету сеть. BNB Chain сообщает о росте совокупного TVL токенизированных реальных активов свыше 4 млрд долларов — вдвое больше, чем шесть месяцев назад.
Ончейн-панорама: преимущество Ethereum по объему против взрывного роста Solana
Рынок на 65 млрд долларов
На май 2026 года совокупная рыночная стоимость токенизированных реальных активов на блокчейне превышает 65 млрд долларов, и на рынке наблюдается четкая стратификация.
Важно учитывать, что разные поставщики данных приводят различные оценки рынка из-за отличий в методологии. RWA.xyz учитывает только свободно обращающиеся токенизированные активы на публичных сетях, исключая стейблкоины, и фиксирует объем около 27,7 млрд долларов. CoinGecko по состоянию на 31 марта 2026 года сообщает о 193,2 млрд долларов. The Block оценивает рынок в 65 млрд, а Charles Schwab приводит показатель около 35 млрд долларов "токенизированных активов на блокчейне". Различия связаны с тремя методологическими моментами: включение или исключение стейблкоинов, учет активов на частных/консорциумных сетях, а также расчет "стоимости базового актива" или "капитализации токенов в обращении". С методологической точки зрения, данные RWA.xyz наиболее верифицируемы и последовательны, однако показатель The Block в 65 млрд долларов чаще всего цитируется в профильных СМИ благодаря более широкому охвату. В данном материале за основу берется именно 65 млрд долларов по данным The Block, с дополнительными источниками — RWA.xyz и другими — для детализации отдельных активов. Читателям рекомендуется обращать внимание на критерии включения у каждого провайдера данных.
Оценочные доли крупнейших публичных блокчейнов в структуре 65 млрд долларов по данным The Block (приблизительная оценка по доле рынка):
| Блокчейн | Оценочный объем токенизированных реальных активов | Доля рынка | Основные классы активов | Динамика роста |
|---|---|---|---|---|
| Ethereum | ~21,4 млрд долларов | ~33% | Государственные облигации, частные кредиты, фонды денежного рынка | Стабильный рост, платформа по умолчанию для институтов |
| Provenance | ~17,5 млрд долларов | ~27% | Частные кредиты, ипотека, ценные бумаги с обеспечением активами | Ядро экосистемы — Figure Lending |
| BNB Chain | ~4 млрд долларов (TVL) | ~6% | Токенизированные гособлигации, частные кредиты, сырьевые товары | Рост в 2 раза за полгода |
| Solana | ~2,01 млрд долларов | ~6% | Государственные облигации, акции, фонды денежного рынка | Рост на 43% за квартал |
| Stellar | ~800–900 млн долларов | — | Токенизированные гособлигации, активы для трансграничных платежей | Стабильный рост |
Взрывной рост Solana
Динамика Solana в сегменте токенизированных реальных активов — одна из самых ярких на рынке. По данным отчета Messari, капитализация токенизированных реальных активов на Solana выросла на 43% за первый квартал 2026 года, достигнув 2,01 млрд долларов. За год, с конца 2025 года (873 млн долларов) до конца первого квартала 2026 года (2,01 млрд), рост составил почти 10 раз.
Структурные драйверы этого роста заслуживают отдельного рассмотрения:
Первый драйвер: токенизированные гособлигации и фонды денежного рынка. Объем фонда BUIDL от BlackRock на Solana вырос с 255,5 млн долларов в четвертом квартале до 525,4 млн в конце первого квартала, что составляет 106% прироста за квартал. На Anchorage Digital приходится около 81% этого объема.
Второй драйвер: доходные активы. Капитализация PRIME выросла на 124% до 361,2 млн долларов после интеграции с Kamino, а ONyx — на 101% до 145,4 млн долларов, также благодаря спросу на депозиты через Kamino.
Третий драйвер: токенизированные акции. Протокол XStocks позволяет торговать акциями США (Apple, Microsoft, Google, Amazon, Nvidia, Meta, Tesla) 24/7 на Solana, формируя уникальный для Solana класс активов, не представленный на Ethereum.
Кроме того, объем депозитов в сегменте кредитования токенизированных реальных активов на Solana вырос на 115% за квартал, достигнув 1,23 млрд долларов и впервые превысив показатель Ethereum (1,13 млрд). Это свидетельствует о переходе капитала от простого хранения к стратегиям получения доходности в DeFi.
Глубокая экосистема Ethereum
Лидерство Ethereum в сегменте токенизированных реальных активов основано на двух структурных преимуществах: крупнейший пул ликвидности DeFi и самая зрелая институциональная инфраструктура. По данным RWA.xyz, на начало мая 2026 года совокупный объем токенизированных казначейских облигаций США на всех сетях достиг примерно 15,2 млрд долларов, из которых более половины — около 8 млрд — приходится на Ethereum. Основной вклад в токенизацию гособлигаций на Ethereum вносят продукты шести институциональных эмитентов: Securitize (для BUIDL от BlackRock), iBENJI от Franklin Templeton, USDY от Ondo Finance и другие.
В 2026 году после запуска JPMorgan первого фонда MONY на Ethereum, 13 мая был запущен второй фонд JLTXX. Franklin Templeton продолжает расширять фонд FOBXX на такие сети, как Stellar, доведя объем активов под управлением до 1,98 млрд долларов на апрель 2026 года. Большинство запусков стартует или функционирует преимущественно на Ethereum, что подтверждает: крупные традиционные финансовые институты по-прежнему рассматривают Ethereum как базовую сеть для кроссчейн-стратегий.
Goldman Sachs выходит, управляющие увеличивают долю: что определяет расхождение стратегий?
Основной взгляд: Solana превращается в "институциональную сеть"
В отчете Messari за первый квартал 2026 года отмечается, что Solana эволюционирует из простой сети для передачи токенов в "центр ликвидности реальных активов" — с токенизированными гособлигациями, частными кредитами, перестрахованием и акциями. Размещение фондов Amundi, соответствующих стандарту UCITS, на Solana рассматривается как "сигнал подтверждения от консервативного европейского капитала". Управляя активами на сумму около 2,4 трлн евро, Amundi выбрала Solana в качестве восьмой блокчейн-сети для фонда SAFO, что расценивается как весомое признание институционального уровня инфраструктуры Solana.
Расхождение: выход Goldman Sachs и двойственность институциональных стратегий
Рынок не единодушен в оптимизме. Примерно в то же время, когда Amundi увеличивала долю на Solana, отчетность Goldman Sachs по форме 13F за первый квартал 2026 года показала полный выход из позиций по спотовому ETF на Solana, сокращение вложений в ETF на Ethereum примерно на 70% и сохранение около 700 млн долларов в ETF на биткоин.
Наращивание позиций Amundi и выход Goldman — классический пример "двойственного институционального нарратива": одни рассматривают долгосрочные структурные возможности, другие корректируют риск-профиль крипто-портфеля. Это расхождение указывает на более глубокую проблему: отношение институтов к публичным блокчейнам не является бинарным выбором "все или ничего", а представляет собой многомерное решение, основанное на горизонте инвестиций, разрешенном уровне риска и нормативных требованиях.
Существенные различия в методологии данных
Разные источники приводят существенно отличающиеся оценки рынка токенизированных реальных активов, что объективно усложняет анализ и предоставляет выборочные аргументы для конкурирующих нарративов. CoinGecko фиксирует 193,2 млрд долларов, The Block — 65 млрд, RWA.xyz — 27,7 млрд, Charles Schwab — около 35 млрд. Все эти цифры корректны в рамках своей методологии. Ключевое — понимать, что именно отражает каждый показатель.
От "актива на блокчейне" к "процессу на блокчейне": долгосрочные последствия смены парадигмы
Новая конкуренция среди публичных блокчейнов
Рост сегмента реальных активов меняет структуру конкуренции между публичными блокчейнами. Ранее основная ценность формировалась за счет комиссий и TVL в DeFi, а ядро аудитории составляли розничные трейдеры. Появление реальных активов привело на блокчейн институциональный капитал, требования комплаенса и традиционные модели доходности, что превращает инфраструктурные возможности — кастодиальное хранение, ончейн-идентификацию, институциональную приватность, фиатные шлюзы — в новые барьеры для конкуренции.
Успех Solana в этом сегменте объясняется не только низкими комиссиями и высокой пропускной способностью, но и системными инвестициями в институциональную инфраструктуру: кастодиальное хранение Anchorage, ончейн-оракулы NAV от Chainlink, поддержка стейблкоина PayPal USD, регулируемые каналы для ETF — все это формирует относительно полную институциональную инфраструктуру доступа.
Трансформация структуры активов
В разрезе классов активов токенизированные казначейские облигации США остаются крупнейшим сегментом рынка реальных активов — на начало мая 2026 года их совокупный объем на всех сетях составляет около 15,2 млрд долларов. На втором месте — сырьевые товары (около 5,4 млрд), затем кредиты с обеспечением активами (3,19 млрд). Особого внимания заслуживает быстрорастущий сегмент токенизированных акций. Протокол XStocks на Solana позволяет торговать акциями США на блокчейне — это уникальное преимущество, пока недоступное на Ethereum, что усиливает конкурентоспособность Solana.
Новое поколение моделей участия
Институциональное участие в 2026 году разительно отличается от экспериментального этапа 2024–2025 годов. Ранее институты в основном "выпускали токенизированные фонды", то есть переносили традиционные продукты на блокчейн в виде токенов. Фонд SWEEP от State Street и Galaxy задает новую парадигму — полный перенос процессов управления ликвидностью на блокчейн с использованием стейблкоинов для круглосуточных автоматизированных расчетов. Стейблкоин USDPT от Western Union идет еще дальше, интегрируя блокчейн-расчеты непосредственно в ядро глобальной сети денежных переводов.
Этот переход от "актива на блокчейне" к "процессу на блокчейне" может оказать более глубокое влияние на отрасль, чем просто рост объемов токенизации: он знаменует эволюцию блокчейна от "упаковочного слоя" для финансовых продуктов к "расчетному слою" финансовой инфраструктуры.
Заключение
Совокупная рыночная стоимость токенизированных реальных активов на блокчейне в 65 млрд долларов свидетельствует о переходе токенизации из разряда маргинальных экспериментов в число приоритетных задач мировой финансовой повестки. В противостоянии Ethereum и Solana за "институциональные расчеты" реальность ближе к "многосетевой специализации", чем к "игре с нулевой суммой". Ethereum с долей около 33%, 8 млрд долларов в токенизированных гособлигациях и самой глубокой интеграцией с DeFi остается стандартом по умолчанию в секторе реальных активов. Solana, демонстрируя десятикратный годовой рост, привлекая знаковые институциональные проекты и развивая уникальные классы активов — особенно токенизированные акции и трансграничные расчеты — становится главным новым игроком.
Вопрос о том, где "оседает" институциональный капитал — не задача с единственным ответом. Он требует комплексной оценки конкурентоспособности каждой сети по инфраструктуре комплаенса, качеству институциональных сервисов и уникальности предложения активов.
По данным рынка Gate на 22 мая 2026 года, Ethereum (ETH) торгуется на уровне около 2 133 долларов, а Solana (SOL) — около 86,95 долларов. Яркий контраст между сдержанной динамикой цен токенов и быстрым ростом активности с токенизированными реальными активами на блокчейне подчеркивает дивергенцию: рынок реальных активов формирует собственную логику ценности, независимую от стоимости нативных токенов. Для долгосрочных участников этого сектора отслеживание качества и масштабов институциональных внедрений на блокчейне может дать больше ценной информации, чем краткосрочные колебания цен.
