Twenty One Capital, тикер XXI, открылся во вторник по цене $10,74 за акцию — ниже, чем цена закрытия накануне ($14,27) для объединённой компании со специальным назначением Cantor Equity Partners.
В первый день торгов акции компании закрылись на отметке $11,42, что примерно на 20% ниже предыдущего закрытия. По данным bitcointreasuries.net, Twenty One Capital владеет 43 514 биткоинами, стоимость которых оценивается примерно в $3,9–4 млрд, что делает её третьим по величине корпоративным держателем биткоинов в мире.
01 Ключевое событие
Twenty One Capital вышла на Нью-Йоркскую фондовую биржу через слияние со специальной компанией Cantor Equity Partners.
Путь к листингу для этой компании, управляющей биткоин-резервами, был непростым. В первый день торгов акции резко упали на открытии до $10,74 — значительно ниже цены закрытия Cantor Equity Partners в понедельник ($14,27).
К концу дня котировки снизились до $11,42, что соответствует падению на 20%. После закрытия торгов наблюдалось небольшое восстановление до $11,67 (+2,2%), однако первичная реакция рынка была явно осторожной.
02 Информация о компании
Twenty One Capital была основана при поддержке эмитента стейблкоинов Tether, криптовалютной биржи Bitfinex и японского инвестиционного гиганта SoftBank Group.
Компания позиционирует себя как публичную «биткоин-нативную» структуру, а не просто держателя биткоинов в казначействе. Бизнес-модель предполагает выход за рамки накопления биткоинов — в планах развитие набора финансовых сервисов, ориентированных на биткоин.
Генеральный директор Джек Маллерс, также основатель платежной платформы Strike, ранее помогал Сальвадору внедрять биткоин в качестве законного платёжного средства. Сейчас он стремится превратить Twenty One Capital в полноценную биткоин-финансовую платформу, а не традиционную управляющую компанию активами.
03 Анализ реакции рынка
Результаты первого дня торгов акциями Twenty One Capital отражают растущий скептицизм рынка по отношению к бизнес-модели «казначейства цифровых активов».
После достижения биткоином исторического максимума — $126 223,18 в начале октября — криптовалютный рынок испытывает постоянное давление продаж, а цена биткоина снизилась более чем на 28% от пика. Такая рыночная ситуация явно охладила интерес инвесторов к новым компаниям из криптоиндустрии.
В начале года, когда биткоин рос к октябрьским максимумам, компании с крупными криптоактивами привлекали значительное внимание инвесторов. Однако последующая коррекция рынка негативно сказалась на всём секторе. Эксперт отрасли Макс Кайзер ещё в мае предупреждал, что слепое копирование стратегии казначейства биткоинов MicroStrategy может привести к негативным последствиям.
04 Глубинные проблемы
Одна из ключевых проблем Twenty One Capital — отсутствие чёткого, публично раскрытого бизнес-плана. Компания пока не представила подробности операционной деятельности и не объявила сроки запуска новых продуктов.
В интервью CNBC Джек Маллерс попытался снять опасения рынка: «Мы не хотим, чтобы нас воспринимали или оценивали исключительно как держателя казначейских активов. Да, у нас крупные запасы биткоинов, но мы также строим бизнес».
В отличие от традиционных компаний-казначейств биткоинов, Twenty One Capital стремится диверсифицировать источники дохода, не теряя фокус на биткоине. Компания планирует создавать кредитные продукты и инструменты для рынков капитала на основе своих биткоин-резервов, а не просто рассматривать биткоин как спекулятивный запас.
05 Позиционирование в отрасли
По данным Bitcoin Treasuries, Twenty One Capital с 43 514 биткоинами занимает третье место среди корпоративных держателей биткоинов — уступая только MicroStrategy и майнинговой компании Marathon Digital Holdings.
Этот крупный биткоин-резерв, оцениваемый примерно в $4 млрд, составляет основу рыночной капитализации компании. Однако текущая оценка рынка не полностью отражает этот актив, что говорит о том, что инвесторы учитывают и другие факторы.
Примечательно, что Twenty One Capital планирует внедрить показатель «биткоинов на акцию», чтобы инвесторы могли ясно видеть влияние казначейства на стоимость акций. В ориентированной на прозрачность криптоиндустрии компания также обещает регулярные ончейн-подтверждения резервов.
06 Важные выводы для пользователей Gate
Для пользователей криптобирж, таких как Gate, выход Twenty One Capital на рынок — значимый сигнал.
Даже при поддержке крупных инвесторов и существенных биткоин-резервах новые криптокомпании сталкиваются с трудностями оценки на традиционных финансовых рынках. Институциональные инвесторы сохраняют осторожность в отношении бизнес-моделей без чёткого пути к прибыльности.
Интеграция криптоактивов в традиционные финансовые рынки находится на ранней стадии, и в краткосрочной перспективе возможен разрыв между ценой акций компании и стоимостью базовых активов. Более широкая рыночная ситуация — более чем 28% падение биткоина с октябрьского максимума — повлияла на оценки всех криптокомпаний.
Инвесторам важно различать виды криптоэкспозиции: прямое владение биткоинами, инвестиции в майнинговые компании или вложения в диверсифицированные биткоин-финансовые платформы, такие как Twenty One Capital. Каждый подход имеет свой профиль рисков и доходности.
Перспективы
На момент закрытия торгов 10 декабря акции Twenty One Capital немного восстановились до $11,67, что на 2,2% выше предыдущего закрытия.
При резервах свыше 43 500 биткоинов рыночная капитализация компании составляет около $4 млрд. Цена акций тесно коррелирует с курсом биткоина, и при колебаниях биткоина в диапазоне $90 900–94 000 акции компании испытывают аналогичное давление.
Долгосрочные результаты Twenty One Capital будут зависеть от её способности реализовать обещанную экосистему биткоин-финансовых сервисов и генерировать реальный денежный поток, а не просто выступать прокси для движения цены биткоина.
