Основатель Uniswap Хайден Адамс 11 ноября представил ключевое предложение по управлению под названием "UNIfication", в котором рекомендовал официально активировать механизм взимания протокольной комиссии и направлять часть доходов на сжигание токенов UNI.
Эта новость мгновенно вызвала ажиотаж на рынке. Цена UNI выросла более чем на 40% за 24 часа, кратковременно достигнув $10,05 — максимума за два месяца. По состоянию на 12 ноября (UTC) по данным платформы Gate UNI торгуется около $8,54, суточный объем торгов взлетел до $3,12 млрд, а рыночная капитализация восстановилась примерно до $5,4 млрд, вновь вернув UNI в число 24 крупнейших криптовалют по капитализации.
01 Механизм комиссии наконец запускается
После многолетних обсуждений и ожиданий со стороны сообщества предложение о "переключателе комиссии" Uniswap наконец было официально вынесено на рассмотрение.
Данный проект, совместно подготовленный Хайденом Адамсом и членами команды Девином Уолшем и Кеннетом Нг, стал первым предложением по управлению, исходящим непосредственно от основателя Uniswap, что является знаковым событием.
Адамс объяснил задержку с продвижением этой инициативы ранее жесткими регуляторными условиями для криптовалют в США, особо отметив давление со стороны председателя SEC Гэри Генслера на Uniswap Labs.
"Сегодня регуляторная среда в США изменилась, и сообщество Uniswap готово сделать следующий шаг", — написал Адамс в предложении.
02 Основные детали предложения
Предложение "UNIfication" носит комплексный характер и нацелено на пересмотр токеномики и структуры управления Uniswap.
Ключевые меры включают активацию протокольных комиссий и использование поступлений для сжигания токенов UNI, а также интеграцию комиссий секвенсера Unichain в механизм сжигания UNI.
Особо стоит отметить пункт о разовом сжигании 100 млн UNI из казначейства, что соответствует объему токенов, которые должны были быть сожжены в периоды неактивности протокольной комиссии с момента запуска токена.
По текущим ценам стоимость этого сжигания составит примерно $800 млн.
Кроме того, предложение предусматривает запуск механизма "аукциона скидок на протокольную комиссию" для оптимизации доходности поставщиков ликвидности (LP), а также внедрение агрегатора Hook, который позволит Uniswap v4 агрегировать внешнюю ликвидность на блокчейне и собирать протокольные комиссии.
В организационной части предлагается перевести сотрудников фонда в Labs и создать ежегодный фонд роста в размере 20 млн UNI для ускорения развития протокола.
03 Яркая реакция рынка
Рынок бурно отреагировал на предложение: цена UNI взлетела с $4,95 до $10,50, показав недельный рост более 110%.
Только за 11 ноября UNI выросла более чем на 38% за сутки, что свидетельствует о сильном одобрении инициативы со стороны рынка.
Объем торгов также увеличился более чем на 500%, а суточный оборот превысил $3 млрд, что говорит о притоке капитала в UNI.
Генеральный директор CryptoQuant Ки Янг Джу даже предположил, что при активации механизма комиссии Uniswap может войти в фазу "параболического роста".
Он отметил, что только за этот год Uniswap v2 и v3 обеспечили примерно $1 трлн торгового объема. Если новая модель комиссии будет одобрена, ежегодно может быть сожжено UNI на сумму около $500 млн.
04 Механизм накопления стоимости
В течение многих лет UNI критиковали за отсутствие механизмов накопления стоимости, кроме функции управления.
Uniswap Labs сохраняла весь доход, генерируемый протоколом, не предоставляя держателям UNI возможности напрямую получать выгоду от успеха платформы.
Это предложение должно изменить ситуацию. Согласно данным, протокол Uniswap ежемесячно генерирует до $99,3 млн комиссий для поставщиков ликвидности.
Если механизм комиссии будет активирован, от $10 млн до $16,6 млн в месяц будут направляться держателям UNI через механизм сжигания токенов.
Такое изменение модели доходов впервые обеспечивает UNI реальную финансовую поддержку, переводя DeFi из сектора, ориентированного на нарратив, в область, где акцент делается на прибыльности.
05 Споры и вызовы
Несмотря на позитивную реакцию рынка, предложение вызвало немало споров и опасений.
Главная проблема — снижение доходности LP при активации протокольных комиссий. Согласно предложению, комиссия LP в Uniswap v2 снизится с 0,3% до 0,25%, а протокол будет взимать комиссию 0,05%.
В Uniswap v3 протокольная комиссия для пулов с 0,01% и 0,05% будет изначально установлена на уровне четверти LP-комиссии.
"Многие не понимают, что это на самом деле выгодно Aerodrome и наносит ущерб Uniswap", — отметил аналитик Arca Тофер.
Он пояснил, что Aerodrome обошел Uniswap на сети Base (примерно в два раза по объему торгов), поскольку LP ориентируются исключительно на доходность на вложенный доллар ликвидности.
Если Uniswap включит механизм комиссии, доход LP снизится, либо торговые комиссии придется резко увеличить.
Александр, генеральный директор Dromos Labs — команды, стоящей за ведущей DEX Base Aerodrome — был еще более категоричен:
"Это огромная стратегическая ошибка Uniswap в самое неподходящее время."
Александр также поставил под сомнение масштаб будущих обратных выкупов UNI.
Он считает, что многосотмиллионные годовые выкупы — это экстраполяция исторических данных, но при снижении доходности LP из пулов Uniswap может начаться отток капитала, и историческое тестирование станет нерелевантным.
06 Влияние на экосистему DeFi
Тем не менее, как ведущая децентрализованная биржа, решительный шаг Uniswap неизбежно окажет глубокое влияние на всю экосистему DeFi.
С одной стороны, это может стать прецедентом для других DeFi-проектов, стимулируя команды к поиску аналогичных механизмов накопления стоимости.
С другой — может изменить конкурентную среду среди децентрализованных бирж. С активацией комиссии Uniswap другие DEX, предлагающие более высокую доходность LP, могут воспользоваться моментом для захвата доли рынка.
Стоит отметить, что включение механизма комиссии может привести к неожиданному положительному эффекту — сокращению числа мошеннических пулов ликвидности.
По данным, около половины торгового объема Uniswap на сети Base приходится на мошеннические пулы (например, honeypots и автоматические rug-проекты), которые существуют благодаря отсутствию протокольной комиссии.
С активацией комиссии многие из этих пулов могут "исчезнуть".
Взгляд в будущее
Самообновление Uniswap меняет границы DeFi. Несмотря на то, что конкурент Aerodrome назвал это "огромной стратегической ошибкой", рынок проголосовал реальным капиталом.
По данным платформы Gate, объем торгов UNI за 24 часа после объявления превысил $3,1 млрд, что свидетельствует о сильном покупательском импульсе.
Результат этого эксперимента по управлению в DeFi затронет не только интересы держателей UNI, но и может определить эволюционный путь следующего поколения децентрализованных бирж.
