В марте 2026 года сектор криптовалютной инфраструктуры вновь столкнулся с важным регуляторным событием. Компания Zerohash из Чикаго официально подала заявку в Управление контролера денежного обращения США (OCC) на создание национального трастового банка.
Это не единичный случай. Всего тремя месяцами ранее OCC условно одобрил заявки пяти криптовалютных компаний, включая Ripple, Circle и BitGo, на преобразование в федеральные трастовые банки. Это стало свидетельством ускорения структурного перехода компаний цифровых активов от «регулирования на уровне штатов» к «федеральному надзору». Вступление Zerohash расширяет этот тренд: теперь он охватывает не только «эмитентов стейблкоинов» и «криптобиржи», но и более глубокий уровень — «инфраструктурных сервис-провайдеров».
Zerohash, как инфраструктурная компания, предоставляет техническую поддержку таким организациям, как Morgan Stanley, Stripe и Franklin Templeton. Ее шаг — это не просто получение лицензии, а стратегическая перестройка позиций в цифровой финансовой системе доллара США. Опираясь на материалы OCC, официальные раскрытия компании и отраслевой контекст, эта статья анализирует предпосылки, реакцию рынка и возможные направления развития этого ключевого события.
Детали заявки: формирование полного спектра услуг — от кастодиального хранения до управления стейблкоинами
4 марта 2026 года инфраструктурный провайдер Zerohash подал в OCC заявку на создание национального трастового банка под названием «zerohash national trust bank». Согласно документам OCC, планируемый трастовый банк намерен предоставлять услуги по нескольким ключевым направлениям цепочки создания стоимости цифровых активов:
- Кастодиальное хранение цифровых активов, фиатных валют и других активов
- Кастодиальный стейкинг и валидация
- Услуги трансфер-агента
- Исполнение торговых операций
- Управление стейблкоинами
- Расчеты, клиринг и услуги по кастодиальным счетам
На должность генерального директора будущего трастового банка выдвинут Стивен Гарднер, главный юрисконсульт Zerohash.
Важно подчеркнуть, что национальная трастовая банковская лицензия — это не классическая «коммерческая банковская лицензия». Одобренные учреждения не имеют права принимать депозиты от населения или выдавать кредиты. Ключевая ценность — в прямом подчинении федеральному надзору OCC и получении «федерального приоритета». Это освобождает от необходимости получать лицензии денежных переводчиков (MTL) в каждом из 50 штатов и дает право претендовать на доступ к платежным системам Федерального резерва (Fedwire).
Как формировалась федеральная регуляторная рамка
Чтобы понять значимость заявки Zerohash, важно рассмотреть ее на фоне эволюции регулирования цифровых активов в США за последний год.
| Дата | Событие | Регуляторное значение |
|---|---|---|
| Март 2025 | OCC выпускает интерпретационное письмо 1183 | Устраняет требование предварительного согласования для криптоопераций, упрощая вход банков в сектор криптовалют |
| Июль 2025 | Президент США подписывает закон GENIUS | Вводит федеральный правовой статус для стейблкоинов, закрепляя за OCC центральную надзорную роль |
| Декабрь 2025 | OCC условно одобряет преобразование Ripple, Circle, Paxos, BitGo и Fidelity Digital Assets в федеральные трастовые банки | Криптовалютные компании впервые входят в федеральную регуляторную рамку как «банки» |
| Февраль 2026 | Morgan Stanley подает заявку на создание трастового банка для хранения цифровых активов | Традиционные финансовые институты стремятся получить федеральные трастовые лицензии для легализации криптоопераций |
| Март 2026 | Zerohash подает заявку на национальный трастовый банк | Провайдеры инфраструктурных сервисов следуют примеру, углубляя соответствие требованиям на технологическом уровне |
Эта хронология показывает: фокус политики OCC сместился с вопроса «разрешать или нет» к вопросу «как регулировать». Принятие закона GENIUS обеспечило четкую федеральную правовую основу для трастовых банковских лицензий.
Бизнес-модель Zerohash
Основанная в 2017 году, Zerohash позиционирует себя как фундаментальный инфраструктурный провайдер для криптовалют, стейблкоинов и токенизированных активов. Ее основная бизнес-модель — B2B: предоставление API и инструментов для разработчиков, которые позволяют корпоративным клиентам реализовать платежи в стейблкоинах, трансграничные расчеты, on/off-рампы и другие сервисы.
Среди публично раскрытых партнеров:
- Morgan Stanley: Zerohash обеспечивает инфраструктуру для торговли цифровыми активами на платформе E-Trade
- Stripe: ключевой партнер по инфраструктуре стейблкоинов
- Franklin Templeton: технологический провайдер для токенизированных продуктов
- Kalshi: платежные рельсы на стейблкоинах для платформы прогнозирования
Zerohash уже имеет лицензии на деятельность в 51 юрисдикции США, а также зарегистрирована для соответствия требованиям в ЕС, Латинской Америке, Австралии и других регионах. Заявка на федеральную трастовую лицензию — продолжение стратегии «глобального регуляторного охвата».
Финансовая логика федеральной трастовой лицензии
Федеральная трастовая лицензия считается «стратегическим активом», поскольку может открыть прямой доступ к платежным системам Федерального резерва. При наличии мастер-счета учреждение получает возможность напрямую подключаться к Fedwire и другим федеральным клиринговым сетям, минуя коммерческие банки-посредники.
С точки зрения структуры затрат это обеспечивает системные преимущества по эффективности. Например, эмитенты стейблкоинов ежедневно оперируют крупными денежными потоками; проведение их через корреспондентские банки приводит к многослойным комиссиям. При прямом доступе к Fedwire стоимость одной транзакции снижается с $10–$30 (через коммерческие банки) до около $0,20–$0,50 по тарифам федеральной системы. В сценариях с высокой частотой и крупными объемами разница может достигать сотен миллионов долларов ежегодной экономии.
Аргументы в поддержку и спорные моменты
Текущие рыночные дискуссии вокруг заявки Zerohash сосредоточены на нескольких ключевых аспектах.
Аргументы в поддержку
Соответствие требованиям — ключ к привлечению институциональных клиентов. У таких компаний, как Morgan Stanley и Franklin Templeton, строгие комплаенс-службы, требующие высокого уровня регулирования от партнеров. Федеральная лицензия означает, что Zerohash будет находиться под постоянным надзором OCC и соответствовать жестким требованиям по управлению рисками третьих сторон. Это снижает барьер для партнерства и может повысить статус Zerohash с «технологического подрядчика» до «инфраструктурного узла».
Юридическая защита раздельного хранения активов усиливается. После краха FTX институциональные клиенты особенно чувствительны к вопросу разделения клиентских и корпоративных активов. Для национального трастового банка это становится федеральной фидуциарной обязанностью, а не просто корпоративным обещанием.
Скептицизм и спорные вопросы
Сопротивление банковской отрасли значительное. Американская банковская ассоциация (ABA) в феврале 2026 года публично призвала OCC приостановить одобрение новых криптовалютных трастовых банков до завершения разработки правил по закону GENIUS. Их основной аргумент: трастовые банки с ограниченным функционалом могут «обойти требования регистрации SEC или CFTC», а вопросы раздельного хранения и клиринга остаются нерешенными.
Название «банк» может ввести потребителей в заблуждение. ABA также предупредила, что разрешение недепозитным организациям использовать слово «банк» в названии может создать у клиентов ложное ощущение наличия страхования FDIC или гарантий, аналогичных традиционным банкам.
Граница между фактами и предположениями
Для ясности приведем основные моменты:
- Факт: Zerohash подала заявку на получение национальной трастовой лицензии в OCC; Стивен Гарднер выдвинут на пост CEO; заявка размещена на официальном сайте OCC.
- Факт: Лицензия не позволяет Zerohash принимать депозиты или выдавать кредиты.
- Мнение: Лицензия поможет Zerohash привлечь больше институциональных клиентов.
- Предположение: В случае получения мастер-счета Zerohash сможет получить прямой доступ к платежной системе Федерального резерва.
- Предположение: При повышении регуляторного статуса Zerohash сможет снизить зависимость от сторонних банков и уменьшить риск «отключения от банковских услуг».
Распространенное заблуждение — приравнивание «заявки на трастовую лицензию» к «получению статуса банка». На самом деле национальные трастовые банки и коммерческие банки принципиально различаются. Последние могут принимать депозиты, выдавать кредиты и создавать кредитные деньги; первые занимаются фидуциарными услугами и хранением активов, но не кредитованием.
Еще один распространенный нарратив — «криптовалютные компании захватывают банковскую систему». На практике ни Ripple, ни Circle, ни Zerohash не стремятся конкурировать с традиционными банками за кредитование или депозиты, а хотят занять «узловую позицию» в инфраструктуре платежей и клиринга. Это конкуренция на уровне инфраструктуры, а не розничного бизнеса.
Конкурентная логика криптоинфраструктуры меняется
Переформатирование ландшафта криптоинфраструктуры
В случае одобрения заявка Zerohash может стать прецедентом для инфраструктурных компаний в криптоотрасли. В настоящее время немногие организации способны предоставлять полный цикл услуг — выпуск стейблкоинов, хранение, платежи, клиринг — с федеральной регуляторной поддержкой. После завершения процесса комплаенса конкуренция между игроками перейдет от «технических возможностей» к «регуляторному статусу».
Это сигнализирует о том, что конкурентное преимущество в криптоинфраструктуре смещается с «кода и протоколов» к «соответствию требованиям и лицензированию». Для новых игроков одной технической экспертизы уже недостаточно для выхода на институциональный рынок; федеральное одобрение становится критическим барьером входа.
Уроки для традиционных финансовых институтов
Заявка Morgan Stanley в феврале четко показала: традиционные финансовые организации также стремятся получить федеральные трастовые лицензии. Это стирает границы между криптокомпаниями и традиционными банками. В ближайшие три-пять лет выпуск, хранение и клиринг стейблкоинов в долларах США, вероятнее всего, сосредоточатся в руках нескольких федерально лицензированных «гибридных институтов» — организаций, сочетающих крипто-DNA и банковский надзор.
Возможные сценарии рассмотрения заявки
С учетом текущей информации заявка Zerohash может реализоваться по одному из трех сценариев:
| Сценарий | Условия запуска | Влияние на отрасль |
|---|---|---|
| Одобрение | OCC не выявляет существенных возражений; правила по GENIUS четко определены | Zerohash становится одним из первых федерально лицензированных инфраструктурных банков для криптоотрасли. Институциональные клиенты быстро подключаются, бизнес расширяется на платежи и клиринг. |
| Условное одобрение | OCC требует дополнительных капиталов, операционных или риск-менеджмент мер либо вводит ограничения по видам деятельности | Выход на рынок откладывается, но путь к комплаенсу ясен. Компании предстоит сбалансировать затраты на соответствие и бизнес-расширение. |
| Задержка или приостановка | Усиливается лоббизм банковской индустрии; OCC приостанавливает одобрения до утверждения всех правил | Краткосрочное ужесточение регулирования негативно влияет на отраслевые настроения. Zerohash остается в рамках комплаенса на уровне штатов и ждет открытия «регуляторного окна». |
С момента одобрения OCC пяти компаний в декабре 2025 года признаков приостановки не наблюдалось. Однако публичное письмо ABA внесло новые переменные. Наиболее вероятный исход — «условное одобрение»: OCC уточнит детали реализации закона GENIUS и одновременно предъявит более конкретные комплаенс-требования к заявителям.
Заключение
Заявка Zerohash на получение национальной трастовой лицензии — это не просто этап в развитии компании, а еще один признак углубляющейся интеграции криптоиндустрии с финансовой системой доллара США. В последние годы основной нарратив криптовалют сместился с «децентрализованной революции» к «выживанию через соответствие требованиям». Волна заявок на федеральные трастовые лицензии в 2025–2026 годах знаменует переход к «институциональному встраиванию»: криптокомпании больше не стремятся оставаться вне банковской системы, а хотят стать ее частью. Для Zerohash цель — не «стать банком», а «закрепиться на уровне системы наравне с банками». В случае успеха компания перейдет из статуса «поставщика услуг» в «инфраструктурный узел» экосистемы цифрового доллара. Такой скачок гораздо ценнее, чем расширение любой отдельной бизнес-линии. В конечном итоге судьбу Zerohash определит не только скорость одобрения OCC, но и готовность долларовой системы интегрировать цифровые активы. Этот процесс только начинает входить в глубокую фазу.
