Как покупка казначейских векселей Федеральной резервной системой на 6,8 млрд долларов влияет на рынок биткоина и криптовалют

Дефицит ликвидности: почему $6,8 млрд в казначейских векселях недостаточно для крипторынка

Покупка Федеральной резервной системой казначейских векселей на $6,8 млрд в декабре 2025 года стала важной точкой для понимания прямого влияния монетарной политики центрального банка на криптовалютный рынок. Когда ФРС ввела эту ликвидность через операции репо 22 декабря 2025 года — впервые с 2020 года была проведена операция по добавлению ликвидности, — криптосообщество следило за событиями, ожидая возможного рыночного импульса. Однако реакция рынка оказалась сдержанной: трейдеры и аналитики сочли это вливание недостаточным для заметной поддержки цен активов. После объявления биткоин остановил рост, а в сегменте цифровых активов усилились медвежьи настроения вместо ожидаемого бычьего движения.

Недостаточность $6,8 млрд становится очевидной при анализе рыночных процессов и настроений трейдеров. Розничные инвесторы, отслеживающие биткоин на ведущих платформах, отмечали "чрезвычайно медвежий" настрой и низкую активность, что говорит о глубоком скептицизме в отношении монетарной поддержки ФРС. По основным криптовалютам, таким как Solana, Ripple и Dogecoin, также сохранялось медвежье настроение. Реальное влияние проявилось в ликвидациях: за 24 часа после объявления было ликвидировано около $250 млн в криптовалютах, демонстрируя, что сокращение кредитного плеча продолжалось несмотря на вливание ликвидности. Cardano (ADA) показал ликвидации примерно на $1,25 млн, в основном по длинным позициям — трейдеры активно сокращали свои позиции. Этот процесс подтверждает ключевой принцип: масштаб монетарного вмешательства центрального банка должен соответствовать ожиданиям рынка и оценке активов. Если объём вливания меньше ожиданий участников, это усиливает негативные настроения и подтверждает опасения относительно недостаточной поддержки.

Реакция крипторынка на покупку казначейских векселей на $6,8 млрд также указывает на структурные проблемы самого цифрового сегмента. Криптовалютные ETF только за четвёртый квартал зафиксировали отток $3,79 млрд, что говорит о существенном выводе капитала из цифровых активов вне зависимости от действий ФРС. Это означает, что настроения зависят не только от наличия ликвидности, но и от того, доходит ли она до спекулятивных рынков и рискованных активов. Традиционные репо между ФРС и первичными дилерами ограничиваются банковскими и институциональными каналами, практически не передавая ликвидность напрямую на крипторынки. В отличие от 2020–2021 годов, когда агрессивное смягчение ФРС совпало с ростом биткоина с $5 000 до $68 000 к первому кварталу 2021 года, сейчас инвесторы действуют осторожнее и больше внимания уделяют оценке активов. История показывает: политика ФРС влияет на стоимость криптовалют, но механизм передачи зависит от настроения рынка, уровня плеча и макроэкономики.

Reserve Management Purchases (RMP) ФРС и количественное смягчение: что происходит на самом деле

Терминология ФРС менее важна, чем механика операций. Программа Reserve Management Purchases — это стратегия центрального банка по управлению резервами финансовой системы, особенно в периоды напряжённости с ликвидностью в конце года. В традиционных репо ФРС предоставляет банкам наличность под обеспечение — преимущественно казначейские бумаги, — создавая временную ликвидность без постоянного увеличения денежной базы. Однако различие между RMP и стандартным количественным смягчением стало во многом формальным для аналитиков. Соучредитель BitMEX Артур Хэйес считает, что программа RMP ФРС — это по сути новый формат количественного смягчения: центральный банк создаёт новые деньги, чтобы покупать казначейские векселя у денежных фондов, которые затем возвращают эти средства в новые выпуски казначейских бумаг или на репо-рынок. Этот механизм расширяет баланс ФРС и существенно влияет на стоимость активов на традиционных и цифровых рынках.

Различие между этими программами важно в основном для регуляторов, следящих за инфляционными рисками. С точки зрения рыночных механизмов обе ведут к расширению баланса и созданию новых денег. По данным ФРС за 2025 год, средний дневной объём сделок на рынке обеспеченного овернайт-финансирования (SOFR) составил $2,7 трлн, из которых более $1 трлн приходилось на репо. Это показывает, что репо — важнейший инструмент ликвидности финансовой системы. Когда ФРС объявляет о внеплановых операциях репо вне стандартных инструментов, рынки воспринимают это как сигнал стресса или нехватки ликвидности. Операция 22 декабря 2025 года стала первой крупной репо с добавлением ликвидности с 2020 года и последовала за объявлением Нью-Йоркского ФРС об изменениях в овернайт-репо 10 декабря 2025 года. Это указывает на дефицит ликвидности к концу года и необходимость дополнительного вмешательства, что противоречит рассказам об избытке ликвидности в системе.

Для крипторынка и DeFi-инвесторов важно понимать: расширение баланса — независимо от названия — в итоге влияет на цены активов через разные каналы. Когда баланс ФРС растёт, новые денежные агрегаты попадают на финансовые рынки, увеличивая объём капитала для инвестиций в рискованные активы. Денежные фонды, получая новые резервы от покупок ФРС, должны размещать их, что подталкивает капитал к более доходным инструментам. Этот процесс идёт через институциональные каналы, но в целом влияет и на оценку криптовалют. История это подтверждает: агрессивное смягчение ФРС в 2020–2021 годах совпало с ростом биткоина с $5 000 в конце 2020 года до $68 000 к первому кварталу 2021 года. Текущее вливание $6,8 млрд — лишь малая часть необходимого объёма, поэтому трейдеры считают его недостаточным для серьёзной поддержки цен.

Как расширение баланса центральных банков влияет на стоимость биткоина и эфириума

Расширение баланса центрального банка — один из самых сильных, но косвенных инструментов влияния на стоимость криптовалют. Когда Федеральная резервная система увеличивает свой баланс через покупку казначейских векселей или других активов, объем денег в финансовой системе растет. Эта ликвидность сначала попадает на традиционные рынки — акции, облигации, сырьё, — а затем доходит до спекулятивных и альтернативных активов, включая криптовалюты. Биткоин и эфириум особенно чувствительны к изменениям монетарной политики, так как их стоимость во многом зависит от настроения рынка по поводу монетарных условий и реальных ставок. В периоды активного смягчения инвесторы переводят капитал в рискованные активы, чтобы избежать отрицательных реальных доходностей по традиционным инструментам. Когда центральные банки ужесточают политику и сокращают баланс, рискованные активы испытывают давление — капитал переходит в безрисковые инструменты.

Влияние политики ФРС на стоимость криптовалют реализуется по нескольким каналам. Во-первых, расширение ликвидности снижает краткосрочные ставки и способствует росту цен на все активы, создавая условия для роста спекулятивных инструментов и традиционных акций. Во-вторых, увеличение объёма денег снижает покупательную способность фиата, что стимулирует интерес к альтернативным активам с ограниченным предложением, как биткоин. В-третьих, смягчение политики центрального банка сигнализирует о рисках для экономики, и институциональные инвесторы начинают диверсифицировать портфели, включая цифровые активы. Рост биткоина в 2020–2021 годах показывает влияние всех этих каналов: баланс ФРС резко увеличился, краткосрочные ставки упали почти до нуля, а локдауны стимулировали интерес к цифровым активам. Рост биткоина с $5 000 до $68 000 за этот период подтвердил зависимость стоимости криптовалют от монетарного расширения.

Стоимость эфириума во многом повторяет динамику биткоина, но отличается дополнительной сложностью из-за разнообразных применений в децентрализованных финансах и смарт-контрактах. В периоды монетарного расширения эфириум привлекает капитал не только как спекулятивный актив, но и как инфраструктура DeFi и Web3. Его ценность растёт в условиях инфляции, так как DeFi-протоколы предлагают доходность и финансовые услуги вне банковской системы. Когда баланс ФРС сокращается и ликвидность уменьшается, биткоин и эфириум испытывают давление: сокращается плечо и снижаются спекулятивные позиции. Сейчас ФРС поддерживает лишь умеренную ликвидность, поэтому покупка T-bills на $6,8 млрд не привела к заметному росту цен. Трейдеры видят, что эта мера недостаточна для разворота медвежьих настроений или поддержки текущих цен.

DeFi и Web3-инвестиции: прямая связь с монетарной политикой ФРС

Децентрализованные финансовые протоколы и инвестиции в Web3 напрямую зависят от макроэкономических условий, формируемых политикой центральных банков. Когда ФРС расширяет монетарные условия, платформы DeFi фиксируют приток капитала: инвесторы ищут доходность вне традиционного банковского сектора. При ужесточении политики капитал уходит из DeFi — инвесторы сокращают плечо и переходят в безрисковые инструменты. Связь между монетарной политикой ФРС и инвестициями в Web3 работает через несколько каналов: доступность плеча в торговых протоколах зависит от ликвидности на финансовых рынках, доходность DeFi зависит от базовых ставок, а спекулятивный интерес к Web3 связан с уверенностью инвесторов в монетарных условиях и трендах цен.

Покупка казначейских векселей, объявленная ФРС в декабре 2025 года, напрямую влияет на экосистемы DeFi и Web3. Когда ФРС добавляет ликвидность через приобретение T-bills, денежные фонды и институциональные инвесторы получают дополнительные резервы. Часть капитала уходит на цифровые платформы — там, где можно получить доходность выше, чем на традиционном рынке. криптовалютные платформы, такие как Gate, обеспечивают движение этого капитала, предлагая маржинальную торговлю, спотовые рынки и staking, позволяя инвесторам размещать ликвидность ФРС в цифровых активах. DeFi-протоколы на блокчейнах, таких как Ethereum, используют этот приток, предлагая кредитование, заимствование и доходное фермерство с доходностью выше традиционных инструментов. Однако $6,8 млрд оказалось недостаточно для преодоления существующих негативных факторов: медвежьи настроения и сокращение плеча по основным криптовалютам сохранялись.

Связь между политикой ФРС и инвестициями в Web3 видна на разных временных промежутках. В периоды активного смягчения показатель DeFi TVL (total value locked) обычно растёт — инвесторы размещают дополнительный капитал в доходные протоколы. При ужесточении или неопределённости политики показатель TVL снижается — плечо сокращается, аппетит к риску падает. Сейчас на рынке нет ни резкого расширения, ни сжатия — важность сигналов политики ФРС возрастает. Покупка T-bills 22 декабря 2025 года — лишь часть общего процесса формирования политики ФРС по управлению балансом. Если ФРС продолжит вводить ликвидность через регулярные операции репо или расширит программы RMP, Web3 может рассчитывать на устойчивый приток капитала от институциональных инвесторов. Если же это разовая мера без последующих действий, DeFi и крипторынки вновь окажутся под давлением, так как трейдеры увидят недостаточную поддержку для сохранения высоких цен. Влияние казначейских векселей ФРС на крипторынок останется ключевым фактором, определяющим динамику рискованных активов, и будет важен для всех участников — от розничных трейдеров на Gate до хедж-фондов с цифровыми активами.