По итогам закрытия 20-го числа 113 акций KOSDAQ (за исключением акций с режимом управляемых бумаг и бумаг с инвестиционным предупреждением) торговались ниже 1000 вон, что вызвало опасения из‑за ужесточения критериев поддержания листинга на Корейской бирже. Из этих «копеечных» акций 36 относятся к премиальному или среднему корпоративным сегментам и имеют рыночную капитализацию свыше 30 млрд вон, говорится в материалах Korea Exchange и индустрии финансовых инвестиций. Порог исключения по цене усилил давление на компании, несмотря на то, что некоторые сохраняют прибыльность и операционный масштаб; это вызвало дискуссию о том, отражает ли только низкая цена акций корпоративную жизнеспособность в ситуации, когда число акций и структура капитала существенно влияют на торговую цену независимо от базовых показателей бизнеса.
Прибыльные компании сталкиваются с давлением исключения из листинга из‑за ярлыка «копеечных»
В число 113 акций, торгующихся ниже 1000 вон, входят компании, по мнению наблюдателей отрасли, которые нельзя просто отнести к проблемным структурам исходя из классификации по рыночным сегментам или корпоративного масштаба. Среди 36 компаний из премиального и среднеуровневого сегментов с рыночной капитализацией свыше 30 млрд вон некоторые демонстрируют устойчивую прибыльность, что противоречит нарративу о «копеечной» финансовой дистрессе.
Korea Capital и Inji Display сохраняют прибыльность при торговле ниже 1000 вон
Korea Capital (023760) торговалась по 708 вон, сохраняя статус компании премиального сегмента и рыночную капитализацию 223,5 млрд вон. Компания сообщила о консолидированной операционной прибыли в размере 82,1 млрд вон, 96,9 млрд вон и 127,9 млрд вон за последние три года, демонстрируя рост год к году. Inji Display (037330) аналогично торговалась по 926 вон как участник премиального сегмента и за тот же период зафиксировала консолидированную операционную прибыль 5,3 млрд вон, 10,9 млрд вон и 17,1 млрд вон.
Уровни цен акций отражают не только корпоративные фундаментальные показатели, но и номинальную стоимость, количество размещённых акций и исторические действия по увеличению капитала. Компании с одинаковой рыночной капитализацией могут иметь разные цены акций в зависимости от объёма выпущенных акций; частые допэмиссии с оплатой в капитал или конвертации в облигациях увеличивают число акций, механически снижая цену за одну акцию независимо от операционных результатов.
Эксперты критикуют критерии «только по цене» как недостаточный индикатор жизнеспособности
Профессор Чон До‑джин из бизнес‑школы Университета Чун‑Ан заявил, что не все «копеечные» акции должны рассматриваться для исключения в целях рынка KOSDAQ. «Компании с недооценённой стоимостью предприятия из‑за динамики спроса и предложения на рынке капитала при наличии реальной ценности и устойчивости следует отличать», — сказал Чон. Он добавил, что компании, демонстрирующие рентабельность активов выше затрат на привлечение капитала, заслуживают признания устойчивости, поставив под сомнение, стоит ли таким фирмам грозить исключением.
По действующим правилам акции, торгующиеся ниже 1000 вон 30 подряд торговых дней, получают статус управляемых бумаг. Если цена не удерживается выше 1000 вон в 45 из последующих 90 торговых дней, запускаются процедуры исключения из листинга. Этот формальный критерий работает без содержательной проверки финансовых результатов или потенциала роста: применяются количественные нормы без качественной оценки — в отличие от положений, связанных с риском недостижения рыночной капитализации, которые допускают апелляции.
В отрасли призывают оценивать финансовое состояние вместе с порогами цены
Один отраслевой источник описал растущее давление со стороны ожиданий правительства, что компании должны проводить мероприятия по связям с инвесторами (IR), чтобы повышать цены акций, при этом отмечая, что прибыльные компании в секторах вне фокуса рынка или более небольшие фирмы сталкиваются с ограниченной эффективностью IR. «Для компаний из регионов выезд в Сеул на сессии IR связан с затратами и отнимает время», — сказал источник.
Другой представитель отрасли выступил за дополнительные механизмы, которые анализируют финансовое состояние, технологические возможности и потенциал роста, а не фокусируются только на рыночной капитализации или цене акций. «Если рыночная капитализация опускается ниже определённых стандартов, компаниям следует представить планы по увеличению стоимости, а регуляторы должны проверить, есть ли финансовые проблемы, или же проблема лишь в том, что фундаментально здоровые компании просто не получают рыночного признания», — заявил представитель. Он призвал к институциональному совершенствованию, чтобы исключать компании, которые не способны функционировать как листинговые, и при этом открывать пути для компаний с потенциалом развития.
Контраргумент подчёркивает необходимость жёсткого устранения «зомби-компаний»
Профессор Ли Чан‑мин из департамента бизнеса Университета Ханьян возразил, что исключение «копеечных» бумаг и компаний с низкой рыночной капитализацией по‑прежнему необходимо. «Исторические схемы показывают, что общие исключающие оговорки часто нейтрализуют эффективность вновь введённых систем», — сказал Ли. Он утверждал, что без решительных действий по вопросам KOSDAQ нельзя решить фундаментальные проблемы исключения проблемных компаний и восстановления доверия рынка.
Чон подчеркнул, что точность внедрения определяет успех политики. «Если исключение происходит из‑за факторов спроса и предложения на рынке капитала, а не из‑за фундаментальных проблем, то ответственность с правительства или оператора рынка переходит на компании», — заявил он. Чон выступил за вовлечение экспертов в применение условных количественных оценок для «копеечных» акций; при этом он отметил, что правительство корректно устанавливает политику, а эксперты должны заниматься внедрением, чтобы минимизировать негативные эффекты.
FAQ
Сколько сейчас акций KOSDAQ торгуются ниже 1000 вон?
По итогам закрытия 20-го числа 113 акций KOSDAQ (за исключением управляемых бумаг и бумаг с инвестиционным предупреждением) торговались ниже 1000 вон. Среди них 36 относятся к премиальному или среднему корпоративным сегментам с рыночной капитализацией свыше 30 млрд вон.
Что происходит, если акция KOSDAQ торгуется ниже 1000 вон 30 дней подряд?
Акции, торгующиеся ниже 1000 вон 30 подряд торговых дней, получают статус управляемых бумаг. Если компания не удерживает цену выше 1000 вон в 45 из последующих 90 торговых дней, процедуры исключения из листинга начинаются без содержательной проверки финансовых результатов или потенциала роста.
