Bitcoin Treasuries — «Взрыв, который ждет своего часа»: аналитик

Доверенный редакционный контент, проверенный ведущими экспертами отрасли и опытными редакторами. Раскрытие рекламы Основатель Capriole Investments объяснил, как распутывание казначейств Bitcoin может сделать крахи LUNA и FTX похожими на «детскую игру».

Количество компаний с казначействами Bitcoin выросло до 200

В новом посте на X основатель Capriole Investments Чарльз Эдвардс рассказал о ситуации с компаниями, управляющими казначействами цифровых активов Bitcoin (DAT), которые добавили BTC в свой баланс. Модель DAT была популяризирована стратегией Майкла Сейлора (ранее MicroStrategy), который в последние годы был непрерывным покупателем Bitcoin.

Связанное чтение: Том Ли говорит, что потери BitMine на Ethereum — это «особенность, а не ошибка»2025 год особенно отметился ростом стратегий DAT, когда компании начали рассматривать Bitcoin не только как казначейский актив, но и другие монеты, такие как Ethereum и Solana. После этого бума число компаний с казначействами BTC достигло сотен.

Эдвардс предупредил о рисках этих компаний, заявив: «Модель DAT — это взрыв кредитного плеча, который может произойти в любой момент». Аналитик сравнил рост DAT с траекторией инвестиционных трастов 1920-х годов, отметив, что единственное отличие между ними — это то, что трасты покупали акции, а DAT — Bitcoin.

«Нет устойчивой бизнес-модели для получения дохода на активе с фиксированным предложением, что стимулирует использование кредитного плеча при падении mNAVs», — объяснил Эдвардс. Бум покупки акций в 1920-х годах со стороны инвестиционных трастов способствовал возникновению рыночного пузыря, который в конечном итоге лопнул в конце десятилетия. Ниже приведена диаграмма, которую поделился аналитик, сравнивающая траектории инвестиционных трастов и DAT Bitcoin.

Похоже, что компании с казначействами BTC также недавно пережили резкий рост | Источник: @caprioleio на X

Из графика видно, что инвестиционные трасты изначально росли постепенно, но затем в 1920-х годах их рост ускорился. Аналогичная ситуация произошла и с DAT, только на гораздо меньшем временном масштабе.

На конец 1929 года было около 600 инвестиционных трастов, а сегодня число DAT Bitcoin составляет примерно 200. Таким образом, по количеству DAT Bitcoin все еще отстают. «Насколько может вырасти пузырь DAT? Вот в чем вопрос на миллион долларов», — сказал основатель Capriole, отметив, что пузырь трастов длился почти десятилетие.

Криптовалютный рынок недавно переживает спад, и поскольку бум казначейств произошел в 2025 году, а компании покупали по ценам бычьего рынка, DAT оказались под давлением. Даже стратегия, с ее историей покупок по разным ценам, показала снижение своих огромных 713 502 BTC в минус.

Связанное чтение: Ethereum с активными адресами около рекордного уровня, несмотря на падение цены «Сегодня казначейства Bitcoin держат 12% всех Bitcoin, распутывание сделает Luna и FTX похожими на детскую игру», — сказал Эдвардс. Оба события, на которые ссылается аналитик, были крупными крахами в медвежьем рынке 2022 года. Первое было вызвано де-пеггингом стейблкоина TerraUSD (UST), а второе — крахом криптовалютной биржи FTX.

Цена BTC

На момент написания статьи Bitcoin колеблется около $74 500, снизившись на 16% за последние семь дней.

Цена монеты, похоже, за последние несколько дней резко упала | Источник: BTCUSDT на TradingView

Изображение на главной — из Dall-E, график — с TradingView.com Процесс редакции для bitcoinist сосредоточен на предоставлении тщательно исследованного, точного и беспристрастного контента. Мы придерживаемся строгих стандартов источников, и каждая страница проходит тщательную проверку нашей командой ведущих экспертов по технологиям и опытных редакторов. Этот процесс обеспечивает целостность, актуальность и ценность нашего контента для наших читателей.