Генеральный директор Wintermute сомневается в слухах о «взрыве» криптовалют: вот почему

• В отличие от крахов 3AC и FTX, текущие слухи лишены надежных источников и подтверждения через приватные каналы.
• Бессрочные фьючерсы заменили непрозрачное кредитование, позволяя упорядоченные ликвидации и улучшая управление рисками на биржах.
• Юридические последствия в регулируемых рынках делают отрицание банкротства более рискованным, что придает дополнительную надежность официальным заявлениям.

Генеральный директор Wintermute Евгений Гаевой опроверг распространяющиеся слухи о крупном крахе крипто-компании. Несмотря на резкое падение Bitcoin на 20% 5 февраля, Гаевой не видит надежных доказательств.

Он сравнил текущие слухи с прошлыми катастрофами, такими как Three Arrows Capital и FTX. Эти кризисы распространялись через личные сообщения и надежные источники в течение нескольких дней. В этот раз только анонимные аккаунты подпитывают спекуляции.

Прошлые крахи показали явные признаки предупреждения

Гаевой указал на характерные схемы во время предыдущих взрывов в криптоиндустрии.

Когда 3AC обанкротилась после краха Terra, инсайдеры отрасли поняли это быстро. Новости распространялись через личные сообщения, вызывая шок и недоверие. Но вся картина стала ясной в течение двух-трех дней.

Падение FTX последовало по похожей траектории. Как только появились разговоры с Binance, стало очевидно, насколько ситуация серьезна. Компании не ищут спасения, если что-то не сломано кардинально.

Эти крахи оставили явные следы по всей индустрии.

Продолжайте оставаться довольно скептичными по поводу слухов о «кто-то взорвался» или хотя бы скептичными относительно долгосрочных последствий. Может быть, кто-то и взорвался, но для нас нет spillover-эффектов, о которых стоит заботиться.

Когда 3AC обанкротилась после Terra, все поняли довольно быстро, потому что это распространялось через…

— wishful_cynic (@EvgenyGaevoy) 7 февраля 2026

Структуры кредитного плеча кардинально изменились

Гаевой подчеркнул важные различия в том, как работает кредитное плечо сейчас.

Ранее циклы сильно зависели от платформ без обеспечения, таких как Genesis и Celsius. Эти непрозрачные схемы скрывали системные риски от широкой аудитории. Большинство из них закончились катастрофой для кредиторов и заемщиков.

Сегодня кредитное плечо в основном реализуется через бессрочные фьючерсные контракты. Эта структура позволяет более упорядоченные ликвидации по сравнению с безобеспеченными схемами.

Биржи также значительно улучшили управление маржой. Только Deribit потеряла деньги на 3AC, и только потому, что предоставляла особый кредит. Ни одна криптобиржа, похоже, не готова повторить эту ошибку.

Обрушения бирж сталкиваются с более высокими барьерами

Гаевой выразил скептицизм относительно слухов, касающихся именно бирж.

Он сомневается, что какая-либо платформа повторяет стратегию FTX по инвестированию депозитов в неликвидные активы. Остаются два основных сценария неудач: взломы или потери клиентов при ликвидации.

Индустрия научилась быстро обнаруживать взломы, даже когда биржи пытаются скрыть их.

Механизмы автоматического снижения кредитного плеча теперь защищают биржи от взрывных потерь клиентов по бессрочным контрактам. Эти меры значительно снижают риск каскадных сбоев.

Юридические риски делают отрицания более надежными

Гаевой отметил, что ложное отрицание банкротства влечет за собой серьезные последствия.

Компании, базирующиеся в Европе, США, Великобритании или Сингапуре, могут столкнуться с уголовным преследованием за вводящие в заблуждение заявления. Хотя люди все еще могут лгать, юридические риски очень велики.

Это не возможность свободного блефа, подчеркнул Гаевой. За мошеннические отрицания в регулируемых юрисдикциях предусмотрены реальные штрафы. Эта реальность придает вес официальным заявлениям от признанных компаний.

Падение Bitcoin в феврале вызвало интенсивные спекуляции о переиспользовании заемных средств. Некоторые теории указывали на азиатские торговые фирмы или держателей опционов, сбрасывающих позиции через крипто ETF.

Однако Гаевой остается при своей позиции: без надежных каналов подтверждения эти слухи остаются лишь слухами. Структурные улучшения с 2022 года создали более устойчивую систему, чем многие полагают.