Binance Research на этой неделе опубликовала широкий обзор рынка, в котором текущий откат криптовалют рассматривается как знакомая, хотя и неприятная, фаза в общем процессе эволюции рынка. В отчёте утверждается, что снижение примерно на 50% с рекордных максимумов октября полностью укладывается в исторические модели крупных просадок, которые со временем предшествуют возобновлению импульса и новым пикам для Биткоина. Аналитики Binance даже называют это девятым «сбросом на 50%» для Биткоина, отмечая, что такой паттерн является типичным для предыдущих циклов.
В центре исследования — картина перераспределения капитала в сторону более устойчивых активов. Пока Биткоин консолидируется, многие альткоины остаются позади: избыточное предложение, возникшее в ходе безумного цикла эмиссии токенов 2025 года. В отчёте отмечается, что примерно 11,6 миллиона из 20,2 миллиона токенов, выпущенных в прошлом году, больше не торгуются активно, что усилило нисходящий тренд для меньших проектов и оставило многих значительно ниже их первоначальных оценок. Эта динамика сосредоточила внимание и ликвидность в крупнейших и наиболее устоявшихся цифровых активах, поскольку инвесторы сокращают спекулятивные позиции.
Тем не менее, в отчёте быстро отмечается, что шум отделён от структурных изменений. Несмотря на откат и новости, связанные с ETF, которые создавали впечатление, что импульс исчерпан, активы под управлением спотовых Bitcoin ETF держатся гораздо лучше, чем это могло бы предположить цена. Команда Binance указывает, что потоки в ETF выглядят скорее как стратегическое распределение, чем как мимолётные импульсные движения, с недавними периодами чистого притока, что говорит о стойком спросе, а не только о краткосрочной спекуляции. По их мнению, это делает канал ETF устойчивым источником спроса в среднесрочной перспективе.
Ликвидность при этом не покинула on-chain экосистему. Объём стабилькоинов остаётся близким к максимумам за цикл, уровень около 305 миллиардов долларов свидетельствует о том, что долларовая ликвидность всё ещё находится в сети и готова к использованию при изменении настроений. В то же время реальные активы и токенизация привлекают интерес институтов, ищущих низковолатильные, доходные инструменты в on-chain пространстве: Binance оценивает рынок on-chain RWA примерно в 25 миллиардов долларов и выделяет токенизированные казначейские облигации, товары и структуры доходности как источники капитала в условиях снижения риска.
Общая макроэкономическая картина
Мнение Binance о рынке связывает большую часть текущих ценовых движений с более широкой макроэкономической историей. Данные по занятости за прошлую неделю и связанные с ними заявления ФРС удерживают ожидания ликвидности на высоком уровне как важнейший фактор, влияющий на крипторынок. Показатель по занятости за январь, хоть и лучше некоторых прогнозов, был опубликован вместе с пониженными оценками на 2025 год, что показывает, что предыдущий год был значительно слабее, чем ранее предполагалось. В отчёте отмечается, что это усложняет быстрое изменение политики ФРС в сторону смягчения в ближайшее время.
Binance предупреждает, что эта «макроэкономическая обстановка задаёт тон», усиливая чувствительность Биткоина к глобальным изменениям ликвидности и объясняя текущий процесс снижения рисковых активов. Но в отчёте есть и позитивные сигналы. Binance выделяет важное событие в DeFi — сотрудничество BlackRock с Securitize по запуску торгов на UniswapX акций своего токенизированного фонда казначейских облигаций США, а также последующие институциональные покупки токенов управления Uniswap.
Команда исследования рассматривает это как пример того, как регулируемые крупномасштабные традиционные финансовые потоки могут взаимодействовать с децентрализованной инфраструктурой — практическое соединение институционального капитала и on-chain расчетов, которое может открыть повторяемые пути для токенизированных фондов и других инструментов. Этот случай показывает, что ликвидность есть; рынок просто выбирает моменты для её использования.
В будущем Binance Research ожидает, что волатильность останется высокой, поскольку рынки ищут более ясные сигналы. Основные макроэкономические данные, такие как предстоящие протоколы FOMC и показатели базового PCE в США, вероятно, повлияют на краткосрочный прогноз ликвидности, а события вроде ETHDenver дадут живой показатель активности разработчиков и импульса экосистемы. Основной вывод отчёта — прагматичный. Текущий спад болезненный, но фундаментальные продукты и инфраструктурные достижения, от внедрения спотовых ETF до стабилькоинов и токенизированных RWA, продолжают развиваться под поверхностью, закладывая основу для следующего этапа.
Для участников рынка это сообщение — и предостережение, и обнадеживание. Коррекция повторяет предыдущие структурные сбросы, но происходит в более институционально связанной и технологически зрелой среде, чем предыдущие циклы. Такой микс, по мнению Binance, означает, что путь к восстановлению более здорового уровня риска будет зависеть как от макроэкономических и политических сигналов, так и от крипто-нативных катализаторов, но когда вера вернётся, активы, созданные во время этого сброса, часто оказываются в авангарде следующей фазы.
