25 февраля 2026 года биткоин вырос более чем на 8%, временно превысив отметку в $70 000, добавив более $170 миллиардов к общей капитализации криптовалютного рынка, поскольку трейдеры отметили внезапное исчезновение устойчивого паттерна «продажа в 10 утра» после подачи федерального иска о внутренней торговле против квантовой торговой фирмы Jane Street.
Этот рост, при котором Ethereum вырос на 13%, а Solana — на 15%, вновь привлек внимание к тому, как авторизованные участники хеджируют акции ETF на биткоин, при этом аналитики отмечают, что деятельность деривативов может разъединять приток средств в ETF и покупательное давление на спотовом рынке.
Иск утверждает, что Jane Street использовала инсайдерскую информацию Terraform
Иск был подан на этой неделе администратором, контролирующим ликвидацию Terraform Labs. В иске утверждается, что Jane Street, один из самых влиятельных маркет-мейкеров на Уолл-стрит, использовала непубличную информацию, полученную от инсайдеров Terraform, чтобы опередить сделки, связанные с крахом экосистемы Terra-Luna на сумму 40 миллиардов долларов в мае 2022 года.
Согласно судебным документам, схема была сосредоточена на бывшем стажёре Terraform, который позже присоединился к Jane Street. По данным, этот человек якобы поддерживал приватную группу чатов, в которую входили инженеры программного обеспечения Terraform и сотрудники по развитию бизнеса, создавая канал для передачи конфиденциальной информации обратно в Jane Street.
Самое обвинение, вызывающее наибольшие сомнения, связано со временем. 7 мая 2022 года примерно в 17:44 по восточному времени Terraform тайно вывел 150 миллионов TerraUSD (UST) из пула Curve 3pool — крупного пула ликвидности для обмена стейбкоинов. В течение 10 минут — до любого публичного объявления — кошелек, предположительно связанный с Jane Street, вывел еще 85 миллионов UST из того же пула. В иске утверждается, что эти сделки были невозможны без инсайдерской информации о ликвидных операциях Terraform.
Jane Street отвергла все обвинения, назвав иск «отчаянным» и «прозрачной попыткой вымогательства» у компании для компенсации убытков, вызванных управлением Terraform. Компания утверждает, что крах Terra-Luna произошел в результате «мультимиллиардного мошенничества», совершенного руководством Terraform.
В иске также указаны соучредитель Jane Street Роберт Граниери, трейдер Майкл Хуанг и бывший стажёр в качестве ответчиков. Эта инициатива последовала за аналогичным иском на сумму 4 миллиарда долларов, поданным против Jump Trading в декабре 2025 года, в котором утверждалось, что эта фирма также незаконно получила прибыль от краха Terraform через секретные соглашения.
Паттерн «продажа в 10 утра» и реакция рынка
В конце 2025 и начале 2026 года трейдеры криптовалют отмечали любопытный паттерн: почти каждый день примерно в 10 утра по восточному времени — совпадая с открытием американского фондового рынка — биткоин резко продавался. Пользователи соцсетей называли это «продажей в 10 утра» и предполагали, что крупный институциональный игрок систематически подавляет цены, чтобы накапливать активы по более низким уровням.
Паттерн был настолько последовательным, что многие аналитики начали его отслеживать, а некоторые прямо указывали на Jane Street как на предполагаемого виновника, учитывая её доминирующую роль в качестве авторизованного участника для спотовых ETF на биткоин.
После подачи иска паттерн внезапно прекратился. 25 февраля, когда наступило 10 утра по восточному времени, вместо того чтобы продавать, биткоин резко вырос — показав один из своих сильнейших однодневных результатов за последние месяцы.
Комментаторы в соцсетях отметили, что алгоритм, предположительно осуществлявший ежедневные продажи биткоина в 10 утра в течение месяцев, прекратил работу сразу после подачи иска. Аналитики onchain заметили, что в течение месяцев 10 утра означало «продажу Jane Street», но после судебного разбирательства цена пошла вверх.
Старший аналитик ETF Bloomberg Эрик Бальчунас отметил, что «беглец исчез», основываясь на настроениях в крипто-твиттере и движениях цены, и задался вопросом, достаточно ли будет устранения этого фактора для устойчивого восстановления.
Понимание механики рынка ETF
Хотя иск вызвал спекуляции о торговой деятельности Jane Street, аналитики предупреждают, что процесс определения цены биткоина стал всё более сложным в эпоху ETF. Связь между притоком средств в ETF и ценой на спотовом рынке не является механической.
Авторизованные участники — институциональные фирмы, ответственные за создание и выкуп ETF — работают в рамках регуляторных исключений, позволяющих им удовлетворять спрос на ETF без необходимости немедленных покупок биткоина на спотовом рынке. Эти исключения предназначены для поддержки упорядоченного маркетмейкинга ETF, но могут создавать «серое окно», в котором создание ETF, хеджирование и сделки на спотовом рынке не связаны строго по времени.
Поскольку фьючерсы на биткоин часто торгуются с премией к спотовым ценам (условие, известное как контанго), авторизованные участники могут хеджировать свои позиции с помощью фьючерсов, получая при этом доход от базиса. Это означает, что активы ETF могут расти без необходимости немедленных покупок на бирже, что снижает вероятность сильных ралли ниже ключевых уровней, где хайп мог бы подтолкнуть цены вверх по эффекту маховика.
Когда позиции по фьючерсам сокращаются — из-за макроэкономических изменений или сужения спредов — это может усиливать ценовые колебания, вызывая резкие откаты, которые для розничных инвесторов кажутся внезапными.
Аналитики подчеркивают, что такое поведение является законным и соответствует конструкции ETF, и не свидетельствует о неправомерных действиях какой-либо компании. Вместо этого оно подчеркивает, что процесс определения цены биткоина всё больше формируется институциональными торговыми площадками, такими как фьючерсные рынки, а не только спотовыми биржами. Некоторые предполагают, что авторизованные участники используют инструменты и стимулы хедж-фондового типа с меньшей ответственностью в условиях высокой волатильности и стадии активного внедрения, что потенциально создает «инновацию» ETF, которая рискует стать машиной для получения дохода за счет арбитража, приоритет которого — институциональный арбитраж, а не реальная поддержка спотового рынка.
Регуляторная история Jane Street
Иск против Terraform — не первая проверка регуляторов для Jane Street. В июле 2025 года регулятор ценных бумаг Индии вынес временное предписание, утверждая, что компании, связанные с Jane Street, манипулировали индексом через скоординированные действия на спотовых и деривативных рынках.
Теория регулятора заключалась в использовании стратегии кросс-рынка: поддержка индекса за счет торговли составляющими акциями при одновременном удержании крупных опционных позиций, получение прибыли на деривативных рынках и последующее разворот операции. Был наложен рекордный штраф, который Jane Street оспорила с намерением обжаловать.
Эта история способствовала тому, что участники рынка стали более склонны рассматривать теории о торговой деятельности Jane Street в отношении биткоина, хотя никаких доказательств систематического подавления цен в криптомаркетах не выявлено.
Общий рыночный контекст
Ралли в среду произошло на фоне улучшения настроений по всему миру. Общая капитализация криптовалют выросла примерно на 8%, достигнув почти 2,5 триллионов долларов. Биткоин поднялся с уровня ниже 65 000 долларов и временно превысил 70 000 долларов, после чего стабилизировался около 68 800 долларов.
Ethereum вырос более чем на 12%, превысив 2080 долларов, а Solana — более чем на 11%. Эти движения совпали с ослаблением доллара США и ростом азиатских фондовых рынков, индекс MSCI Asia достиг новых максимумов.
Тем не менее, аналитики остаются осторожными в отношении устойчивости. Onchain-данные показывают, что около 9 миллионов биткоинов — примерно 45% циркулирующего предложения — удерживаются по ценам ниже текущих уровней, создавая «надлишковое предложение», которое может ограничить ралли. Некоторые трейдеры считают, что до тех пор, пока биткоин не вернется к 75 000 долларов, трудно воспринимать этот рост всерьез.
FAQ: понимание иска против Jane Street и его влияние на рынок
В: В чем именно обвиняют Jane Street в иске против Terraform?
Ответ: В иске утверждается, что Jane Street использовала непубличную информацию, полученную от инсайдеров Terraform через приватную группу чатов, чтобы опередить сделки перед крахом Terra-Luna. В частности, в иске говорится, что через несколько минут после того, как Terraform тайно вывел 150 миллионов долларов в UST из пула ликвидности 7 мая 2022 года — до любого публичного объявления — кошелек, связанный с Jane Street, вывел еще 85 миллионов долларов из того же пула, что позволило фирме выйти из позиций до краха.
В: Есть ли доказательства, что Jane Street стояла за паттерном «продажа в 10 утра»?
Ответ: Нет публичных доказательств, однозначно связывающих Jane Street с наблюдаемым паттерном продаж в 10 утра. Связь носит чисто спекулятивный характер, основанный на доминирующей роли Jane Street как авторизованного участника ETF и совпадении времени, когда паттерн прекратился после подачи иска. И аналитики, и сама компания подчеркивают, что никаких данных о торговле или регуляторных выводах, подтверждающих систематическую манипуляцию ценами, не имеется.
В: Как механика ETF влияет на процесс определения цены?
Ответ: Авторизованные участники могут создавать и выкупать акции ETF без немедленной покупки или продажи биткоина на публичных биржах благодаря регуляторным исключениям, предназначенным для упорядоченного маркетмейкинга. Они также могут хеджировать позиции с помощью фьючерсов, особенно когда фьючерсы торгуются с премией к спотовым ценам, что может разъединять приток средств в ETF и покупательное давление на спотовом рынке. Это означает, что спрос на ETF не всегда напрямую влияет на цену, а корректировки хеджирования могут усиливать волатильность.
В: Какова история регуляторных взаимодействий Jane Street?
Ответ: В настоящее время Jane Street защищается по иску о внутренней торговле Terraform. В июле 2025 года регулятор ценных бумаг Индии вынес временное предписание, утверждая, что компания манипулировала индексом через торговлю составляющими акциями и опционами, однако Jane Street оспаривает эти выводы. У компании ранее не было регуляторных санкций, связанных с криптовалютами.
В: Мог ли паттерн «продажа в 10 утра» иметь законное объяснение?
Ответ: Да. Хеджирование ETF, корректировки институциональных позиций и динамика опционных рынков могут создавать предсказуемые внутридневные потоки без каких-либо манипулятивных намерений. Исчезновение паттерна может отражать обычные изменения в структуре рынка или поведении участников, а не прекращение предполагаемой манипуляции.
