Рынки фьючерсов и опционов на биткойн осторожны, годовая премия снизилась до 2%, что сигнализирует о сопротивлении росту

Биткойн в среду снова протестировал уровень 70 000 долларов, однако данные по фьючерсам и опционам показывают, что трейдеры деривативов явно сохраняют осторожность по поводу этого раунда роста. Годовая премия по фьючерсам за два месяца составляет всего 2%, что значительно ниже нейтрального порога в 5%; опционы пут (продажа) по-прежнему имеют премию 14% по сравнению с колл (покупка), что значительно превышает нормальный диапазон от -6% до +6%.

Ключевые показатели осторожности на рынке деривативов

(Источник: Laevitas)

Настроения на рынке фьючерсов и опционов отражают два основных индикатора:

Двойной сигнал осторожности по фьючерсам и опционам

Годовая премия по фьючерсам: текущие 2%, значительно ниже нейтрального уровня в 5%. С 31 января 2025 года, когда биткойн упал ниже уровня поддержки в 85 000 долларов, удерживаемого более девяти месяцев, спрос на маржинальных быков практически исчез, и бычий импульс продолжает отсутствовать.

Дельта-скос по опционам (путы — коллы): четверг — 14%, что свидетельствует о значительном спросе на защиту от снижения по сравнению с желанием спекулировать на рост. Хотя показатель снизился с пика в 28% во вторник, он все еще значительно выше нейтрального диапазона, что указывает на сохраняющуюся паническую настроенность рынка.

Движение капитала в ETF: за два дня чистый приток составил 7,64 миллиарда долларов, что стабилизировало настроение на спотовом рынке, но не смогло одновременно исправить пессимизм на рынке деривативов, что свидетельствует о заметных расхождениях в настроениях между спотовым и деривативным рынками.

Множественные объяснения недавнего падения биткойна

С момента достижения пика в октябре 2025 года биткойн снизился примерно на 32%, и интерпретации причин этого снижения до сих пор расходятся.

10 октября рынок пережил крах, в результате которого ликвидировано около 19 миллиардов долларов маржинальных позиций в криптовалютной сфере, что совпало по времени с объявлением Трампа о введении 100% импортных пошлин на товары из Китая, что стало широко цитируемым катализатором. Соучредитель Binance CZ позже опроверг обвинения в том, что биржа специально вызвала крах, и Binance выплатил пострадавшим пользователям компенсацию в размере 283 миллиона долларов из-за ошибок внутреннего оракула в ценах.

Обеспокоенность квантовыми вычислениями — еще одна продолжающаяся рыночная история. В январе этого года стратег из Jefferies Christopher Wood исключил биткойн из портфеля, ссылаясь на потенциальные угрозы его долгосрочной безопасности, что усилило опасения по поводу возможности квантовых атак. Разработчики предложили BIP-360, чтобы стимулировать разработку квантовых криптографических технологий на блокчейне.

Недавний интерес к компании Quantitative Trading Jane Street также привлек внимание рынка. Суд, назначенный управляющим Terraform Labs, подал иск против Jane Street, обвиняя ее в использовании инсайдерской информации для получения прибыли во время краха Terra Luna в мае 2022 года. Последний отчет 13-F Jane Street показывает крупные доли в ETF BlackRock iShares Bitcoin Trust и в нескольких майнинговых компаниях, однако руководитель исследования CryptoQuant Julio Moreno отметил, что такие позиции — обычная практика для нейтральных по дельте стратегий. В четверг акции Nvidia (NVDA) после сильных отчетов о прибыли снизились на 5%, что дополнительно подтверждает текущую тенденцию к рисковому избеганию на рынке.

Часто задаваемые вопросы

Что означает годовая премия по биткойн-фьючерсам в 2%?

Годовая премия по фьючерсам отражает готовность участников рынка использовать кредитное плечо для своих позиций. Значение выше 5% считается нейтральным или бычьим, ниже 5% — слабым спросом на быков, приближение к нулю или отрицательное значение — явно медвежий настрой. Уровень в 2% показывает, что даже при росте биткойна до 70 000 долларов желание входить в маржинальные позиции остается очень низким, что ставит под сомнение устойчивость возможного роста.

Что означает премия по пут-опционам в 14%?

Высокая премия по путам по сравнению с коллами говорит о том, что профессиональные трейдеры готовы платить больше за защиту от снижения, что отражает преимущественно оборонительную позицию рынка. В нормальных условиях этот показатель находится в диапазоне от -6% до +6%; текущие 14% свидетельствуют о сохраняющейся панике, несмотря на рост цены биткойна до около 70 000 долларов.

Как интерпретировать одновременное поступление средств в ETF и осторожность на рынке деривативов?

Поток средств в ETF показывает желание институциональных инвесторов держать спотовые активы, что свидетельствует о наличии покупок по определенной цене. Осторожность на рынке деривативов отражает позиционные ставки с использованием кредитного плеча. Совмещение этих факторов говорит о явных разногласиях: часть институциональных инвесторов покупает активы по снижению, в то время как трейдеры деривативов не верят в дальнейшее повышение, что обычно указывает на нестабильность в потенциале для роста.