Банковский регулятор предлагает новые правила по доходности стабильных монет — навредят ли они Coinbase?

Кратко

• OCC предложила правила, которые ограничат некоторые программы вознаграждений за стабильные монеты в рамках закона GENIUS.
• Язык документа может повлиять на программу вознаграждений USDC от Coinbase в сотрудничестве с Circle, сообщили некоторые эксперты отрасли.
• Однако правила могут быть изменены, они не окончательны, и другие считают, что они не запретят ведущие программы вознаграждений за стабильные монеты.

Один из ключевых бюро Министерства финансов опубликовал предварительные правила на этой неделе, подробно описывающие, как оно будет реализовывать закон GENIUS, ориентированный на стабильные монеты, — и эксперты отрасли разделились во мнениях о том, может ли это повлиять на ведущую программу вознаграждений за стабильные монеты в США. В четверг Управление контролера валюты, главный банковский регулятор страны, опубликовало масштабный проект правил объемом 376 страниц, в котором подробно изложено, как оно планирует реализовать закон GENIUS, подписанный президентом Дональдом Трампом прошлым летом. Среди предложенных правил — которые находятся в стадии общественного обсуждения в течение 60 дней — есть несколько разделов, запрещающих определённые виды программ вознаграждений за стабильные монеты. Эти запреты, по-видимому, касаются определённых соглашений между эмитентами стабильных монет и третьими сторонами, при которых третьи стороны передают доход держателям стабильных монет в связи с их «хранением, использованием или удержанием» токенов.

Это похоже на текущие договорённости между эмитентом USDC — Circle — и Coinbase. Обе компании делят доходы от доходности резервов USDC, и Coinbase в настоящее время предлагает пользователям примерно 4% дохода, по сути, вид процента по депозитам USDC. Несколько руководителей крипто-политики сообщили Decrypt, что предложенный язык OCC может повлиять на текущую программу вознаграждений USDC от Coinbase, но подчеркнули сложность предложенного правила и возможность его обхода. Один из руководителей политики отметил, что Coinbase, вероятно, всё равно придётся вносить некоторые изменения в свою программу вознаграждений USDC после внедрения закона GENIUS. Coinbase не сразу ответила на запрос Decrypt о комментариях по этой теме. В прошлом году Coinbase зафиксировала доход в размере 1,3 миллиарда долларов от стабильных монет. Компания назвала свою программу вознаграждений USDC ключевым драйвером роста в 2025 году.

Некоторые руководители криптоиндустрии раскритиковали предложенные правила OCC, считая их регрессивными. Скотт Джонссон, юрист по финансам и венчурный капиталист, сосредоточенный на криптовалютах, заявил Decrypt, что, по его мнению, язык документа «скорее всего» повлияет на программу вознаграждений USDC от Coinbase. Но он также ожидает, что правила будут оспорены и изменены. Однако есть и иное мнение. Глава глобальной политики Circle, в частности, похвалил OCC за предложенные регуляции — такую же позицию выразил и генеральный директор Circle Джереми Аллер. «Это всё часть ускорения лидерства США в трансформации экономической и финансовой системы и её нативного воссоздания в интернете», — сказал Аллер. Возможно, подчеркивая, что Coinbase и Circle не должны слишком беспокоиться о предложенных правилах, источник из банковской индустрии сообщил Decrypt, что объявление OCC не дает им особого утешения. Банковский лобби уже несколько месяцев добивается ограничения программ вознаграждений за стабильные монеты, опасаясь, что это может оттянуть клиентов от традиционных банковских счетов с низкой доходностью. «Это действительно не решает проблему», — сказал источник из банковской индустрии, намекая на возможные лазейки в предложенных ограничениях OCC. Он подчеркнул, что правила «всегда могут быть изменены». Банковская индустрия предпочла бы закрепить ограничения на доходность стабильных монет в законе навсегда, добавил источник. В течение более месяца представители банков и криптоиндустрии ведут переговоры по вопросу доходности стабильных монет в рамках обсуждения законопроекта о структуре рынка криптовалют, приостановленного в Конгрессе. Встречи, организованные Белым домом, должны были завершиться соглашением к этим выходным, но, как сообщила Decrypt ранее в пятницу, соглашение в ближайшее время маловероятно. «Это не решает спор», — заявил Тодд Филлипс, профессор права в Университете штата Джорджия, специализирующийся на банковском регулировании, — «Это не удовлетворит обе стороны конфликта».