Сделка Джастина Сана усложняет позицию SEC по криптовалютам, считают юридические эксперты

Вкратце

• Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) приняла решение урегулировать дело против Джастина Сана за 10 миллионов долларов по обвинениям в нарушениях, связанных с токенами TRX и BTT.
• Для наложения штрафа SEC фактически заявила, что TRX в какой-то момент предлагался как ценная бумага.
• Эксперты считают, что эта позиция может усложнить объяснение регулятора, что большинство крипто-токенов не подпадают под законы о ценных бумагах.

На прошлой неделе SEC предприняла нечто необычное для эпохи Трампа — она объявила о плане оштрафовать криптокомпанию за нарушение американских законов о ценных бумагах. С тех пор, как президент Дональд Трамп вернулся к власти, регулятор с Уолл-стрит практически полностью прекратил дела, связанные с криптовалютами, унаследованные от предыдущих администраций. Новое руководство агентства утверждает, что оно не должно участвовать в регулировании большинства криптоактивов. Однако в четверг SEC приняла решение урегулировать давнее дело против Джастина Сана, противоречивого крипто-предпринимателя с деловыми связями с семьей Трампа. Юридические эксперты отмечают, что уникальная динамика этого урегулирования может иметь непредвиденные последствия — и, возможно, подорвать логику, лежащую в основе агрессивной крипто-поддержки Трампа со стороны SEC.

В 2023 году SEC при президенте Джо Байден обвинила Сана не только в предложении незарегистрированных ценных бумаг в виде двух крипто-токенов — TRX и BTT, — но и в манипуляциях вторичными рынками этих токенов с помощью wash trading. Однако в течение нескольких недель после возвращения Трампа в Белый дом SEC приостановила дело. Этот шаг вызвал возмущение среди демократов, которые подчеркнули выплаты Сана в десятки миллионов долларов криптопроектам семьи Трампа. Сан быстро стал лицом политических атак, связанных с предполагаемой «крипто-коррупцией» президента.  На прошлой неделе SEC наконец объявила о плане урегулировать дело против Сана за 10 миллионов долларов и закрыть все оставшиеся обвинения. Сенатор Элизабет Уоррен (ДМассачусетс) резко раскритиковала сделку, которая еще должна быть одобрена федеральным судьей, как «бесплатный пропуск» для «крипто-миллиардера с связями с Дональдом Трампом».

Но в предлагаемом урегулировании может быть больше, чем кажется на первый взгляд. Хотя соглашение между Саном и SEC не требовало от крипто-предпринимателя признания вины, оно явно указывало, что Сан должен заплатить 10 миллионов долларов за нарушение Закона о ценных бумагах 1933 года. Если SEC хотела оштрафовать Сана, ей нужно было заявить о своей юрисдикции по его делу. Но означает ли это, что SEC при Трампе все еще считает TRX или BTT ценными бумагами? Такое признание могло бы стать значительным сдвигом в подходе SEC к криптовалютам, учитывая, что регулятор отклонил почти все другие текущие дела, связанные с подобными токенами. Источник, знакомый с мыслями SEC, подтвердил, что агентство действительно придерживалось такой точки зрения при решении о своей юрисдикции в деле против Сана. «SEC имеет юрисдикцию, потому что в измененной жалобе было указано, что во время wash trading TRX предлагался и продавался в рамках инвестиционного контракта», — сообщил источник Decrypt. Бывший сотрудник SEC, Аманда Фишер, которая работала в регуляторе, когда Сан впервые был обвинен, сказала Decrypt, что ей показалось это объяснение странным. Если SEC считает, что TRX предлагался как ценная бумага, то крипто-платформы на территории США, которые листинговали этот токен, также должны рассматриваться как незарегистрированные биржи ценных бумаг. Более того, TRX не отличается от множества других крипто-токенов, ранее выставленных на биржах, на которые подавались иски SEC, включая Coinbase и Kraken. Иски SEC против Coinbase, Kraken и других крупных крипто-обменников были отклонены, когда Трамп вернулся к власти в прошлом году. SEC отказалась комментировать эту историю. Представители Сана не ответили на запросы Decrypt. Фишер утверждает, что SEC занимается юрисдикцией по TRX только потому, что руководство агентства оказалось между молотом и наковальней. Обвинять кого-то вроде Сана — значит столкнуться с сильной общественной критикой; продолжать дело — значит объяснять в суде, почему это крипто-предложение — ценная бумага, а большинство — нет.

По словам Фишер, относительно небольшого штрафа могло бы стать лучшим компромиссом. Но сейчас этот шаг, возможно, поставил SEC в неловкое положение. «Агентство отчаянно пытается сохранить лицо и создать видимость, что они применяют закон против благодетелей президента, заключая сделку на выгодных условиях», — говорит Фишер. «После того как они упрекнули Gensler SEC за создание «неопределенности», теперь они утверждают юрисдикцию, когда это удобно политически». Гэри Генслер, предыдущий председатель SEC, постоянно критиковался крипто-лидерами за подход «рассматриваем каждое дело отдельно» в отношении цифровых активов. В отличие от этого, SEC при Трампе обещала создать простые и единые правила, которые позволят большинству криптопроектов спокойно работать. Но если SEC при Трампе теперь утверждает, что TRX в какой-то момент был предложен как ценная бумага, — по меньшей мере, — эксперты считают, что это может нарушить логику регулятора о свободном рынке криптовалют. «Вся идея была в том, что нам нужны четкие правила дорожной карты», — сказал Decrypt партнер Alliston & Bird, специализирующийся на законах о ценных бумагах и криптовалютах, Дрю Ролл. «Именно это делает ситуацию интересной». Ролл отметил, что в свете урегулирования с Саном криптопроекты, возможно, придется самим определять, какие типы крипто-токенов и продаж потенциально вызывают применение законов о ценных бумагах — даже если Трамповский SEC обещал, что большинство токенов не являются ценными бумагами. Андрю Хинкес, партнер Winston & Strawn, специализирующийся на крипто, согласен. Он считает, что урегулирование SEC с Саном говорит о том, что агентство теперь придерживается мнения, что крипто-токены могут продаваться таким образом, что вызывают применение законов о ценных бумагах, даже если сами токены не являются ценными бумагами. «Тот факт, что SEC урегулировала это дело, говорит о том, что SEC считает, что инструменты, по сути, предлагались как инвестиционные контракты в соответствующий момент», — сказал Хинкес Decrypt.

Пока остается неизвестным, будет ли SEC действительно применять такую точку зрения широко или это было уникально для дела Сана. Но этот шаг может сразу повлиять на другие судебные разбирательства — например, частные иски держателей TRX против Сана. «Я не удивлюсь, если потенциальные истцы укажут на это и попытаются использовать это в своих интересах», — отметил Ролл.