Давление на прибыль майнеров! Wintermute утверждает, что биткоин-майнерам необходимо перейти на AI или активировать доход от активов BTC

13 марта поступила информация: в последнем исследовательском отчёте криптовалютный маркет-мейкер Wintermute отметил, что в текущем рыночном цикле майнеры биткоинов сталкиваются с постоянным снижением доходов, а традиционные модели майнинга значительно усложняют получение прибыли. В отчёте говорится, что в будущем майнинговым компаниям, возможно, придётся развивать бизнес по предоставлению вычислительных мощностей для искусственного интеллекта или более активно управлять активами биткоинов, чтобы сохранить долгосрочную конкурентоспособность.

Wintermute отметил, что на протяжении многих лет майнеры биткоинов строили большое количество электросетевых и дата-центров в регионах с низкими затратами энергии по всему миру, что совпадает с потребностями индустрии искусственного интеллекта в высокопроизводительных вычислительных мощностях и энергоснабжении. Поэтому некоторые майнинговые компании рассматривают возможность перехода в бизнес по управлению AI-вычислительными мощностями или операциями дата-центров. Однако в отчёте также указано, что такие трансформации требуют значительных капиталовложений и связаны с высокими операционными рисками.

Отраслевые тенденции уже начинают проявляться. Компания MARA Holdings недавно подала документы в Комиссию по ценным бумагам и биржам США, заявив о возможной продаже части своих биткоинов для поддержки деятельности, связанной с искусственным интеллектом. Согласно данным, с октября 2025 года несколько публичных майнинговых компаний продали более 15 000 биткоинов для пополнения денежного потока или корректировки бизнеса.

Wintermute также отметил, что майнеры биткоинов сейчас держат около 1% от общего предложения BTC. Этот феномен называется «проблемой наследия эпохи HODL», то есть майнеры долгое время хранят значительные активы без активного управления ими. В отчёте говорится, что майнинговые компании могут использовать деривативы, покрытые колл-опционами или пут-опционами с обеспечением наличными для хеджирования рисков и получения прибыли, а также зарабатывать на процентах по займам, повышая эффективность использования активов.

Далее в отчёте указано, что в этом рыночном цикле цена биткоина не смогла вырасти вдвое, чтобы компенсировать снижение доходов из-за халвинга, как это было в прошлых циклах. Кроме того, доходы от торговых комиссий остаются очень волатильными и не обеспечивают стабильного дополнительного дохода. Рост затрат на энергию также продолжает сжимать прибыль майнеров.

Wintermute считает, что эта ситуация с давлением на прибыль отличается от циклов 2018 и 2022 годов и больше напоминает структурную перестройку отрасли. По мере выхода из рынка менее эффективных майнинговых компаний, в будущем несколько лет индустрия майнинга биткоинов может стать более концентрированной и эффективной.