SEC предлагает ограничить Правило 15c2-11, распространив его только на акции, сосредоточив внимание на крипто

Американская Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) предложила 16 марта 2026 года внести изменения в Правило 15c2-11 Закона об обмене, которые ограничат применение этого правила только ценным бумагам, уточнив его сферу действия после десятилетий более широкого упоминания о «ценных бумагах».

Это правило, изначально принятое в 1971 году, устанавливает требования к сбору информации и ее проверке для брокеров-дилеров, публикующих котировки или поддерживающих непрерывные котировки на внебиржевых (OTC) рынках ценных бумаг. Предложение направлено на предотвращение манипулятивных и мошеннических схем торговли на OTC-рынках акций, а также на устранение неопределенности относительно того, распространяется ли правило на другие классы активов, включая долговые инструменты и потенциально криптоактивы.

Глава SEC Пол С. Аткинс заявил, что «регуляции должны быть соответствующим образом адаптированы к классу активов, к которому они применяются», подтвердив, что поправки «прояснят регуляторные обязательства при публикации котировок и подтвердят то, что всегда было понято: Правило 15c2-11 применяется к акциям».

Детали предложенных изменений

Ограничение сферы действия

Предлагаемые изменения предусматривают уточнение Правила 15c2-11, чтобы оно применялось исключительно к акциям. С момента его принятия правило регулирует, как брокеры-дилеры обрабатывают котировки ценных бумаг, торгующихся вне национальных бирж, требуя:

• Проверки информации об эмитенте перед началом или поддержанием котировок
• Подтверждения, что определенные раскрытия доступны публично
• Постоянного соблюдения требований по сбору информации

Эта структура была разработана для снижения манипуляций и мошенничества в слабо торгуемых ценных бумагах, в первую очередь микрокапитальных и нерыночных акциях.

Контекст изменений 2020 года

Изменения, принятые в 2020 году, усилили стандарты раскрытия информации и обновили требования к котировкам для повышения прозрачности на OTC-рынках. После этих изменений регуляторы указали, что правило может распространяться на долговые инструменты, что вызвало предупреждения участников рынка о том, что применение правил раскрытия, характерных для акций, к долговым рынкам может нарушить ликвидность, поскольку многие положения были специально разработаны для раскрытия информации по акциям.

Последствия для криптоактивов

Заявление комиссара Пирс

Комиссар Хестер М. Пирс отметила, что участники рынка давно понимали, что правило применяется только к котировкам OTC-акций, несмотря на более широкое упоминание о «ценных бумагах». Она выразила особый интерес к комментариям по вопросам:

• определения «акции»
• применения правила к криптоактивам
• дальнейших шагах по формированию «экспертного рынка»

Вопросы регуляторной классификации

Цифровые активы все чаще обсуждаются в контексте регулирования, поскольку некоторые токены могут потенциально классифицироваться как ценные бумаги по законам США. Предложение открывает дискуссию о том, должны ли существующие рамки раскрытия информации, разработанные для акций, применяться к криптоактивам, которые могут быть признаны ценными бумагами. SEC ищет отзывы о том, как правило может пересекаться с цифровыми активами, признавая, что применение правил OTC-акций к криптоактивам вызывает новые вопросы.

Процесс публичных комментариев

Проект постановления будет опубликован в Федеральном реестре, что запустит 60-дневный период для комментариев с даты публикации. Ожидается, что участники отрасли, включая брокеров-дилеров, участников крипторынка и других заинтересованных сторон, предоставят отзывы по вопросам:

• определений акций
• обращения с цифровыми активами в рамках правила
• будущей роли экспертного рынка
• возможного влияния на ликвидность долговых рынков

Часто задаваемые вопросы

Почему SEC предлагает ограничить Правило 15c2-11 только ценными бумагами?

SEC стремится устранить неопределенность и подтвердить, что правило регулирует котировки OTC-акций, а не более широкие классы активов. Глава Аткинс заявил, что регуляции должны быть адаптированы к классу активов, к которому они применяются, и поправка прояснит регуляторные обязательства и подтвердит предполагаемый охват правила — акции.

Как это предложение может повлиять на криптоактивы?

Предложение вызывает вопросы о том, должны ли цифровые токены, классифицированные как ценные бумаги, подпадать под требования Правила 15c2-11. Комиссар Пирс специально запросила комментарии по применению правила к криптоактивам, признавая, что существующие рамки раскрытия информации, разработанные для акций, могут быть неподходящими для цифровых активов. Итог может повлиять на регулирование OTC-торговли криптоценными бумагами.

Каковы сроки внесения изменений в правило?

Проект постановления будет опубликован в Федеральном реестре, после чего период для комментариев продлится 60 дней. После этого SEC рассмотрит отзывы и решит, принимать ли поправки, вносить изменения на их основе или отменить предложение. Участникам рынка рекомендуется подавать комментарии в этот период.