Сенатор Тим Скотт ожидает предложение компромисса по доходности стейблкойнов к концу недели

Сенатор Тим Скотт, председатель Сенатского комитета по банковской деятельности, 17 марта 2026 года заявил, что ожидает получить компромиссное предложение по вопросам доходности стейблкоинов до конца недели, что потенциально решит наиболее спорный вопрос, тормозящий принятие законодательства о стабильных монетах в США.

Вопрос доходности — разрешать ли эмитентам стейблкоинов возвращать держателям токенов проценты с резервных активов — разделил банки, сторонников криптовалют и регуляторов, задерживая разработку рамочной базы закона GENIUS с момента его прохождения через комитет в начале этого года.

Скотт отметил на саммите Digital Chamber’s DC Blockchain Summit, что если сроки сохранятся, законодатели получат конкретный текст для оценки, что станет значительным прогрессом по тому, что он назвал «самым публично обсуждаемым вопросом» в законодательстве о рыночной структуре.

Дебаты о доходности: основные споры

Текущая ситуация

Эмитенты стейблкоинов, такие как Circle (USDC) и Tether (USDT), держат десятки миллиардов долларов в казначейских облигациях США и других краткосрочных инструментах в качестве резервов, обеспечивающих их токены. Эти резервы приносят доход, который эмитенты в настоящее время удерживают как основной источник дохода. Общая рыночная капитализация стейблкоинов превышает 230 миллиардов долларов, при этом USDT занимает около 140 миллиардов, а USDC — около 55 миллиардов.

Конфликт интересов

Дискуссия в законодательных органах сосредоточена на вопросе, следует ли разрешить эмитентам делиться доходами с резервов с держателями стейблкоинов, фактически создавая продукты, похожие на проценто- или денежные рыночные фонды.

Оппозиция банковского сектора: Традиционные финансовые учреждения выступают против доходных стейблкоинов по конкурентным причинам. Если бы стейблкоины предлагали доходы, сопоставимые с сберегательными счетами или денежными рыночными фондами, конкуренция с традиционными депозитными продуктами усилилась бы значительно. Лоббисты банков настаивают на полном запрете доходных стейблкоинов или на том, чтобы такие продукты работали под полным банковским регулированием.

Позиция криптоиндустрии: сторонники цифровых активов утверждают, что блокировка доходности защищает маржу банков за счет потребителей. Они считают, что доходность стейблкоинов — это просто транзит рыночных доходов, и ограничение этого подорвет ценностное предложение цифровых активов, номинированных в долларах.

Законодательный контекст и давление сроков

Статус закона GENIUS

Закон GENIUS, который должен установить федеральную рамочную базу для выпуска стейблкоинов, прошел из Сенатского банковского комитета в начале 2026 года, но застрял на сенатской площадке из-за межпартийных разногласий. Основные препятствия — положения о борьбе с отмыванием денег и вопрос доходности, который остается нерешенным.

Участники переговоров

Скотт отметил, что за усилия по достижению компромисса по доходности отвечали несколько человек, включая демократку сенатора Ангелу Алсобрукс, республиканца Тома Тиллис и представителя Белого дома Патрика Витта. Их участие свидетельствует о скоординированных переговорах между руководством Конгресса, администрацией и заинтересованными сторонами.

Другие нерешенные вопросы

Помимо доходности, Скотт отметил прогресс по нескольким другим важным вопросам за последний месяц:

Этические вопросы: Законодатели поднимали вопросы о криптопроектах президента Дональда Трампа и его семьи, на что Скотт заявил: «Мы очень близки к решению этических вопросов».

Кворум комиссаров: Недостаток межпартийных комиссаров в крупных регулирующих агентствах решается за счет назначения новых кандидатур.

Положения о DeFi: Сенатор Марк Уорнер продолжает фокусироваться на вопросах децентрализованных финансов (DeFi).

AML-регуляции: Требования по борьбе с отмыванием денег остаются предметом переговоров и являются приоритетом для некоторых демократов.

Возможные рыночные последствия

Сценарий допуска доходности

Если компромисс позволит доходность — даже в ограниченной форме — это станет значительным стимулом для принятия стейблкоинов. Регулируемый долларовый стейблкоин с доходностью будет конкурировать напрямую с денежными рыночными фондами, сберегательными счетами и казначейскими векселями, привлекая крупный рынок розничных инвесторов.

Значение ясности регулирования

Для существующих эмитентов стейблкоинов ясность регулирования сама по себе имеет ценность, независимо от конкретных условий доходности. Институциональные участники постоянно указывали, что основным барьером для более глубокого внедрения стейблкоинов является неопределенность регулирования. Федеральная рамочная база позволит расширить участие банков, управляющих активами и платежных компаний.

Риск ограничительных мер

Обратная сторона — риск, что компромисс приведет к созданию слишком жесткой рамочной базы, из-за которой доходные стейблкоины станут коммерчески непрактичными. Такой исход удовлетворит опасения банковского сектора, но может оттолкнуть инновации за границу. Различие между «эмитенты могут предлагать доход при наличии лицензии штата» и «эмитенты могут предлагать доход при наличии федеральной банковской лицензии» — это разница между доступным рынком и регуляторной крепостью.

Часто задаваемые вопросы

Почему вопрос доходности задержал принятие закона о стейблкоинах?

Дебаты о доходности сосредоточены на том, разрешать ли эмитентам стейблкоинов возвращать проценты с резервных активов держателям токенов. Банки выступают против этого как против конкуренции традиционных депозитных продуктов, в то время как сторонники криптовалют считают, что блокировка доходности защищает маржу банков за счет потребителей. Это фундаментальное разногласие мешает продвижению закона GENIUS за пределы комитета, несмотря на широкое согласие в необходимости регулирования стейблкоинов.

Какой может быть форма компромиссного предложения?

Хотя конкретные детали не раскрываются, ранее обсуждались варианты, начиная от ограничения доходности и заканчивая требованием получения специальных лицензий перед предложением процентов держателям. Важным будет вопрос, смогут ли доходные стейблкоины работать в рамках лицензий штатов или потребуется федеральная банковская лицензия, что существенно повлияет на доступность рынка.

Какие другие вопросы обсуждаются вместе с доходностью?

Скотт отметил прогресс по вопросам этики, связанным с криптопроектами президента, по кворуму комиссаров в регулирующих органах через назначение новых кандидатов, по положениям DeFi, поддерживаемым сенатором Марком Уорнером, и по требованиям AML. Он выразил оптимизм, что эти вопросы приближаются к решению в рамках более широкого законодательного пакета.