Coin Center: Личные письма SEC благоприятствуют богатым киту, следует принять комплексные правила

Криптовалютное аналитическое агентство Coin Center 18 марта опубликовало письмо в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), в котором призвало SEC прекратить рассматривать вопросы крипторынка через индивидуальные случаи с помощью писем о бездействии (no-action letter) и перейти к систематическому установлению четких правил. В письме отмечается, что индивидуальные решения, хоть и обеспечивают краткосрочную определенность, «приводят к фрагментации, скрытому фаворитизму в регулировании и неравному обращению с проектами».

Три ключевых аргумента Coin Center

(Источник: Coin Center)

Инициатива Coin Center основана на трех взаимодополняющих аргументах:

Структурное предпочтение: получение письма о бездействии требует значительных юридических ресурсов и способности активно взаимодействовать с регулирующими органами. Coin Center указывает, что «регуляторы неизбежно будут склонны к фаворитизму тех сетевых или посреднических структур, у которых есть ресурсы и мотивация для борьбы за свои интересы», что фактически исключает из игры малые и средние проекты с ограниченными ресурсами.

Фрагментация регулирования: каждое письмо о бездействии применимо только к конкретной ситуации и не создает универсальных стандартов для всей отрасли, вместо этого порождая множество уникальных юридических случаев, что затрудняет равномерное распределение затрат на соблюдение правил по всей индустрии.

Неправильное понимание публичности крипто: Coin Center подчеркивает, что «истинная ценность криптосетей заключается в их качестве практических публичных продуктов, а не в услугах, управляемых частными компаниями», и что логика индивидуальных писем противоречит публичной инфраструктуре криптосетей.

Недавние примеры писем: реальность фрагментированного регулирования

Пока Coin Center выдвигал инициативу, SEC и Комиссия по товарным фьючерсам США (CFTC) в последние месяцы продолжали выпускать письма о бездействии:

CFTC направила Phantom Technologies: подтвердив, что криптокошельковый сервис Phantom при определенных условиях освобождается от обязательства регистрации брокеров-дилеров (последний пример)

SEC направила два письма о бездействии для децентрализованных инфраструктурных проектов (DePIN): устраняя препятствия для регулирования определенных типов криптопроектов

Письмо SEC от сентября 2025 года: разрешает инвестиционным консультантам использовать штатные трастовые компании в качестве криптохранилищ

Стоит отметить, что одновременно SEC опубликовала более системное уведомление о классификации цифровых активов, предложив «последовательную систему классификации токенов» для цифровых товаров, коллекционных цифровых предметов, цифровых инструментов, стейблкоинов и ценных бумаг, что свидетельствует о движении к институционализации. В то же время, 12 марта SEC и CFTC подписали меморандум о взаимопонимании (MOU), официально запустив механизм координации регулирования между двумя органами и положив конец многолетней «борьбе за контроль над регуляторной территорией».

Законодательный путь: системное решение в виде закона CLARITY

Помимо саморегулирования в рамках административных структур, Конгресс США продвигает законопроект «CLARITY», который на законодательном уровне должен обеспечить четкую юрисдикцию в сфере цифровых активов, ясно определить, какие активы подлежат регулированию SEC, а какие — CFTC, что снизит юридическую неопределенность и обеспечит более единообразное регулирование криптоиндустрии. Если этот законопроект будет принят, его охват и юридическая определенность превзойдут любые индивидуальные письма о бездействии, что полностью отражает инициативу Coin Center о приоритете системных правил над индивидуальными решениями.

Часто задаваемые вопросы

Почему Coin Center выступает против писем о бездействии?
Coin Center считает, что такие письма защищают только крупные и ресурсные проекты, способные активно бороться за свои интересы, по сути, фаворизируя богатые и влиятельные структуры; одновременно они создают фрагментацию отрасли, поскольку каждое письмо применимо только к конкретной ситуации и не обеспечивает универсальной ясности регулирования для всей индустрии.

Какие недавние письма о бездействии были выпущены SEC в отношении крипто?
Недавние примеры включают: письма для двух децентрализованных инфраструктурных проектов (DePIN); разрешение в сентябре 2025 года использовать штатные трастовые компании в качестве криптохранилищ. CFTC недавно направила письмо Phantom Technologies, позволяющее ей при определенных условиях избегать регистрации брокеров-дилеров.

Каково значение закона CLARITY для регулирования крипто?
Закон CLARITY — это законодательная инициатива, которая должна обеспечить четкую юрисдикцию для SEC и CFTC, снизить юридическую неопределенность и обеспечить единое регулирование криптоиндустрии. В отличие от индивидуальных писем о бездействии, этот системный подход обладает большей широтой применения и юридической определенностью, что соответствует инициативе Coin Center о приоритете системных правил.