阎俊杰 начал свою карьеру как стажёр в Baidu, создав MiniMax за 5 миллиардов долларов, охватывающий 200 стран и 236 миллионов пользователей, за два месяца цена акции выросла почти в восемь раз, а оценка превысила 300 миллиардов гонконгских долларов; под давлением блокировки чипов архитектура MoE и стратегия высокой эффективности при низкой вычислительной мощности становятся символами прорыва китайского ИИ. Эта статья основана на материалах Лин Ванван, подготовленных, переведённых и написанных ForesightNews.
(Предыстория: ежемесячные расходы 705 долларов, доходы нулевые — это нормальный исход для стартапа в области AI Agent)
(Дополнительный фон: почему Трамп призвал несколько стран защищать пролив Хормуз, но у него нет союзников?)
Содержание статьи
Переключить
- Более ранняя ставка на год и больше
- Странная таблица акционеров
- 385 человек и 1% денег
- Горы не непроходимы
В 2014 году в исследовательский институт Baidu пришёл стажёр — доктор из Института автоматизации Китайской академии наук, родом из уезда Хэнань. Он посчитал для себя: после выпуска наиболее желательное место работы — IBM, писать на Java, годовая зарплата 280 тысяч юаней.
Весной 2026 года глобально взорвалась популярность агента под названием OpenClaw, разработчики использовали крупную модель для поддержки своих раков. Одна модель была быстрой и дешёвой: за неделю на OpenRouter она съедала 1,44 триллиона токенов и заняла первое место на всех платформах.
Эта модель называлась M2.5, компания — MiniMax.
Через два месяца после выхода акции выросли с 165 гонконгских долларов до 1300, рыночная капитализация превысила 300 миллиардов, а доходы компании составляли менее 80 миллионов долларов в год.
Создателем MiniMax был тот самый стажёр, которого звали阎俊杰, — он работал в индустрии уже более десяти лет.
Более ранняя ставка на год и больше
Весной 2021 года阎俊杰 вернулся в родной Хэнань на праздники, чтобы навестить деда.
Дед сказал ему, что хочет написать воспоминания, запечатлеть 80 лет жизни. Но он не умеет печатать и не может хорошо организовать рассказ, поэтому несколько раз пытался, но так и не начал.
阎俊杰, работая в AI более десяти лет, вдруг осознал: всё, что он делал, даже если уже внедрено в индустрию и помогает множеству компаний, для старика, желающего написать воспоминания, — ничего не значит.
Этот эпизод позже часто цитировался как мотивирующая история. Но он действительно объясняет одну вещь: его мотивация заниматься AI очень проста — сделать так, чтобы обычные люди могли реально пользоваться этим. Эта страсть позже привела к серии неожиданных решений.
К концу 2021 года阎俊杰 уволился из SenseTime.
Это было очень важно по времени. Тогда SenseTime готовилась к первичному размещению на Гонконгской бирже, он был заместителем президента, заместителем директора исследовательского института, CTO подразделения умных городов. Он ушёл в самый ценный момент компании — не дожидаясь IPO и реализации богатства.
ChatGPT появился только в ноябре 2022 года.
MiniMax был основан в декабре 2021 года.
Эта разница во времени стала основой всего последующего.阎俊杰 позже говорил, что если бы он начал позже, в условиях, когда «звёздные исследователи и крупные корпорации с сильным AI-бэкграундом» более привлекательны для инвестиций, MiniMax не смог бы конкурировать.
Его родители — обычные люди. Учились в старшей школе в уезде, поступили на факультет математики Юго-Восточного университета, затем он поступил в Институт автоматизации Китайской академии наук, прошёл аспирантуру в Тяньцзиньском университете, постдок в Цинхуа, затем перешёл в SenseTime. Он прошёл этот путь без зарубежного опыта и без богатых связей.
Во время стажировки в Baidu он пересекался с Ю Кай из Horizon Robotics. Позже Ю Кай сказал, что академические навыки можно развивать, но тех, кто способен инженерно реализовать AI-технологии, — очень мало.阎俊杰 — один из них.
После поступления в SenseTime он за семь лет прошёл путь от стажёра до заместителя президента. В 2018 году, при нехватке кадров, он руководил созданием алгоритма модели «All for One», который в конкурсе обошёл Megvii и Yitu, заняв первое место в индустрии. Его называли «быстрым в чтении научных статей, не тратит время на банальности, ищет только суть». Эта эффективность позже стала корпоративной культурой MiniMax.
Он назвал компанию MiniMax, в честь алгоритма минимакс из теории игр, разработанного фон Нейманом.
Он объяснял, что при принятии решений нужно сначала минимизировать риски худшего сценария, а затем выбирать наиболее оптимальный вариант.
Странная таблица акционеров
В декабре 2021 года MiniMax завершила раунд ангельского финансирования на сумму 31 миллион долларов, оценка до инвестиций — 170 миллионов долларов. В проект вошли MiHoYo, IDG, Hillhouse и Yunqi.
Инвестиции MiHoYo были особенными.阎俊杰 хорошо знаком с председателем Liu Wei, и он сразу вложился на ранней стадии, сейчас Liu Wei — внеисполнительный директор в совете MiniMax.
MiHoYo — клиент MiniMax, их модели используются для диалогов NPC и генерации сюжетов в играх.
После ангельского раунда случился небольшой казус.
В марте 2023 года Silicon Valley Bank объявила о банкротстве. Все средства MiniMax тогда находились в этом банке. Это был самый рискованный момент в начале пути — деньги исчезли, а инвестиционный климат был хаотичным. Но они пережили это, через два месяца привлекли раунд A на 257 миллионов долларов при оценке 1,157 миллиарда.
Дальше список инвесторов становился всё более впечатляющим: Alibaba, Tencent, Sequoia — все вошли. Перед IPO было проведено 7 раундов финансирования, всего почти 1,5 миллиарда долларов, оценка — 4,2 миллиарда. После выхода на биржу Alibaba владеет 12,52% акций, являясь крупнейшим внешним акционером.
На ранних этапах阎俊杰 придерживался правила: общаться только с высшими представителями инвестиционных фондов. Он встречался с Shen Nanpeng из Sequoia и Zhang Lei из Hillhouse.
Но в этой таблице есть ещё один человек, о котором стоит сказать отдельно:貟燁禕.
Родилась в 1994 году, окончила бакалавриат по электронике в Джон Хопкинс, дополнительно изучала экономику и математику. В 2017 году сразу после выпуска устроилась в SenseTime, занималась финансами и стратегическими инвестициями, через год стала административным помощником CEO Xu Li и директором стратегического отдела. Она глубоко участвовала в процессе выхода компании на Гонконгскую биржу.
В 2021 году она вместе с阎俊杰 основала стартап.
Инвесторы отмечают её как «деловую, харизматичную, с сильной исполнительской способностью, зрелую для своего возраста». Их роли в компании чётко разделены: один формулирует технологическое видение, другой превращает его в деньги и ресурсы.阎俊杰 может углубляться в технические детали, хоть и бреет голову — ему всё равно, — а рынок, капитал и глобализация — это поле боя貟燁禕.
В день IPO они стояли вместе.貟燁禕 — 31 год, её состояние превышает 4 миллиарда гонконгских долларов.
385 человек и 1% денег
Когда MiniMax вышла на биржу, в компании работало 385 человек, средний возраст — 29 лет.
За всё время с основания до сентября 2025 года компания потратила около 5 миллиардов долларов. В то же время OpenAI за тот же период потратила от 40 до 55 миллиардов долларов.
Это сравнение кажется абсурдным. За меньшие деньги, чем у конкурентов менее 1%, они создали компанию, лидирующую во всём мультимодальном пространстве. Экономия — лишь результат. Истинная причина — их максимальное использование AI. 80% кода создаётся ИИ, внутри компании его называют «стажёром», у этого «стажёра» есть доступ к репозиториям и онлайн-среде, он может прямо в чат-боте в飞书 поговорить с ним, после ревью — сразу в продакшн.
Такая эффективность делает продуктивность на человека в MiniMax аномально высокой.
В продукте они с самого начала выбрали мультимодальный путь: язык, видео, голос, музыка — одновременно. Другие учатся делать диалоги, как ChatGPT,阎俊杰 делает ставку на мультимодальное слияние. Он считает, что мультимодальность — основа постоянного повышения интеллекта, без неё следующий поколение моделей не сможет развиваться.
Летом 2023 года阎俊杰 принял ещё более радикальное решение.
Все 80% вычислительных ресурсов и R&D он сосредоточил на MoE (гибридной системе экспертов).
Тогда в Китае ещё продолжали совершенствовать плотные модели, MoE считался «передовым, но ещё незрелым» подходом.阎俊杰 объяснял просто: чтобы обслуживать миллионы и миллиарды пользователей, стоимость и задержки при генерации токенов на плотных моделях — неприемлемы. Без MoE масштабировать невозможно, всё остальное — пустая трата времени.
В начале 2024 года MiniMax выпустила первую в стране крупную модель на базе MoE.
В продуктах они не стали конкурировать на внутреннем рынке. Для потребителя — Starfield и Talkie, один в Китае, другой за границей, — AI-компаньоны; Helix AI занимается видео-генерацией, и с конца 2024 года по полгода подряд их глобальные приложения по созданию видео занимали первое место по активной аудитории.
Текущие показатели: 236 миллионов пользователей, охват 200 стран и регионов, 73% доходов — за рубежом. 214 тысяч корпоративных клиентов и разработчиков используют модели MiniMax, Google Vertex AI, Microsoft Azure и AWS уже внедрили их. Notion — первый проект с открытым исходным кодом, выбравший модель MiniMax.
В феврале ARR превысил 150 миллионов долларов, дневное потребление токенов серии M2 — в 6 раз больше, чем в декабре прошлого года, а в направлении программирования рост превысил 10 раз.
Это объясняет, почему рынок готов платить 200-кратную мультипликацию по выручке.
Но есть цифры, которые нужно рассматривать отдельно.
В годовом отчёте: валовая маржа на потребительском сегменте — 4,7%, на корпоративном — 69,4%. 67% доходов компании — от C-сегмента, но он почти не приносит валовой прибыли. В четвертом квартале грубо подсчитано, что валовая маржа C-сегмента снизилась примерно до 2,1%. Общая валовая маржа выросла с 12,2% до 25,4%, главным образом за счёт быстрого роста доходов B-сегмента в четвертом квартале, что подтянуло показатели вверх.
Это — нерешённая задача.
Горы не непроходимы
В июне 2025 года MiniMax представила модель M1.
阎俊杰 опубликовал в соцсетях фразу:
«Впервые почувствовал, что горы — не непроходимы.»
За этой фразой скрывается реальность: в области ведущих моделей Китая и США разрыв в технологических возможностях может быть всего 5%, но эти 5% позволяют зарубежным компаниям занимать сцены с ценой в 10 раз выше, получать в 10 раз больше прибыли, и в итоге — создавать почти сотню раз больше бизнес-эффекта. Оценка OpenAI — более 700 миллиардов долларов. Рыночная капитализация MiniMax после IPO — 800 миллиардов гонконгских долларов, менее 100 миллиардов долларов.
Он сделал вывод, что в будущем в мире будет пять ведущих компаний по созданию AGI, из которых минимум две — из Китая, а одна — сможет занять первое место.
После выхода на биржу 9 января он сразу же 19 января выступил на круглом столе с экспертами и предпринимателями, организованном премьер-министром, став вторым после梁文锋 из DeepSeek основателем крупной модели ИИ, присутствовавшим на этом мероприятии.
Затем 2 марта вышел первый годовой отчёт, и гонконгский рынок резко вырос.
На презентации он долго говорил о том, что MiniMax должен перейти от «компании по созданию больших моделей» к «платформенной компании эпохи ИИ».
Он предложил формулу ценности платформы: плотность интеллекта × пропускная способность токенов. В эпоху интернета платформы — это входные точки трафика, в эпоху ИИ — это компании, способные определить границы интеллекта и одновременно получать бизнес-выгоды. Google этим занимается, OpenAI — тоже, и они тоже хотят.
Конкуренты у него — в десятки раз больше по масштабам.
Выход на гонконгский рынок — лишь перевёл его на другую арену. Отчёты, аналитики, давление на рыночную стоимость — всё это совсем не связано с программированием. Вторичный рынок не верит в идеалы, он смотрит только на цифры. Смогут ли доходы с потребительского сегмента превратиться в прибыль, смогут ли темпы роста корпоративных клиентов сохраниться, когда появится M3 — эти вопросы нужно решать каждый квартал.
Но если смотреть шире, история MiniMax — это не только история одной компании.
Последние годы США всё более жестко ограничивают экспорт чипов. Ограничения на A100, H100, H800 — всё это делается для того, чтобы перекрыть доступ к вычислительным мощностям, которые — по сути — являются жизненно важной частью AI.
Китай вынужден идти по совершенно иному пути.
DeepSeek использует H800 и показывает результаты, близкие к H100. MiniMax за 5 миллиардов долларов сделал то, на что OpenAI потратила сотни миллиардов.阎俊杰 в 2023 году поставил ставку на MoE, потому что у него есть ограниченные ресурсы, и он не может обеспечить inference для миллиардов пользователей на плотных моделях. M2.5 работает час за доллар — это в 20 раз дешевле GPT-5. Инновации в архитектуре внимания, линейное внимание, алгоритм CISPO — всё это вынужденные меры, вызванные необходимостью.
Блокировка чипов изначально должна была увеличить разрыв, но на деле она подтолкнула китайские AI-компании к развитию низкоэнергетичных, высокоэффективных моделей.
Меньше денег, меньше ограничений, меньше людей — всё это вынудило их достичь максимальной инженерной эффективности и архитектурных инноваций.
Это похоже на логику Huawei в производстве чипов: если блокировать одну возможность, я компенсирую её в других измерениях, и в процессе могу создать то, чего у вас нет.
Сейчас у OpenAI — более 4000 сотрудников, в 2025 году они потратили 8 миллиардов долларов наличных, а к 2030 году планируют вложить 600 миллиардов долларов в вычислительные мощности. MiniMax — 385 человек, за всё время потратили 500 миллионов долларов.
Кто победит — пока неизвестно. Но сейчас всё меньше тех, кто считает, что MiniMax обречён.
Тот самый доктор из Хэнаня, который в 2014 году проходил стажировку в Baidu, вряд ли мог предположить, что через двенадцать лет он окажется в такой позиции, где за ним стоит вся страна, а за технологической гонкой — судьба всей нации.
Он выбрал идти дальше.
