Founders Fund завершил 6 миллиардов долларов Growth IV, ставя ставки на ИИ и оборонительные технологии, капитал ускоренно сосредоточивается на немногих платформах, технологии и государственные возможности глубоко взаимосвязаны.
С момента завершения предыдущего фонда роста в 4,6 миллиарда долларов прошло всего чуть меньше года, а Founders Fund под руководством Питера Тиля уже почти завершил новый фонд в 6 миллиардов долларов под названием «Growth IV». Сообщается, что около 1,5 миллиарда долларов нового фонда поступило от партнеров Founders Fund, и он привлек множество институциональных и частных инвесторов, при этом спрос со стороны внешних LP уже превысил емкость фонда.
А в рамках капитальной логики, где топовые фонды обладают сильной переговорной властью, Founders Fund, как один из самых идеологически окрашенных фондов Кремниевой долины, снова выразил своеобразную декларацию: ИИ, оборонительные технологии, космическая отрасль и «государственные возможности» вновь стали центральными темами капитала.
Уникальность Founders Fund заключается в том, что он внедрил четкое представление о политике, связанной с технологиями, в свою инвестиционную практику. С SpaceX, Palantir, Anduril до Stripe, OpenAI, Founders Fund создает комбинацию, охватывающую государственные базовые возможности и платформенные технологии, которые могут быть непосредственно интегрированы в государственные возможности, становясь частью безопасности, разведки, космоса, промышленности и инфраструктуры.
«Возвращение к истокам»: воспроизведение модели технологического государства времён холодной войны
В последние годы технологические элиты Кремниевой долины склоняются к правым взглядам, что стало новой модой. Яркой особенностью этих групп tech-right (технологические правые) является вера в то, что технологический прогресс, капитал и высококвалифицированные элиты должны определять направления общества, при этом они не одобряют прогрессивную культурную политику и высокую регуляцию, и всё больше готовы связывать технологии с государственной силой.
Многие описывают это явление как «вторжение» Кремниевой долины в Пентагон. Однако на самом деле Кремниевая долина и американская государственная машина никогда не были по-настоящему разделены, сегодня лишь происходит повторное проявление этих отношений.
В эпоху интернета общество воспринимает Кремниевую долину как миф о гараже, полном технологических гениев, антикоррупционную, антигосударственную и полностью зависимую от свободного рынка. Но исторически, рождение Кремниевой долины всегда было связано с военной и оборонной промышленностью, а также с государственными исследовательскими системами.
Источник: «PANews» В 1960-х годах Fairchild Semiconductor помогла США стать лидером в космических исследованиях и компьютерной революции.
Во время холодной войны такие ведущие университеты, как Стэнфорд, принимали множество научно-исследовательских проектов, связанных с обороной, а новые электронные компании нацеливались на военные и государственные учреждения в качестве основных клиентов. Таким образом, инновации и рост ранней высокотехнологичной отрасли были фактически тесно связаны с системой национальной безопасности США. Например, корни современного интернета берут свое начало в проектах Агентства передовых оборонных исследовательских разработок (DARPA) в 1960-х годах.
Кроме того, требования к спецификациям и закупкам интегральных схем в программе Apollo NASA значительно способствовали инновациям в производстве полупроводников и развитию технологий, помогая быстро снижать цены после достижения зрелости производственных процессов. Иными словами, ранние чипы не сначала доказывали свою состоятельность на гражданском рынке, а затем естественно попадали в государственную систему, а сначала существовал государственный спрос, который их поддерживал, а затем они постепенно коммерциализировались.
Вот почему действия Питера Тиля и его союзников сегодня можно рассматривать как воскрешение некой «модели технологического государства времён холодной войны». Разница заключается в том, что в холодную войну главными игроками были правительственные лаборатории, DARPA, NASA и традиционные подрядчики, в то время как сегодня новыми главными игроками становятся платформы двойного назначения, поддерживаемые венчурным капиталом. Пентагон не ушел, он активно передает источники инноваций коммерческим технологиям.
Питер Тиль принял этот поворот раньше и яснее, чем большинство венчурных капиталистов. Founders Fund не только недавно стал инвестировать в оборонные технологии, он уже давно является институциональным инвестором «AI-военного подрядчика» Palantir (сам Питер Тиль также является соучредителем Palantir). Founders Fund также долгое время поддерживает «AI-оборонную компанию» Anduril, в прошлом году, в качестве ведущего инвестора, вложив 1 миллиард долларов, помог завершить финансирование в 2,5 миллиарда долларов с оценкой в 30,5 миллиарда долларов.
SpaceX, который одновременно управляет коммерческим космосом, военными спутниками, коммуникацией на поле боя и возможностями запуска, является典型ным примером того, как частный капитал начинает вмешиваться в ключевую государственную инфраструктуру. Он может получать крупные контракты от NASA и Национального разведывательного управления США, а на гражданском рынке через услуги запуска, коммерческие спутники и широкополосную сеть Starlink строит свою коммерческую империю по всему миру. Особенно Starlink не только предоставляет коммуникационные услуги для удалённых районов, морских перевозок и авиации, но также фактически исполняет роль базовой коммуникационной инфраструктуры на поле боя в Украине.
Внутренняя дифференциация технологических правых
Также в лагере tech-right, a16z занимает важное место, в финансовом рынке он имеет большую силу, а его завершенное в начале этого года финансирование на сумму 15 миллиардов долларов прямо отобрало почти 18% венчурного капитала по всей Америке.
В последние годы a16z явно сместился вправо, он больше не удовлетворяется тем, чтобы быть фондом потребительского интернета, и начал превращать «государственные интересы» в инвестиционный язык. a16z также создал направление «Американская энергия», целью которого является инвестиции в компании, поддерживающие государственные интересы, охватывающие оборону, производство, цепочку поставок, образование, жилье и общественную безопасность.
Однако если рассматривать Тиля и Марка Андриссена из a16z как часть одного лагеря, это скрывает внутренние различия, пути обоих на самом деле различны.
Цвет a16z по-прежнему больше похож на технологический ускорительный, а не на элитный национализм в стиле Тиля. Основное внимание Андриссена уделяется избыточной регуляции, подавлению инноваций и необходимости построения Америки. Поэтому a16z может одновременно активно инвестировать в AI, криптовалюту, корпоративное программное обеспечение, биотехнологии и оборонные технологии, он больше похож на ставку на «саму технологическую волну», а не на явное предпочтение безопасности государства, геополитической конкуренции и платформ с высокими барьерами, как делает Тиль.
Согласно отчету Reuters за прошлый год, a16z даже планирует собрать фонд AI mega-fund на 20 миллиардов долларов, основная цель которого — поймать импульс глобального капитала к инвестициям в американские AI-компании. В то время как Founders Fund Тиля больше похоже на то, что деньги сосредоточиваются на немногих «цивилизационных компаниях», и он более склонен к тому, чтобы продолжать крупные инвестиции вокруг очень немногих победителей.
Это также самое важное различие между двумя направлениями. a16z больше верит в свободное расширение технологий, Тиль больше верит в создание доминирующей силы у немногих стратегических технологических компаний, и за этим стоят совершенно разные политические философии. «Чтобы создать и захватить устойчивую ценность, компании должны стремиться к монополии», путь Тиля всегда несет явное, даже откровенное сознание элит. Отражаясь в инвестициях, он не просто хочет, чтобы инвестиции росли, а предпочитает те компании, которые способны структурно снизить конкуренцию, повысить барьеры и контролировать ключевые узлы.
Именно поэтому tech-right, который имеет тесные связи с Трампом, и альянс MAGA, по своей природе очень хрупки. Их объединяет общее недовольство традиционными структурами власти, ненависть к недавней регуляции и культурной политике Демократической партии, а также желание использовать «великую государственную конкуренцию», «возвращение американской промышленности» и «восстановление государственных возможностей» в качестве общего языка.
Источник: «PANews»
Но разница между элитами и популизмом также очевидна и не может быть устранена. Социальная база MAGA более склонна к популистскому протекционизму, антииммиграционной и антиглобалистской политике. В то время как tech-right, представленный капиталом Кремниевой долины, фактически неизбежно зависит от высококвалифицированных иммигрантов, глобальной сети талантов и транснациональных потоков капитала. Когда администрация Трампа повысила стоимость виз H-1B и усилила контроль, это фактически нанесло прямой удар по американским технологическим компаниям. Потому что эти компании в соревновании по AI будут сильно зависеть от инженеров из Индии, Китая и всего мира.
Проблема AI еще более явно увеличивает эту трещину. tech-right склонен рассматривать AI как основной двигатель роста Америки и государственной конкуренции, недовольствуя регуляцией и ограничениями безопасности. Трамп пытался с помощью федерального финансирования ограничить регулирование AI на уровне штатов, что соответствовало предпочтениям этой части технологического капитала. Однако с базового уровня MAGA отношение к AI далеко не так едино, с одной стороны, существует беспокойство по поводу замены рабочих мест, а с другой — инстинктивная недоверие к культурной позиции и расширению власти технологических гигантов Кремниевой долины.
Бенефиты технологических инноваций становятся все дальше от обычных людей
Недавно, помимо того, что Founders Fund был разоблачен о завершении фонда в 6 миллиардов долларов, венчурная компания General Catalyst также собирает около 10 миллиардов долларов. А ведущие фонды активно готовятся к крупным финансированию, что отражает более реальную тенденцию, а именно, что капитал и технологии все больше сосредотачиваются на немногих ведущих платформах. Согласно отчету FT, в 2024 году более половины венчурного капитала США будет направлено всего девяти учреждениям, а количество активных венчурных капитальных фондов упало более чем на четверть по сравнению с пиковым уровнем 2021 года.
Это приводит к двум последствиям — централизации самой предпринимательской экосистемы и перемещению высокопотенциальных технологических компаний на публичных рынках.
С одной стороны, ведущие фонды становятся все более способными удерживать свои топовые компании в портфеле, а капитал, необходимый для последующих раундов, становится все больше, в результате чего действительно квалифицированные игроки для участия в последующем финансировании становятся все менее. С другой стороны, такие крупные единороги, как Databricks, Stripe, SpaceX, OpenAI, ищут способы оставаться на частном рынке на долгий срок, их крупные частные размещения называют «частными IPO». Иными словами, без необходимости подвергаться раскрытию и давлению общественности, эти компании могут завершить расширение, которое обычно можно было бы осуществить только на вторичном рынке, полагаясь на крупные частные инвестиции.
Источник: «PANews» OpenAI готовится к самому большому IPO в истории, оценка может приблизиться к 1 триллиону долларов.
Таким образом, все больше самых крутых ранних оценок начинают поглощаться частным рынком, и «публичные точки оценки», в которых обычные инвесторы могут участвовать, становятся все более поздними. Исторически многие великие технологические компании завершили значительный рост своей рыночной стоимости после выхода на биржу. Если продлить временные рамки, венчурный капитал в США как целое также не стабильно обгоняет Nasdaq.
Это означает, что обычные инвесторы в будущем смогут участвовать в публичном рынке, возможно, больше в сравнительно поздних и относительно плавных стадиях роста; самые взрывные ранние бенефиты все больше отодвигаются на частные рынки.
Проблема не ограничивается этим. Как только эти компании предлагают не только потребительские приложения, но и государственные платформы данных, правительственное программное обеспечение или спутниковые сети, постепенно становясь частью системы и инфраструктуры, проблема больше не только в том, смогут ли обычные инвесторы делить бенефиты роста, а в том, действительно ли частный капитал занимает ключевые интерфейсы для будущей работы государства и общества с относительно ограниченной публичной ответственностью.
Пример Palantir особенно хорошо иллюстрирует эту точку: его бизнес в последние годы продолжает ускоренно расти, в значительной степени на основе ряда правительственных контрактов. Компании, безусловно, имеют право продавать программное обеспечение государству, однако когда одна и та же платформа компании глубоко интегрируется в чувствительные системы, такие как военное, разведывательное, контроль за иммиграцией, на уровне публичного управления возникает более сложная проблема. Общественность беспокоит, является ли правительственное закупка лишь инструментом или же постепенно передает часть управленческих возможностей, структур данных и процессов принятия решений на частную платформу.
Таким образом, действительно стоит опасаться не некоего загадочного «заказчика», а концентрации капитала, платформизации государственных возможностей и относительно запоздалого регулирования технологий, которые происходят одновременно. А Питер Тиль не просто ставит на следующий раунд единорога, он больше похож на ставку на следующую структуру власти в США, и все больше технологических платформ, выращенных частным капиталом, будут выполнять эту цель.
Этот процесс не обязательно приведет к неконтролируемому «технологическому левиафану», но он, по крайней мере, заставит демократическое общество столкнуться с более сложной проблемой: когда инфраструктура, государственные возможности и доходы капитала становятся все более тесно связаны, кто еще обладает достаточной институциональной способностью, чтобы наложить ограничения на них до того, как они действительно пересекут границы?
- Эта статья опубликована с разрешения: «PANews»
- Оригинальное название: «Когда технологический капитал поворачивает вправо, обычные люди ускоренно удаляются от роста бенефитов»
- Оригинальный автор: Zen, PANews
