Глава исследовательского подразделения BofA: сохраняет целевую цену на золото на уровне 6 000 долларов; риск инфляции пересматривается

Руководитель отдела исследований металлов Bank of America Майкл Видмер 26 мая подтвердил сохранение целевой цены на золото на 12 месяцев на уровне 6 000 долларов за унцию (эта цель была впервые установлена в январе 2026 года). Он также отметил, что золото в краткосрочной перспективе сталкивается с давлением из-за того, что война на Ближнем Востоке подталкивает рост цен на энергоносители, повышая риски инфляции и вызывая переоценку, а также из-за снижения ожиданий по снижению ставки ФРС. При этом среднесрочная логика бычьего сценария для золота не меняется.

美銀的黃金多頭框架：三個已確認的結構性驅動因素

Widmer 在 2026 年 1 月設定 6,000 美元目標並在 5 月 26 日重申時，援引以下三個結構性支撐因素：

央行購金加速：全球央行年購金量已超過 1,000 噸，是 2022 年前年均量的兩倍以上。這一趨勢的轉折點是 2022 年 2 月西方制裁凍結俄羅斯外匯儲備後，非西方央行將境內持有黃金視為更安全的儲備資產，加速了增持。美銀估計，2025 年全球央行黃金購買量達到 900-950 噸。

機構配置嚴重偏低：HNW 投資者目前黃金配置僅佔其資產的 0.5%，機構層面的黃金持倉同樣相對偏低，意味著即使配置比例小幅提升也可能帶來顯著需求增量。

黃金供應端收緊：美銀預計，北美 13 家主要黃金礦商的 2025 年產量將較前年下降 2%，平均全維持成本（AISC）預計上升 3% 至約每盎司 1,600 美元，供應面壓力對金價形成結構性支撐。

主要機構黃金目標價確認彙總

根據已確認的機構聲明，以下為 12 個月（或年底）黃金目標價：

摩根大通：6,300 美元/盎司

瑞銀：6,200 美元/盎司

美國銀行：6,000 美元/盎司（Widmer，2026 年 5 月 26 日重申）

高盛：5,400 美元/盎司（上調自前期約 4,900 美元目標）

常見問題

Почему снижение ожиданий по снижению ставки ФРС создаёт краткосрочное давление на золото?

Золото — не приносящий процентов актив, поэтому стоимость его удержания напрямую связана с реальными процентными ставками. Когда рынок ожидает более позднее начало снижения ставки ФРС или меньший объём смягчения, ожидаемая реальная доходность по американским гособлигациям и другим инструментам с фиксированной доходностью растёт. В результате краткосрочная относительная привлекательность золота снижается, и капитал может перетекать из золота в инструменты с фиксированной доходностью. Видмер в своём заявлении от 26 мая конкретно связывает краткосрочное давление с тем, что война на Ближнем Востоке повышает цены на энергоносители, что приводит к переоценке сохраняющихся инфляционных рисков и, как следствие, снижает рыночные ожидания многократного снижения ставки ФРС в 2026 году. Это краткосрочное давление не противоречит среднесрочному бычьему каркасу Bank of America (покупки центробанками, а также недостаточная доля в портфелях HNW), поскольку влияние в последнем случае имеет более длительный временной горизонт.

全球央行購金行為在 2022 年前後為何出現如此顯著的轉變？

2022 年 2 月俄羅斯入侵烏克蘭後，美國和西方盟友將俄羅斯存放在西方金融機構的約 3,000 億美元外匯儲備予以凍結。這一前所未有的制裁行動向全球非西方央行傳遞了一個信號：以美元計價並存放於外國機構的外匯儲備存在被凍結的地緣政治風險，而以實物形式在本土持有的黃金則不存在類似的政治對手方風險。Widmer 確認，這一事件直接促使包括中國、印度、中東和東南亞等地區央行加速增持黃金，帶動年度央行購金量突破 1,000 噸的歷史新高。

Как различие временных ориентиров между «12-месячной целью» Bank of America и «целью на конец года» других организаций влияет на сопоставление цифр?

Это важная техническая деталь, которую нужно учитывать при чтении целевых цен на золото от организаций. Цель Bank of America в 6 000 долларов — это «12-месячный» форвардный ориентир, то есть период от момента установления цели в январе 2026 года до примерно января 2027 года; если отсчитывать от повторного заявления 26 мая, то получится примерно май 2027 года. «Цели на конец года» других организаций обычно означают конец декабря 2026 года. Поэтому при использовании одинаково уровня цели 6 000 долларов и выше сроки достижения у разных организаций могут отличаться на 6–12 месяцев, и для корректного сравнения нужно учитывать разницу в временных ориентирах. При интерпретации следует обращать внимание на чётко указанное каждой организацией окно времени, а не только сравнивать сами цифры.