Грег Бутл (Greg Boutle), руководитель стратегии по торговле деривативами на американские акции в BNP Paribas, в докладе от 5 июня оценил, что общий объём средств розничных инвесторов и пассивных участников, которые могут продать другие акции ради покупки SpaceX, может достигать примерно 50 млрд долларов; Бутл предупредил: «Для рынка опасность заключается не в том, что происходит с отдельными потоками капитала, а в накопительном эффекте».
Ключевые цифры IPO SpaceX
Конкретные параметры IPO, раскрытые в регуляторных документах SpaceX:
Количество выпускаемых акций: более 555 млн акций
Цена за акцию: 135 долларов
Минимальная сумма привлечения: 75 млрд долларов
Максимальная сумма после опционов на доп. размещение (over-allotment): 85,7 млрд долларов
Оценка: более 1,75 трлн долларов
Ожидаемая капитализация акций в свободном обращении при листинге: около 75 млрд долларов
Тикер: SPCX (NASDAQ)
С момента основания в 2002 году SpaceX в прошлом году обеспечила более 80% всех мировых запусков ракет и вывела на орбиту свыше 10 000 спутников Starlink.
Анализ Бутла: накопительный эффект потоков в одном направлении
В своём отчёте в пятницу Грег Бутл дал конкретную оценку: покупки пассивных фондов, вызванные корректировками NASDAQ 100, составят около 30 млрд долларов, а к этому добавятся покупки розничных инвесторов из-за FOMO, а также средства, связанные с биржевыми фондами с плечом и опционами, что приведёт к взаимному наложению потоков в одном направлении.
Бутл заявил: «Направления этих потоков капитала могут совпадать и взаимно усиливаться. Если все одновременно будут догонять в покупках или распродавать, риск ценового несоответствия (mispricing) существенно возрастёт». Он также отметил, что обвал рынка в пятницу, возглавляемый падением акций чипов, возможно, уже является ранним признаком этого ценового несоответствия, о котором он предупреждал; он оценивает, что объём продаж акций к концу Q2, не связанный с IPO, превысит 100 млрд долларов. Если в процесс подключатся и фонды с плечом, и CTA, то после срабатывания механизма механической ребалансировки начнётся дальнейшая каскадная реакция.
Труба для последующих IPO: OpenAI и Anthropic планируют выйти на биржу в этом году
Fortune также сообщило, что OpenAI и Anthropic планируют IPO в 2026 году: тогда спрос рынка на топовые AI-компании, как ожидается, будет столь же высоким. Alphabet на прошлой неделе уже завершила размещение акций на 85 млрд долларов.
Главный инвестиционный директор deVere Group Найджел Грин (Nigel Green) в интервью Bloomberg сказал: «Многие годы инвесторы могли покупать только прокси-акции, потому что не могли напрямую приобрести эти активы. Если в итоге инвесторы смогут владеть самóй OpenAI, то дефицитная ценность, связанная с такой привязкой, неизбежно изменится».
Часто задаваемые вопросы
Как была выведена оценка одновременной распродажи на 50 млрд долларов по версии BNP Paribas?
В своём отчёте в пятницу Грег Бутл пояснил, что эта оценка включает: распродажу розничными инвесторами других активов (особенно акций, связанных с AI, которые в последнее время показывали высокую доходность), а также эквивалентные продажи, возникающие из-за корректировок в NASDAQ 100 у пассивных фондов. Бутл отметил, что если IPO пройдёт успешно, этот показатель может быть выше; если в игру также вступят фонды с плечом и CTA, то возможно появление дополнительных цепочек эффекта механической ребалансировки.
Почему SpaceX включили в NASDAQ 100, но не включили в S&P 500?
Согласно сообщению, компания, управляющая индексами S&P Dow Jones Indices, решила не менять правила, чтобы ускорить включение SpaceX в S&P 500, в то время как правила NASDAQ 100 были скорректированы, что позволило добавить SpaceX. Это, в свою очередь, запустило потребность во “вынужденных” покупках для пассивных фондов, привязанных к NASDAQ 100, — прогнозируется около 30 млрд долларов.
После IPO SpaceX, какие акции наиболее вероятно будут продавать для привлечения средств?
В докладе Бутл объяснил, что розничные инвесторы могут использовать в качестве основного источника продаж акции компаний, связанных с AI, поскольку в последние годы эти акции быстро дорожали — это идеальный вариант для получения наличных. Он добавил, что такой стадный эффект, вызванный FOMO, часто усиливает волатильность рынка и формирует более длинные хвосты рисков.
