Решение Банка Кореи по ставке: рынки облигаций отслеживают сигналы центрального банка

Рынки южнокорейских гособлигаций внимательно следят за Банком Кореи перед его заседанием по денежно-кредитной политике 16-го числа, на котором широко ожидается, что центробанк впервые за 3 года 6 месяцев повысит ключевую процентную ставку. Участники рынка сосредоточены на сигналах относительно оценки BOK экономических условий, инфляции и обменных курсов. Повышенное внимание связано с неопределенностью: снизились ли риски для экономики достаточно, чтобы стабилизировать рынок облигаций, или же текущая слабость на рынке сохранится.

BOK ожидается повысит базовую ставку до 2,75%

По данным источников в отрасли облигаций от 15-го числа, заседание Финансового и денежно-кредитного комитета, запланированное на 16-е, как ожидается, повысит ключевую процентную ставку на 25 б.п. (1 б.п. = 0,01%) с 2,50% до 2,75%. Если это произойдет, это станет первым повышением ставки с января 2023 года.

Губернатор BOK Шин Хён-сон подчеркнул необходимость повышения ставок в нескольких случаях с момента заседания по монетарной политике в мае. На пресс-конференции он заявил, что «дальнейший курс относительно ясен — смотрите ли вы на инфляцию, рост, обменные курсы или недвижимость». В парламентском отчете 9 июля он отметил, что ставки нужно повышать в подходящее время с учетом рисков инфляции, роста и финансовой стабильности.

Рынок облигаций ожидает оценки BOK экономической неопределенности

Основной интерес рынка облигаций — в сигналах, которые BOK предоставит после повышения ставки. Участники рынка хотят ясности относительно того, как BOK оценивает экономические условия, инфляцию и обменные курсы, и как эти факторы будут отражены в будущей траектории ставки.

Менеджер по облигациям в брокерско-дилерской компании заявил: «Неопределенность в отношении рисков повышения для экономики, инфляции и обменных курсов снизилась по сравнению с заседанием по монетарной политике в мае. Важно, как комитет это трактует. Мы ждем оценку BOK того, остается ли майский dot plot уместным».

Он добавил: «Если будут упоминания о снижении неопределенности, доходности по облигациям могут подтвердить верхнюю границу в этом году, а бумаги с погашением менее 1 года и кредитные спреды могут постепенно стабилизироваться. Однако BOK может сохранить ястребиную позицию, чтобы максимизировать эффективность денежно-кредитной политики».

Ожидаются последовательные повышения ставки в июле и августе. Замечания губернатора Шина на майской пресс-конференции о том, что рынку облигаций не требуются меры стабилизации, и что он не станет придавать значения реакциям рынка, усиливают настороженность.

Чон Хён-джу, исследователь в IBK Investment & Securities, отметил: «Позиция BOK по реакции на инфляцию близка к блицкригу (краткосрочному интенсивному ответу). После повышения ставок до 2,75% в июле есть высокая вероятность того, что ключевую ставку быстро доведут до 3,0%, снова повысив ее в августе».

Данные по инфляции в США за июнь снижают вероятность повышения ставки Федеральной резервной системы

Несколько снизившаяся вероятность повышения ставок в США является фактором, уменьшающим давление на последовательные повышения ставки BOK в июле и августе. По мере ослабления давления со стороны США у BOK появляется время подтвердить тенденции по инфляции, недвижимости и кредитованию домохозяйств после повышения ставки в июле.

Индекс потребительских цен США за июнь (CPI), опубликованный ночью, снизился на 0,4% м/м, оказавшись ниже рыночного прогноза падения на 0,1%. Базовый CPI также не достиг ожиданий.

После сильных данных по инфляции в США ожидания повышения ставок Федеральной резервной системы ослабли. Согласно FedWatch от CME Group, вероятность повышения ставки на текущем заседании FOMC снизилась заметно — с 41,7% накануне до 15,5% после объявления по инфляции, тогда как вероятность оставить ставки без изменений выросла с 58,3% до 84,5%.

Ан Йе-ха, исследователь в Kiwoom Securities, заявил: «Цены для потребителей в США за июнь показывают, что вторичные эффекты шоков из-за цен на нефть еще не проявились, ослабив опасения по поводу повышения ставок в США в этом году. По крайней мере, обоснование для ранних повышений Федеральной резервной системы в июле и сентябре ослабло».

Ан добавил: «Это фактор, ослабляющий вероятность последовательных повышений ставок BOK. В прошлом периоды, когда BOK повышал ставки подряд, совпадали с одновременным быстрым ужесточением со стороны Федеральной резервной системы и указывали на уязвимость».

FAQ

Что, как ожидается, сделает Банк Кореи на своем заседании по денежно-кредитной политике 16-го числа?

Ожидается, что Банк Кореи повысит ключевую процентную ставку на 25 базисных пунктов — с 2,50% до 2,75% — на заседании Финансового и денежно-кредитного комитета 16-го числа. Это станет первым повышением ставки за 3 года 6 месяцев с января 2023 года.

Как данные по CPI США за июнь повлияли на ожидания повышения ставок Федеральной резервной системы?

CPI США за июнь снизился на 0,4% м/м, что ниже прогнозируемого снижения на 0,1%. После выхода этих данных вероятность повышения ставки Федеральной резервной системы на заседании FOMC в июле снизилась с 41,7% до 15,5%, а вероятность оставить ставки без изменений выросла с 58,3% до 84,5% согласно FedWatch от CME Group.

Какие сигналы ждут рынки облигаций от Банка Кореи?

Рынки облигаций сосредоточены на оценке BOK экономической неопределенности, включая его взгляды на инфляцию, экономический рост и обменные курсы. Участники рынка хотят ясности в том, остаются ли проекции из майского dot plot актуальными и достаточно ли снизились экономические риски для стабилизации рынка облигаций.