Обзор ситуации с Bitcoin на блокчейне по-прежнему сосредоточен на динамике прибыльности, при этом общий объем монет в прибыли находится в районе исторически значимой зоны. По данным CryptoQuant на четверг, около 60,6% общего предложения BTC находится в прибыли, что помещает рынок в диапазон (примерно 50%–60%), который неоднократно служил рамкой для циклов и потенциальных фаз накопления. Этот показатель кратковременно опустился до 50,8% 5 февраля — самого низкого уровня с 2 января 2023 года, оставляя значительную часть держателей на грани безубыточности или с потенциальным убытком.
Исторические аналогии часто приводят трейдеры, когда прибыльность входит в этот диапазон. В январе 2023 года BTC торговался около $16 682 при прибыльности около 51%, незадолго до ярко выраженного ралли, которое, по анализу CryptoQuant, напоминало паттерн, наблюдавшийся позже в многократных ростах на сотни процентов. В марте 2020 года общий объем в прибыли снизился ниже 50%, когда BTC колебался около $6 500, перед бычьим движением, которое подтолкнуло цену к $69 000 в 2021 году. Хотя прошлые паттерны могут дать контекст, они не гарантируют будущие результаты; прибыльность сама по себе не указывает на дно цены, но помогает определить зоны, где долгосрочные накопления были сильными, а давление на продажу — исторически снижалось.
Ключевые выводы
Общий объем монет в прибыли составляет около 60,6%, что находится в диапазоне 50–60%, исторически связанном с перезагрузками рыночных циклов и новым накоплением.
Прибыльность долгосрочных держателей остается значимой: чистая нереализованная прибыль/убыток долгосрочных инвесторов (LTH-NUPL) около 0,40, что говорит о том, что держатели остаются в прибыли, несмотря на сжатие общей прибыльности.
Институциональное и корпоративное участие выросло: примерно 15,8% циркулирующих BTC (около 3 319 677 BTC) находится в руках крупных игроков, что потенциально снижает краткосрочную чувствительность цены к колебаниям.
Вливания краткосрочных держателей (STH) на Binance снизились до примерно 25 000 BTC 25 марта, что указывает на меньшую реактивную продажу со стороны новых участников рынка.
Ончейн-метрики, основанные на оценке (MVRV, NUPL, Puell), показывают зоны, связанные с напряжением для розничного спроса, но не являются однозначными сигналами дна, подчеркивая баланс риска и потенциала роста.
Базовые показатели прибыльности и структура рынка
Диапазон прибыльности 50–60% является повторяющейся характеристикой нескольких циклов. Когда значительная часть предложения находится в прибыли, нереализованные прибыли на сети сжимаются, что может снизить стимул держателей продавать в периоды слабости. В текущем контексте уровень прибыльности в 60,6% говорит о том, что значительная часть предложения все еще способна выдержать небольшие коррекции без сильных продаж. Однако этот же показатель показывает, что значительное число инвесторов остаются в убытке или на грани безубыточности, что подчеркивает сохраняющуюся волатильность и возможность возобновления спроса при изменении настроений.
Важно отметить, что структура владения BTC меняется. Рост доли корпоративных участников и биржевых фондов (ETFs) как крупных держателей означает, что часть рынка все больше контролируется участниками с долгосрочной перспективой и меньшей чувствительностью к краткосрочным колебаниям цены. В совокупности эти участники контролируют около 15,8% циркулирующего предложения, или примерно 3,32 миллиона BTC. Эта динамика способствует сглаживанию пиковых продаж, которые могут сопровождать длительные падения, и создает условия, при которых сжатие прибыльности не обязательно приводит к массовым распродажам со стороны опытных инвесторов.
Ончейн-сигналы и зоны рыночного стресса
Помимо общего уровня прибыльности, ончейн-метрики потоков добавляют нюансы. Активность краткосрочных держателей показывает значительное сокращение давления на продажу BTC. Данные CryptoQuant указывают, что вливания STH на Binance снизились до около 25 000 BTC 25 марта — минимального уровня, не наблюдавшегося во время февральских распродаж, согласно комментариям аналитиков. Такое снижение свидетельствует о охлаждении реактивных продаж со стороны новых участников и потенциально способствует более стабильной динамике цен, если давление на продажу останется низким.
Между тем, традиционные модели оценки (отношение рыночной стоимости к реализованной стоимости (MVRV), NUPL и Puell Multiple) продолжают показывать зоны, где возможны стрессовые ситуации для розничных инвесторов, но не являются однозначными сигналами дна. Аналитики отмечают, что при падении MVRV ниже 1, NUPL ниже -0,2 или Puell Multiple приближается к 0,35, такие периоды исторически совпадали с повышенным стрессом у розничных инвесторов или недооцененными условиями. Хотя эти показатели не гарантируют локальное дно, они помогают определить зоны, где риск снижения часто ограничен предыдущими потенциальными ростами, предоставляя трейдерам вероятностную основу для оценки соотношения риска и прибыли в ближайшем будущем.
Совокупно текущая ончейн-конфигурация указывает на рынок, отходящий от острого, долгосрочного кризиса, характерного для медвежьих рынков 2015, 2018 и 2022 годов. Разрыв между умеренно повышенным уровнем предложения в прибыли и стабильным показателем LTH-NUPL говорит о возможности возобновления накоплений без массовых капитуляций среди долгосрочных инвесторов. Иными словами, ситуация меняется в сторону более сбалансированного владения, что может поддержать более умеренные коррекции, а не резкие циклические минимумы.
Связано: Биткойн в «поздних стадиях» медвежьего рынка: следите за этими уровнями цен BTC
Что следует отслеживать дальше
Для трейдеров и инвесторов важны вопросы о том, сможет ли текущий ончейн-баланс поддержать рост цены без повторного тестирования минимумов. Сохраняющийся значительный пул прибыли и растущая доля BTC, принадлежащая институциям, могут способствовать постепенному восстановлению накоплений, даже если волатильность цен сохранится. Реакция рынков будет зависеть не только от ончейн-метрик, но и от макроэкономических факторов, политических сигналов и изменений в настроениях риска.
Следующие шаги для мониторинга включают: динамику показателей MVRV, NUPL и Puell по мере прохождения BTC через ключевые ценовые зоны; любые изменения в распределении BTC, принадлежащих корпорациям и ETF; а также наблюдаемые изменения в потоках STH и общем объеме на биржах, что может предвещать крупные движения в запасах розничных участников. Хотя ончейн-данные не могут точно предсказать дно, они продолжают предоставлять детальный обзор текущих позиций инвесторов и их возможного влияния на путь минимизации сопротивления для Bitcoin в ближайшие месяцы.
Эта статья изначально публиковалась под названием Bitcoin: 50% запасов в прибыли снизились перед ростом на 655% на Crypto Breaking News — вашем надежном источнике новостей о криптовалютах, Bitcoin и блокчейне.
