Биткойн на цепочке по-прежнему сосредоточен на динамике прибыльности, при этом общая эмиссия в прибыли держится вблизи исторически значимой зоны. На четверг данные CryptoQuant показывают, что около 60,6% эмиссии BTC находится в прибыли, что помещает рынок в диапазон (примерно 50% до 60%), который неоднократно определял циклы и потенциальные фазы накопления. Показатель на короткое время упал до 50,8% 5 февраля — это минимальное значение с 2 января 2023 года — оставив значительную часть держателей на уровне безубыточности или с потенциальными убытками.
Исторические отголоски часто упоминаются трейдерами, когда прибыльность входит в этот диапазон. В январе 2023 года BTC торговался примерно по 16 682 доллара с прибыльностью около 51%, незадолго до выраженного ралли, которое анализ CryptoQuant отмечает как отражающее паттерн, позже наблюдаемый в многосотенном процентном росте. В отдельный момент в марте 2020 года общая эмиссия в прибыли упала ниже 50%, когда BTC колебался около 6 500 долларов, перед бычьим ростом, который подтолкнул цены к 69 000 долларов в 2021 году. Хотя прошлые паттерны могут предложить контекст, они не гарантируют будущие результаты; прибыльность сама по себе не указывает на ценовые минимумы, но она рисует зоны, где долгосрочное накопление было сильным, а давление на продажу исторически ослаблялось.
Ключевые выводы
Эмиссия Биткойна в прибыли составляет около 60,6%, уровень в пределах 50–60%, исторически связанный с перезагрузками рыночного цикла и обновленным накоплением.
Долгосрочная прибыльность держателей остается значимой: чистая нереализованная прибыль/убыток долгосрочных держателей (LTH-NUPL) находится около 0,40, что говорит о том, что держатели остаются в прибыли, даже когда общая прибыльность сокращается.
Участие институциональных и корпоративных структур возросло, при этом организации держат примерно 15,8% циркулирующего BTC (около 3 319 677 BTC), что потенциально снижает краткосрочную чувствительность цен к колебаниям.
Потоки краткосрочных держателей (STH) на Binance упали до около 25 000 BTC 25 марта, что указывает на менее реактивные продажи со стороны новых участников рынка.
Сигналы оценки на основе цепи (MVRV, NUPL, Puell) сигнализируют о зонах, связанных со стрессом для розничного спроса, но не о определенных минимумах, подчеркивая баланс риска и потенциала роста впереди.
Базовые линии прибыльности и рыночная структура
Коридор прибыльности 50–60% был повторяющейся особенностью нескольких циклов. Когда большая доля эмиссии находится в прибыли, нереализованные прибыли в сети сжимаются, что может уменьшить стимул для держателей продавать в условиях слабости. В этой структуре текущая прибыльность рынка в 60,6% предполагает все еще прочную долю эмиссии, которая может выдержать незначительные падения без вызова острого давления на продажу. Тем не менее, тот же показатель также показывает, что значительное количество инвесторов остается в убытке или около безубыточности, подчеркивая настойчивость волатильности и потенциал для обновленного спроса, когда аппетит к риску изменится.
Критически важно, что состав владельцев BTC меняется. Рост корпоративных структур и ETF как значительных держателей означает, что часть рынка все чаще контролируется организациями с более длинными временными горизонтом и меньшей чувствительностью к краткосрочным колебаниям цен. В совокупности эти участники, как предполагается, контролируют около 15,8% циркулирующей эмиссии, или примерно 3,32 миллиона BTC. Эта динамика, как правило, сглаживает резкие распродажи, которые могут сопровождать продолжительные падения, способствуя рынку, где сжатие прибыльности не обязательно приводит к волне вынужденных продаж как со стороны опытных инвесторов.
Сигналы на цепи и зоны рыночного стресса
Помимо общей прибыльности, метрики потоков на цепи добавляют нюансы к картине. Деятельность краткосрочных держателей показала значительное сокращение давления на продажу BTC. Данные CryptoQuant указывают на то, что потоки STH на Binance упали до около 25 000 BTC 25 марта, что является низким уровнем, не наблюдавшимся во время февральской распродажи, согласно комментариям аналитиков рынка. Такое падение указывает на охлаждение реактивных продаж со стороны новых участников рынка и потенциал для более стабильного ценового действия, если давление на продажу останется подавленным.
Тем временем традиционные модели оценки, за которыми следят аналитики — соотношение рыночной стоимости к реализованной стоимости (MVRV), NUPL и Показатель Пюэля — продолжают освещать, где стресс, скорее всего, проявится. Аналитики наблюдали, что когда MVRV падает ниже 1, NUPL опускается ниже -0,2 или Показатель Пюэля приближается к 0,35, эти периоды исторически совпадали с повышенным розничным стрессом или недооцененными условиями. Хотя эти индикаторы не гарантируют локальный минимум, они обозначают зоны, где риск снижения часто был ограничен предыдущим потенциалом роста, предлагая трейдерам вероятностную основу для оценки динамики риска и вознаграждения в краткосрочной перспективе.
В совокупности текущая конфигурация на цепи предполагает рынок, который уходит от острого долгосрочного стресса держателей, который отмечал медвежьи рынки в 2015, 2018 и 2022 годах. Разница между умеренно более высоким показателем эмиссии в прибыли и стабильным LTH-NUPL указывает на рынок, который может увидеть обновленное накопление без вызова унифицированной, резкой капитуляции среди долгосрочных инвесторов. Другими словами, ландшафт меняется в сторону смешения собственности, которое может поддерживать более умеренные коррекции, а не резкие циклические минимумы.
Связано: Биткойн на «поздних стадиях» медвежьего рынка: следите за этими уровнями цен BTC
На что читателям следует обратить внимание
Для трейдеров и инвесторов ключевые вопросы вращаются вокруг того, может ли текущий баланс на цепи поддержать рост без повторного тестирования минимумов. Устойчивость значительного пула прибыли в сочетании с растущей долей BTC, удерживаемого институциями, может поддерживать нарратив постепенного повторного накопления, даже если колебания цен остаются волатильными. Рынки, вероятно, будут реагировать на макроразвития, сигналы политики и изменения в аппетите к риску так же, как и на метрики на цепи.
Следующие шаги для мониторинга включают: траекторию показателей MVRV, NUPL и Пюэля по мере движения BTC через ключевые ценовые зоны; любые изменения в распределении BTC, удерживаемого корпорациями и ETF; и наблюдаемые изменения в потоках STH и общих потоках биржи, которые могут предвещать большие изменения в эмиссии, удерживаемой розничными участниками. Хотя данные на цепи не могут предсказать точные минимумы, они продолжают предлагать детальный обзор того, где находятся инвесторы и как это позиционирование может формировать путь наименьшего сопротивления для Биткойна в ближайшие месяцы.
Эта статья была первоначально опубликована как Биткойн: падение на 50% эмиссии в прибыли предшествовало ралли на 655% на Crypto Breaking News — вашем надежном источнике крипто новостей, новостей о Биткойне и обновлений блокчейна.
