Bitcoin Отстает от роста денежной массы, поскольку энергозатраты и процентные ставки оказывают давление

Кратко

• Биткойн резко отклонился от глобального роста M2, по одной модели его справедливая стоимость составляет около $136 000 по сравнению с текущими уровнями около $70 000.
• Аналитики отмечают, что жесткая денежно-кредитная политика США ограничивает поток глобальной ликвидности в рисковые активы, несмотря на расширение денежной массы.
• Рост цен на бензин может компенсировать увеличение налоговых возвратов, сокращая дискреционные наличные средства, которые обычно поддерживают акции и криптовалюты.

Биткойн торгуется с существенной скидкой по сравнению с глобальными тенденциями ликвидности, согласно новому анализу CF Benchmarks, несмотря на макроэкономические негативные факторы, связанные с ценами на энергоносители и денежно-кредитной политикой, усложняющие перспективы рисковых активов и экономического роста. Глобальный показатель M2 вырос примерно на 12% с середины 2025 года, в то время как цена Биткойна за тот же период снизилась примерно на 35%, сообщил поставщик индексов Kraken. Одна из моделей, приведенная в отчете, опубликованном в четверг, предполагает «справедливую стоимость» около $136 000 по сравнению с текущей ценой Биткойна около $70 000.

Дивергенция отмечает один из крупнейших разрывов зафиксированных между Биткойном и метрикой, которую аналитики давно рассматривают как прокси для глобальной ликвидности. Исторически расширение денежной массы проникало в рисковые активы, причем Биткойн часто реагировал более резко, чем акции. «Главный вывод за более чем десятилетие данных — это то, что расхождения между M2 и Биткойном обычно являются временными», — заявил Гейб Селби, руководитель исследовательского отдела CF Benchmarks, в электронном письме Decrypt. Аналитики считают, что отсутствует связующее звено — денежно-кредитная политика США. Федеральная резервная система сократила свой баланс примерно до $6,7 трлн с пика около $9 трлн в 2022 году и сохраняет повышенные ставки, что держит финансовые условия жесткими, несмотря на рост ликвидности в других местах.

Эта ситуация ограничила приток капитала на рынки, сделав Биткойн более тесно связанным с реальными ставками и общим настроением риска, чем с ростом денежной массы. Большая проблема В то же время рост цен на энергоносители оказывает давление на домашние финансы. Экономисты оценивают, что увеличение цен на бензин в США на 81 цент с конца февраля может обойтись домохозяйствам примерно в $740 за год, что может компенсировать большую часть выгоды от увеличенных налоговых возвратов. В январе Белый дом прогнозировал, что налоговые возвраты американцев увеличатся в среднем на $1000 к зиме по сравнению с предыдущими циклами, ссылаясь на Закон о налоговых сокращениях для работающих семей президента Дональда Трампа. Рынки также сосредоточены на возможных сбоях в Ормузском проливе, важной артерии глобальных поставок нефти, и связанных с этим инфляционных рисках. Повышенные ставки и рост цен на нефть, вызванные продолжающимся конфликтом США с Ираном, в последние недели мешают рынкам, при этом цена на нефть достигла более $100 за баррель в четверг, прежде чем снизиться до более умеренных уровней около $92. Эти факторы могут снизить дискреционные расходы и уменьшить объем капитала, доступного для инвестиций в более рискованные активы, включая криптовалюты и акции роста, если цены останутся высокими. Тем не менее, большинство экспертов считают, что глобальный экономический рост может снова ускориться, если финансовые условия ослабнут и конфликт на Ближнем Востоке будет локализован, что станет мощным импульсом для криптовалют.

Прошлые циклы показывают, что Биткойн обычно догоняет тенденции ликвидности в течение нескольких кварталов, особенно когда ФРС переходит к снижению ставок или замедляет сокращение баланса, согласно CF Benchmarks. Вопрос в том, когда? После мер по стимулированию экономики в условиях пандемии при администрации Байдена инфляция продолжила расти и сказываться на ценах товаров и услуг, в то время как центральный банк пытался снизить базовую ставку для стимулирования роста. Теперь рынки сталкиваются с стойкой инфляцией, иностранными войнами и ужесточением монетарной политики, что вызывает неопределенность среди участников относительно направления рисковых активов. И криптовалюты, которые в основном следовали за индексом Nasdaq, остаются связанными. «Рост спроса через традиционные финансовые инструменты, которые помогли достичь рекордных максимумов Биткойна, такие как спотовые ETF на Биткойн, зарегистрированные в США, и корпоративные казначейства, мог бы обеспечить более прямую механическую поддержку для разворота тренда», — сказал Селби. «Постоянные покупки этими группами представляют собой источник структурного спроса, которого не было в предыдущих циклах», — добавил он.