BOK: опасения по поводу повторного повышения ставки подряд ослабевают, поскольку won снижается до 1 400-х

Беспокойство по поводу дальнейшего повышения ставки Банком Кореи подряд ослабло: в последнее время курс воны опустился до уровня 1 400, а участники рынка указывают на прецедент 2007 года как на фактор, снижающий вероятность серии повышений без пауз. Единственное повышение ставки подряд вне пандемии произошло в июле–августе 2007 года — в тот период, когда начался кризис субстандартного ипотечного кредитования. Дилеры на рынке облигаций отмечают, что текущий годовой график BOK из 8 заседаний отличается от ежемесячных встреч в 2007 году, однако официальных разъяснений о намерениях по повышению подряд не предоставлялось.

Два повышения ставки подряд в 2007 году предшествовали кризису субстандартной ипотеки

Банк Кореи повышал ставки последовательно в июле и августе 2007 года, ссылаясь на устойчивый рост экспорта и продолжающееся увеличение инвестиций и потребления. В июле BOK поднял ставку с 4,50% до 4,75%, заявив в документе о направлении денежно-кредитной политики, что «внутренние экономические условия продолжают восходящую траекторию: экспорту удаётся сохранять высокий темп роста, тогда как инвестиции и потребление последовательно увеличиваются». Повышение в августе до 5,00% последовало с похожей логикой: центральный банк оценивал, что «степень денежно-кредитного стимулирования будет заметно снижена за счёт этого повышения».

Приостановка фонда BNP Paribas спровоцировала кредитное сжатие

9 августа — в вечер второго подряд повышения ставки BOK — французский банк BNP Paribas объявил о приостановке выкупа по трём фондам, инвестирующим в обеспеченные активами ценные бумаги (ABS), из-за проблем по субстандартной ипотеке в США. Хотя трудности в секторе субстандартного кредитования США сохранялись и ранее, решение BNP Paribas рассматривается как сигнал к ужесточению кредитных условий по всему миру. Это событие стало предвестником глобального финансового кризиса 2008 года.

BOK провёл снижение ставок на 325 б.п. за пять месяцев

После начала кризиса Банк Кореи осуществил историческое снижение ставок на суммарные 325 базисных пунктов — с 5,25% до 2,00% — за пять месяцев в период с сентября по февраль. Резкое разворотное снижение вызвало внутренние размышления о том, было ли агрессивное ужесточение необходимо с учётом потенциальных внешних рисков для внутренней экономики. BOK исключил период пандемии (2022 — начало 2023 года) при оценке данных индекса диффузии цен во время недавнего парламентского отчёта, рассматривая инфляцию потребительских цен на уровне 5–6% как исключительные обстоятельства.

Дилеры на рынке облигаций оценивают текущий прогноз по политике

Представитель дилерской компании по ценным бумагам заявил: «Похоже, что причин для повышения ставки подряд немного, хотя Монетарный комитет, вероятно, не станет публично объявлять, что не будет этого делать — и на это стоит обратить внимание». Другой дилер отметил: «В 2007 году Монетарный комитет встречался ежемесячно, а сейчас собирается 8 раз в год, что может создавать давление: если не повышать ставку подряд, то придётся ждать два месяца».

FAQ

Какое было единственное повышение ставки подряд в BOK вне пандемии?
Банк Кореи повышал ставки последовательно в июле и августе 2007 года: с 4,50% до 4,75% в июле и с 4,75% до 5,00% в августе, ссылаясь на сильный рост экспорта и устойчивое увеличение потребления и инвестиций.

Почему недавние движения курса воны снизили обеспокоенность по поводу повышения ставки подряд?
Курс воны снизился до уровня 1 400, уменьшая ожидания рынка по последующим повышениям ставки BOK в июле и августе; в качестве дополнительного фактора для снижения этой вероятности приводился прецедент 2007 года.