На состоявшейся недавно 2026 SuperLink Investment Conference председатель и гендиректор Zero2IPO Holdings (01945.HK) Ни Чжэндун заявил, что восстановление венчурного рынка Китая превзошло ожидания, описав условия как нечто большее, чем просто «потепление». По данным Zero2IPO Research Center, сборы в Q1 2026 выросли более чем на 80%, в Q2 ожидается резкий скачок объёмов инвестиций, а выходы по итогам всего года, как прогнозируется, обеспечат рост на 100%–200% по сравнению с прошлым годом. Несколько «фронтовых» инвесторов сообщили о жёсткой конкуренции за сделки: оценки проектов в некоторых случаях утраивались в течение двух месяцев, а капитал был сильно сконцентрирован в секторах, соответствующих национальной промышленной политике. Ускорение связано с акцентом Китая в «Пятнадцатом пятилетнем плане» на передовые технологии и созданием на национальном и провинциальном уровнях крупномасштабных фондов при поддержке государства, что стимулирует масштабный приток капитала в AI, робототехнику, квантовые вычисления, управляемый ядерный синтез и интерфейсы «мозг-компьютер».
Инвесторы сообщают о быстром темпе привлечения фондов и скачках оценок
Основатель и управляющий партнёр Daotong Investment Сун Ци охарактеризовал текущий инвестиционный темп как «быстрый и напряжённый». Он раскрыл, что с января по май его компания инвестировала в 15 проектов — в среднем по три в месяц. Сун Ци привёл пример проекта по интерфейсам «мозг-компьютер», оценка конвертируемой ноты которого утроилась в течение двух месяцев до закрытия предыдущего раунда. Он отметил, что сейчас многие проекты в hard-tech стали отклонять due diligence: «без due diligence — забирайте или уходите», и, по его словам, это явление становится всё более распространённым. Сун Ци признал, что у его команды возникают эмоции FOMO (страх упустить): «видеть, как другие проекты привлекают так много капитала, — это выбивает из фокуса».
Управляющий партнёр Xiaomiao Langcheng Ян Хайчжун охарактеризовал последние шесть месяцев как «американские горки». Он объяснил, что проекты, которые годами не могли завершить раунды финансирования, теперь добились взрывных, последовательных многораундовых сборов, описав модель как «нормализованное непрерывное финансирование», а не дискретные раунды — с заметным ростом оценок. Председатель Youshan Investment Чэнь Шию, в свою очередь, также отметила ускорение скорости сделок: «Раньше мы тратили время на due diligence и верификацию. Теперь сборы и темпы инвестиций крайне быстрые. Если вы чуть замедлились — раунд закрывается. Прежде чем войти в первый раунд, второй и третий раунды уже завершены».
Ни Чжэндун: 90% капитала сосредоточено в секторах передовых технологий
Ни Чжэндун заявил на конференции: «В этом году 90% первичного рыночного капитала сосредоточено в AI, робототехнике, world models, квантовых технологиях, управляемом ядерном синтезе, интегральных схемах и коммерческой аэрокосмической отрасли». Он противопоставил этому «несколько более холодные» инвестиции в инновационные препараты и «ещё более холодные» инвестиции в потребительский сектор. Ян Хайчжун дал дополнительные детали, разграничив инновации в передовых технологиях и инновации в прикладных технологиях. Он заявил, что «90%, а даже более 95% потоков капитала направляются в области передовых технологий», тогда как большое число проектов в прикладных технологических инновациях по-прежнему сталкиваются с трудностями в финансировании.
Ян Хайчжун объяснил концентрацию тем, что «Пятнадцатый пятилетний план» определяет шесть ключевых будущих отраслей, побуждая национальные и провинциальные власти создавать множество материнских фондов масштаба 100 млрд юаней, существенно увеличивая общий доступный капитал. Он сказал: «В совсем небольших, сильно дроблённых областях вроде квантов, управляемого ядерного синтеза и интерфейсов «мозг-компьютер» — это назначенные-тематические направления передовых технологий — независимо от конкретной цели, наиболее вероятно, что их будет ждать погоня со стороны рынка».
Ни Чжэндун также отметил, что инвесторы, которые в предыдущие годы искали возможности на Ближнем Востоке и в Юго-Восточной Азии, «тихо вернулись в Пекин, Шанхай, Шэньчжэнь и Гонконг».
Лидеры отрасли определяют будущие возможности в «воплощённом интеллекте» и квантовых вычислениях
Сун Ван Линь, founding partner Dingxin Investment, назвал embodied intelligence «уже включённым в национальные ключевые контуры будущей индустрии», подчеркнув, что это одно из направлений с максимально высокой определённостью. Он заявил, что всего за два-три года отрасль совершила скачок от прототипных машин к промышленным применениям: путь от первых демонстраций до сценариев реального производства.
Ван Линь также выделил биопроизводство как включённое в национальные приоритеты будущей индустрии, но отметил, что внимание со стороны рынка капитала пока ещё по-настоящему не разогрелось. Он сказал, что текущие диапазоны оценок в основном составляют 10–20х, что делает это качественным направлением, достойным раннего позиционирования. Сун Ци сообщил: «в прошлом году мы инициировали и создали фонд по биопроизводству — первый такой фонд Шанхая».
Несколько участников обсуждали квантовые вычисления, несмотря на неопределённость маршрута. Основатель Jiliang Guangqi Ю Вэньлун заявил, что никто не может ответить, какой маршрут в итоге одержит верх: «даже Бог не знает». Он предположил, что будущие вычислительные экосистемы, скорее всего, будут включать несколько квантовых компьютеров, интегрированных с несколькими типами классических вычислений. Фао Чжэнхао, основатель Taiyi Quantum, поддержал маршрут нейтральных атомов, полагая, что у него «самый высокий потенциал для крупномасштабных отказоустойчивых вычислений». Фан Чжэнхао заявил: «Я наблюдал за квантовой отраслью шесть лет. В прошлом году я считал, что она достигла беспрецедентной точки резонансного перелома — лучшего времени для предпринимательства».
Сун Ци охарактеризовал интерфейсы «мозг-компьютер» как «сейчас исключительно горячие». Цзи Вэй, founding managing partner Huaying Capital, отметила, что её прежнее понимание интерфейсов «мозг-компьютер» было «узко сосредоточено на медицинской сфере», но позже она осознала: «мозг-компьютер — это по сути сочетание терминалов, данных и алгоритмов. По мере прорыва возможностей мозг-компьютер появятся возможности в носимых устройствах и новых типах оборудования».
Председатель Nuanxinjia Ян Цзявэй представил в keynote-выступлении последние клинические результаты: пациент, который был слеп 20 лет, мог распознавать сложные буквы на второй день после активации высокоразрешающего визуального интерфейса «мозг-компьютер». Ян сказала: «По обратной связи пациентки, она видит очень чёткие буквы. Она говорит, что её зрение определённо выше 0,1, возможно 0,2 или 0,3».
Цзи Вэй заявила, что Huaying Capital сохраняет свою потребительскую команду: «независимо от того, является ли этот большой трек первичным рынком-горячей точкой, он всегда будет существовать и приносить новые возможности». Она выразила оптимизм по направлениям «AI + потребитель», таким как устройства потребительского класса, которые дают людям навыки уровня фабрики. Ван Линь сказал: «Потребитель всегда — самый крупный рынок, а улучшение уровня жизни — по сути процесс постоянного апгрейда потребления. Сейчас вся индустрия оборудования приветствует волну AI-трансформации. Всё оборудование стоит переделать с помощью AI».
Инвесторы обсуждают риски «пузыря» в оценках передовых технологий
Управляющий партнёр Legend Capital Ван Гуанси заявил, что большие объёмы качественных ресурсов, плотно входящих в будущие технологические отрасли с богатым воображением, при чрезмерной концентрации приведут к разрыву «цена–ценность», создавая некоторые пузырные эффекты с макро-влиянием и позитивным, и негативным. Ван Гуанси предостерёг, что некоторые люди недооценивают сложность и сроки технологической индустриализации. Он противопоставил интернет-бизнесы, которые могут быть «катализированы капиталом», и AI, который может «очень быстро ускоряться при существенном притоке капитала», базовым наукам вроде квантовых вычислений и управляемого ядерного синтеза — где «если дать вам деньги в 10 раз или в 100 раз больше, прогресс может ускориться лишь на 50%».
Ван Гуанси добавил: «Если маршруты не сходятся, возможны фазовые результаты, но без достижения состояния конвергенции отрасли сложно сформировать крупномасштабную коммерческую ценность. Людям в этом вопросе нужна больше терпения».
Фан Чжэнхао признал: «сейчас ситуация относительно горячая. Я думаю, будут фазовые пузыри, но исторически после каждого пузыря технологической волны в итоге вы обнаруживаете, что некоторые компании мирового класса действительно растут». Он привёл в качестве ориентира dot-com пузырь 1999 года: «Самый большой пузырь тогда был не “сейчас” — он был пузырём технологических акций в 1999 году. Более 95% мировых интернет-компаний обанкротились, но в итоге появились такие компании, как Google и Facebook». Фан Чжэнхао поделился наблюдениями за прошлый год: у 80% инвесторов стадное мышление, и некоторые инвесторы весьма воодушевлены секьюритизацией и арбитражными выходами, но «не так сильно волнуются о том, что именно реально может сделать квантовый компьютер, когда он создаст производительность и как именно он создаст производительность».
Чэнь Шию заявила: «Я думаю, сейчас — лучший момент для китайских инвестиций» — лучший момент с точки зрения капитала, предпринимательства и всех аспектов. Она выразила надежду сосредоточиться на компаниях, решающих узкие места в технологиях, на укреплении и дополнении цепочек поставок, а также на компаниях, ориентированных на национальные стратегические будущие отрасли. Относительно высоких оценок на ранних стадиях Чэнь сказала, что, хотя «оценки резко переворачиваются», она не отступает: решение — «двигаться к более ранним стадиям; поздние стадии слишком конкурентные».
Го Хоуян из Nova Fusion привёл в keynote-выступлении конкретный временной график коммерциализации. Чтобы соответствовать экспоненциальному росту спроса на электроэнергию со стороны AI вычислительной мощности, «окно коммерциализации ядерного синтеза сжалось с 30–50 лет до 5–10 лет». Он утверждает, что стоимость за киловатт-час ниже 0,1 юаня и сообщил, что компания уже завершила angel и angel+ раунды на общую сумму более 1,2 млрд юаней, а среди акционеров — Alibaba и фонды соцстрахования.
Основатель Bose Quantum Ма Ин напрямую отвергла опасения по поводу пузырей: «Квантовые технологии — это производительная сила, и они должны продвигать трансформацию производственных отношений. В «Пятнадцатом пятилетнем плане» она указана как первая из шести ключевых будущих отраслей. Сейчас это лишь небольшой пик; перед финальной большой волной ещё есть фаза».
FAQ
Что Zero2IPO сообщила о венчурном рынке Китая в Q1 2026?
По данным Zero2IPO Research Center, в Q1 2026 сборы в китайском рынке частных инвестиций (private equity) выросли более чем на 80% по сравнению с предыдущим периодом. Председатель Zero2IPO Ни Чжэндун на 2026 SuperLink Investment Conference заявил, что восстановление рынка превзошло ожидания и перешло границу «простого потепления». Исследовательский центр также спрогнозировал, что в Q2 объёмы инвестиций резко вырастут, а выходы по итогам года обеспечат рост на 100%–200% по сравнению с прошлым годом.
Почему 90% венчурного капитала сосредоточено в секторах передовых технологий?
Ни Чжэндун заявил, что 90% первичного рыночного капитала сосредоточено в AI, робототехнике, world models, квантовых технологиях, управляемом ядерном синтезе, интегральных схемах и коммерческой аэрокосмической отрасли. Управляющий партнёр Xiaomiao Langcheng Ян Хайчжун объяснил эту концентрацию тем, что «Пятнадцатый пятилетний план» выделяет шесть ключевых будущих отраслей, что побудило национальные и провинциальные правительства создать множество материнских фондов масштаба 100 млрд юаней. Это существенно увеличило общий доступный капитал и направило его в области передовых технологий, согласованные с политикой.
Какие клинические результаты Nuanxinjia сообщила по технологии интерфейсов «мозг-компьютер»?
Председатель Nuanxinjia Ян Цзявэй раскрыл в своём keynote-выступлении, что пациентка, которая была слепа 20 лет, могла распознавать сложные буквы на второй день после активации высокоразрешающего визуального интерфейса «мозг-компьютер». По словам Ян, пациентка сообщила, что видит очень чёткие буквы, и оценила восстановленное зрение как выше 0,1, возможно достигнув уровней 0,2 или 0,3.
