Coinbase, Robinhood и Figure Stocks на 60% дешевле своих пиков — Бернстайн говорит: покупайте просадку

Кратко

• Бернстайн снизил целевые цены на Coinbase до $330, на Robinhood до $130 и на Figure до $67, сохранив рейтинги Outperform по всем трем.
• Спотовые объемы Coinbase держатся примерно на 30% ниже уровней Q4 2025 года, при этом Бернстайн сократил свою оценку EPS за 2026 год на 44%.
• Выручка Robinhood от предиктивных рынков, как ожидается, вырастет на 286% в 2026 году, частично компенсируя слабость в криптотрейдинге.

В понедельник аналитики Бернстайна снизили целевые цены по Coinbase, Robinhood и компании в сфере блокчейн-кредитования Figure Technology Solutions, ссылаясь на геополитические встречные ветры и слабые настроения на рынке криптовалют. Но аналитики сохранили рейтинги "Outperform" для всех трех компаний, несмотря на сокращения. "По нашему мнению, эти бизнесы дают доступ к рынкам на триллионы долларов, впереди — годы роста: предиктивные рынки, стейблкоины, токенизированные реальные активы, криптовалютные деривативы и дальнейшая бета на восстановление криптоиндустрии после дна", — написали они. "Мы считаем, что увидим дно на рынке акций криптовалют в слабой Q1 отчетности." Акции торгуются примерно на 60% ниже своих пиков 2025 года, говорится в заметке, подготовленной аналитиком Гаутамом Чхугавани (Gautam Chhugani). Бернстайн снизил целевую цену Coinbase (COIN) до $330 с $440, Robinhood (HOOD) до $130 с $160 и Figure (FIGR) до $67 с $72.

Coinbase, которая сейчас торгуется около $160, имеет наиболее прямую подверженность крипторискам из трех. Спотовые объемы держатся примерно на 30% ниже уровней Q4 2025 года, и Бернстайн сократил оценку прибыли на акцию за 2026 год на 44% до $5.97. Тем не менее компания прогнозирует 26% среднегодовой темп роста выручки до 2027 года, ссылаясь на выручку от стейблкоинов. Основанная в Сан-Франциско биржа получает примерно половину дохода Circle от USDC, и быстро наращивает свой бизнес деривативов после приобретения Deribit. Robinhood и Figure будет проще восстановиться, поскольку у них более ограниченная подверженность ценам на криптовалюту, утверждали аналитики Бернстайна.

"Мы видим более сильную устойчивость, особенно у HOOD и FIGR, с учетом того, что их выручка не связана с восстановлением криптовалют: Figure — это чистый бизнес токенизации на блокчейне. Крипто — это лишь примерно ~20% выручки HOOD", — написали они. Аналитики ожидают, что предиктивные рынки станут значимым драйвером выручки Robinhood в 2026 году, прогнозируя примерно $586 млн поступлений — скачок на 286% год к году — при поддержке ее дистрибуционного соглашения с Kalshi и собственной биржи Rothera, совместного предприятия с Susquehanna. Figure, платформa токенизации на блокчейне, работающая по принципу pure-play, перешла отметку в $1 млрд по ежемесячному объему выдачи кредитов в марте, отметила Бернстайн, и расширяется за пределы своего основного направления — кредитования под жилье — в автокредиты, кредитование малого бизнеса и токенизированные акции. Компания вышла на IPO в сентябре с оценкой $5.3 млрд. Robinhood (HOOD) недавно торговалась примерно по $64, снизившись около 3% за день, тогда как FIGR опустилась меньше чем на 1% до менее чем $31 за акцию.