Крипто-кредитование под залог сократилось с 3,62 млрд до 67,42 млрд долларов в Q1 2026, говорится в отчёте Galaxy Research State of Crypto Leverage. Падение стало вторым подряд квартальным сокращением, чему способствовали два дефи-эксплойта с суммами в “девятизначном” диапазоне — Drift (285 млн долларов) и LayerZero/KelpDAO (290 млн долларов) — а также последующий отток капитала с платформ on-chain кредитования. В этом квартале цены активов резко снизились: Bitcoin, Ethereum и Solana упали на 34%, 48% и 59% соответственно относительно уровней октября 2025 года.
DeFi-кредитование просело на 13,82% по мере того, как эксплойты провоцировали массовые снятия средств
На DeFi-кредитование пришлось основное бремя сокращения. Непогашенные займы в приложениях DeFi-кредитования снизились на 4,53 млрд долларов (-13,82%) до 28,22 млрд долларов, что стало вторым подряд квартальным снижением. Эксплойт LayerZero/KelpDAO оказался особенно разрушительным: за две недели Aave столкнулась с оттоком из состава предложения стейблкоинов более чем на 5,5 млрд долларов, закрытием стейблкоин-займов на 3,1 млрд долларов, выводом более 25 400 единиц биткоин-ориентированных активов и изъятием более 943 000 WETH. Злоумышленник использовал украденные средства как залог на Aave, усилив эффект на уровне всего протокола.
Влияние эксплойта на стоимость заимствований проявилось сразу. Ставки заимствования стейблкоинов взлетели до 7,9% в агрегате в апреле после эксплойта rsETH, который “высушил” ликвидность. Использование WETH на Aave держалось выше 99% на протяжении 12,7 последовательных дней в указанный период.
CeFi-кредитные книги сократились на 7,23%, но удержались выше уровней Q3 2025
Централизованное финкредитование оказалось более устойчивым несмотря на сильный рыночный стресс. CeFi-кредитные книги сократились на 7,23% до 25,43 млрд долларов к концу квартала — первое квартальное снижение с Q4 2023. Несмотря на падение BTC, ETH и SOL на 34%, 48% и 59% от уровней в ходе октябрьской цепочки ликвидаций, CeFi-книги оставались выше уровней Q3 2025. Galaxy Research связывает эту устойчивость с улучшением качества залогов, а также с устранением практик недозаложенного кредитования и перезакладывания (rehypothecation), которые были распространены ранее.
Tether сохраняла доминирование на рынке CeFi-кредитования с долей 62,25%, хотя при этом зафиксировала первое квартальное снижение с Q4 2021. Топ-3 кредитора — Tether, Maple и Nexo — контролируют 77,66% отслеживаемого рынка.
Долговые обязательства казначейства цифровых активов достигли 17,5 млрд долларов
Сейчас Galaxy отслеживает долг в обращении более чем на 17,5 млрд долларов, используемый для финансирования или дополнения стратегий казначейства цифровых активов. Большая часть долга DAT не погашается вплоть до периода между сентябрём 2027 года и сентябрём 2028 года. Общий крипто-долг, включая займы DAT, снизился на 3,77% к предыдущему кварталу до 85,1 млрд долларов, что стало вторым подряд квартальным снижением.
На рынках деривативов открытый интерес по фьючерсам упал на 12,83% к предыдущему кварталу с 119,52 млрд долларов до 104,19 млрд долларов, хотя затем отыграл 26,62% от своего минимума конца февраля. Доля рынка CME снизилась до 10,71%, примерно вдвое меньше пика декабря 2024 года, а Hyperliquid удерживал 5,03% открытого интереса.
FAQ
Насколько сократилось крипто-кредитование в Q1 2026?
Galaxy Research выяснила, что кредитование под крипто-залог сократилось на 3,62 млрд долларов (-5,1%) до 67,42 млрд долларов в Q1 2026, что на 14,3% ниже максимума Q3 2025. DeFi-кредитование снизилось на 4,53 млрд долларов до 28,22 млрд долларов, в то время как CeFi-займы сократились на 7,23% до 25,43 млрд долларов.
Что стало причиной снижения DeFi-кредитования?
Два эксплойта “в девятизначном” диапазоне — Drift (285 млн долларов) и LayerZero/KelpDAO (290 млн долларов) — спровоцировали отток капитала. В одиночку эксплойт LayerZero/KelpDAO вытолкнул из Aave более чем 5,5 млрд долларов предложения стейблкоинов всего за две недели и резко поднял ставки on-chain заимствований.
Испытали ли CeFi-кредиторы такие же потери, как DeFi?
Нет. CeFi-кредитные книги зафиксировали первое снижение с Q4 2023, но остались выше уровней Q3 2025. Galaxy связывает эту устойчивость с более высокими стандартами залога и более дисциплинированными практиками кредитования.
