Добро пожаловать в наш институциональный информационный бюллетень Crypto Long & Short. На этой неделе:
- Райан Киркли о том, как криптовалютные рынки предсказаний могут стимулировать манипуляции и усиливать дезинформацию в масштабах.
- Основные новости, на которые должны обратить внимание институты, от Франсиско Родригеса.
- Децентрализация Geodnet предполагает фундаментальную переоценку в разделе "Диаграмма недели".
Спасибо, что присоединились к нам!
-Александра Левис
Экспертные мнения
Рынки предсказаний не только прогнозируют власть — они её перестраивают
Автор: Райан Киркли, соучредитель и генеральный директор Global Settlement Network
Рынки предсказаний часто представляют как нейтральные инструменты прогнозирования: эффективные способы агрегировать информацию и превращать коллективные убеждения в цену. Эта идея не совсем ошибочна. Учёная литература давно показывает, что рынки предсказаний могут давать прогнозы, превосходящие многие традиционные показатели. Но как сторонник роли криптовалют в модернизации инфраструктуры рынков, я считаю важным честно говорить о том, что именно строится в этой сфере. Версия криптовалютных рынков предсказаний уже не только о прогнозировании. Это о финансовизации нестабильности в реальном мире.
Эта разница важна. Например, на Polymarket пользователи могут переводить активы из Ethereum, Solana, Bitcoin и других цепочек; эти депозиты конвертируются в USDC.e на Polygon, где торгуются и урегулируются полностью обеспеченные позиции "да/нет" в виде токенизированных требований. Другими словами, криптовалюты не просто размещают эти рынки. Они дают им глобальный охват, межцепочечное финансирование и низкоскоростное урегулирование. Это впечатляющий дизайн рынка. Но именно это увеличивает социальный риск.
Когда война, политическое насилие, общественный беспорядок или крах институтов превращаются в торгуемые криптоинструменты, создаются новые стимулы для злоумышленников. Первый очевиден: люди с привилегированной информацией могут попытаться монетизировать её. Регуляторы США давно признают, что не каждое событие должно входить в финансовый рынок. Регламент CFTC 40.11 запрещает контракты на события, связанные с терроризмом, убийствами и войной, среди других категорий, противоречащих общественным интересам. Это не морализаторство против рынка. Это признание того, что некоторые контракты делают больше, чем просто раскрывают информацию; они могут искажать поведение вокруг основного события.
Вторая проблема ещё серьёзнее: рынки предсказаний могут поощрять тех, кто не только информирован о результате, но и способен на его влияние. Академические исследования предупреждают, что при наличии внешних стимулов или возможности влиять на исход, агрегирование информации может разрушиться. Рынок должен измерять вероятность. Но когда сам рынок становится источником стимула, он начинает менять ту вероятность, которую утверждает наблюдать.
Эта проблема уже не только теоретическая. Reuters сообщила в этом месяце, что рынки по поводу ударов по Ирану и свержения аятоллы Хаменея привлекли внимание этических и инсайдерских расследований после того, как были зафиксированы необычно своевременные ставки; в отдельном отчёте Reuters отметила, что Polymarket удалил ставки на ядерный взрыв после общественного возмущения. Даже если только небольшое число трейдеров действует на основе закрытой информации, послание для остальных становится разрушительным: доступ, а не инсайт, может стать наградой.
Третий риск — и он глубоко крипто-нативен: эти платформы всё чаще функционируют как медиа-двигатели так же, как и рынки. Axios в феврале сообщил, что аккаунты предсказательных рынков распространяют ложные, вводящие в заблуждение или безконтекстные утверждения миллионам в соцсетях, превращая рыночные шансы в вирусные нарративы до того, как факты будут подтверждены. Когда скриншоты слабых или сенсационных рынков циркулируют как "правда", злоумышленникам не нужно влиять на само событие. Им достаточно влиять на информационную среду вокруг него.
Для советников и инвесторов ошибка — считать любой ликвидный рынок легитимным только потому, что существует ценовое открытие. У криптовалют есть реальные задачи: модернизировать урегулирование, повышать прозрачность и делать рынки капитала более программируемыми. Но создание самых эффективных путей для спекуляций на войнах, смене режимов или гражданских кризисах — это не финансовые инновации. Это моральный риск в масштабе интернета. Рынки предсказаний не только прогнозируют власть. В их текущей крипто-форме они её перестраивают, поощряя тех, кто готов эксплуатировать нестабильность.
Новости недели
Франсиско Родригес
Несмотря на явный прогресс в регулировании, тревога на рынках и влияние ИИ начали сказываться на криптоиндустрии.
- SEC одобрил план Nasdaq по поддержке торговли токенизированными ценными бумагами: Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила план Nasdaq разрешить торговать определёнными ценными бумагами в токенизированной форме после подачи заявки на регуляторное разрешение в сентябре.
- Сенаторы достигли компромисса по доходности для продвижения законопроекта о крипторынке: Два ключевых сенатора заявили, что договорились о компромиссе, который может продвинуть законопроект к следующему этапу.
- SEC США впервые дала определения, что такое ценные бумаги в криптоактивах: Руководство пока не носит статус нового правила и было опубликовано в партнерстве с Комиссией по торговле товарными фьючерсами.
- Опционы на биткоин сигнализируют о крайнем страхе, поскольку премия за защиту от снижения достигла нового рекорда, говорит VanEck: Трейдеры платят рекордные цены за защиту, соотношение открытого интереса пут/колл достигло максимума с июня 2021 года, а премии по путам достигли нового рекорда относительно спотового объема.
- Crypto.com сокращает 12% сотрудников, внедряя ИИ для повышения эффективности: В то время как увольнения Crypto.com стали крупнейшими в криптопространстве за прошлую неделю, фонд Algorand также сократил 25% штата. На прошлой неделе OP Labs уволила 20 сотрудников, чтобы сосредоточиться, а команда Story Protocol уволила 10% персонала.
Диаграмма недели
Decoupling Geodnet предполагает возможную фундаментальную переоценку
Geodnet — протокол децентрализованной физической инфраструктуры (DePIN), обеспечивающий высокоточное позиционирование для робототехники и физического ИИ, — показывает явное фундаментальное расхождение. Пока его цена движется боком вместе с недооцененным индексом DePIN (снижение на 3% относительно BTC по данным CoinDesk), месячные сжигания токенов достигли 500 000 долларов, что нейтрализует примерно 60–80% новых эмиссий. Это расхождение обусловлено растущими доходами от данных автономных дронов и разработчиков гуманоидных роботов. По мере перехода сети от инфраструктурного строительства к высокомаржинальному слою данных для машинной экономики, текущий дисбаланс спроса и предложения указывает на возможную фундаментальную переоценку.
Слушайте. Читайте. Смотрите. Вовлекайтесь.
- Слушайте: Услышали? День управления богатством возвращается в Consensus Miami! Если вы квалифицированный советник, присоединяйтесь к закрытому однодневному форуму, где расскажут всё, что нужно знать о цифровых активах.
- Читайте: В статье "Crypto for Advisors" независимый комментатор цифровых активов Dumpling Bullish пишет о растущем влиянии деривативов биткоина на его цену. Затем Лео Миндюк из ML Tech отвечает на вопросы о развитии инвестиционных продуктов на биткоин в разделе "Ask an Expert".
- Смотрите: Почему Circle (CRCL) вырос на 100% и что означают напряжённость на Ближнем Востоке для рисковых активов в программе CoinDesk’s Public Keys с торговой площадки NYSE. Лейф Абрахам, Ричард Шортен и Райан Rasmussen присоединяются к Дженнифер Санасие, чтобы говорить о криптовалютах и не только.
- Вовлекайтесь: Уже купили билеты на Consensus Miami? Ранняя регистрация заканчивается в пятницу в 16:00 по восточному времени. Посмотрите программу и зарегистрируйтесь сегодня!
Ищете больше? Получайте последние новости криптовалют на coindesk.com и обновления рынка на coindesk.com/institutions.
Примечание: Мнения, выраженные в этом обзоре, принадлежат автору и не обязательно отражают позицию CoinDesk, Inc., CoinDesk Indices или их владельцев и аффилированных лиц.
