Enflame Tech получила одобрение на проведение первичного публичного размещения на STAR Market Шанхайской фондовой биржи во второй половине дня 15 июня, согласно сайту биржи. Компания из Шанхая планирует привлечь 6 миллиардов юаней посредством размещения, став пятым отечественным производителем AI-чипов, выходящим на рынки капитала, после Moore Threads, Muxi, Biren Technology и Iluvatar CoreX. Одобрение следует за устойчивой тенденцией китайских компаний — разработчиков AI-ускорителей — добиваться публичных листингов на фоне растущего спроса на отечественную инфраструктуру вычислений: Muxi и Moore Threads провели листинг на STAR Market в декабре прошлого года, а Biren и Iluvatar — на Гонконгской фондовой бирже в январе 2026 года.
Enflame Tech получила одобрение IPO на STAR Market
Листинговый комитет Шанхайской фондовой биржи подтвердил, что Enflame Tech соответствует требованиям к размещению, листинговым требованиям и стандартам раскрытия информации. Компания планирует выпустить не менее 43,035173 млн акций и не более 68,349980 млн акций, что составит от 10,00% до 15,00% от общего уставного капитала после размещения.
Основанная в марте 2018 года и базирующаяся в Шанхае, Enflame Tech разработала четыре поколения архитектуры в рамках пяти моделей облачных AI-чипов. В портфель продуктов компании входят AI-чипы, карты и модули AI-ускорителей, интеллектуальные вычислительные системы и кластеры, а также программные платформы для AI-вычислений и программирования.
На дату подписания проспекта фактические контролирующие лица ZHAO LIDONG и Zhang Yalin напрямую владеют 17,9287% капитала компании и косвенно контролируют 10,2070% через платформы долевого участия сотрудников Enflame Huizhi и Enflame Chongying, в сумме обеспечивая 28,1357% контроля. Tencent Technology и ее консорциумный партнер Suzhou Paiyi в совокупности владеют 20,2580% акций, занимая место второй крупнейшей группы акционеров после двух основателей.
Инференс-продукты дают 80% выручки
В отчетный период более 80% выручки Enflame Tech от AI-карт и модулей ускорителей приходилось на инференс-продукты, говорится в проспекте. Сопоставимые отечественные компании получают более 50% выручки от AI-ускорителей от продуктов для обучения либо для интегрированного обучения-инференса, которые в основном используются в сценариях инференса у клиентов. Разница в структуре продуктов приводит к более низким ценам за единицу и валовой марже для AI-карт ускорителей у Enflame Tech по сравнению с отечественными аналогами.
Четвертое поколение продукта L600 — это интегрированный модуль ускорения обучения-инференса. На дату подписания проспекта продукт завершил tape-out, но еще не достиг массового производства и поставок в больших объемах. Enflame Tech заявила, что сотрудничала с клиентами по разработке приложений для обучения больших AI-моделей на базе четвертого поколения продукта, однако широкомасштабного внедрения пока не произошло. Неспособность обеспечить запланированные крупномасштабные производство и поставки четвертого поколения продукта негативно скажется на развертывании продукта в сценариях обучения больших AI-моделей и на темпах поставок продуктов интеллектуально-вычислительной системы supernode, дополнительно влияя на прибыльность и устойчивую деятельность.
Компания несет убытки при 80% выручки от Tencent
С 2023 по 2025 годы Enflame Tech зафиксировала операционные выручки 301,2 млн юаней, 722 млн юаней и 990 млн юаней соответственно, а чистые убытки после вычета разовых прибылей и убытков — 1,567 миллиарда юаней, 1,503 миллиарда юаней и 1,197 миллиарда юаней соответственно.
В каждый отчетный период совокупные прямые продажи компании Tencent Technology (Shenzhen) и соответствующие продажи моделей AVAP составили 100,4202 млн юаней, 272,8250 млн юаней и 829,6520 млн юаней, что соответственно равнялось 33,34%, 37,77% и 83,79% операционной выручки.
Tencent выступает и крупнейшим клиентом Enflame Tech, и значимым акционером. В проспекте отмечается, что прямые продажи и продажи моделей AVAP Tencent Technology (Shenzhen) являются сделками с заинтересованными сторонами. При расчете по конечным покупателям Tencent был крупнейшим клиентом компании в каждом отчетном периоде: объем продаж связанным сторонам продолжал расти, а концентрация выручки оставалась высокой.
Enflame Tech и Tencent начали сотрудничество в 2019 году, совместно вкладывая значительные ресурсы в оптимизацию адаптации бизнес-сценариев, настройку производительности AI-моделей и улучшение поддерживающего программного стека. За более чем семь лет сотрудничество прошло путь от проверки на одном сценарии в небольших масштабах к крупномасштабной проверке по множеству сценариев, а затем к нормализованному пакетному взаимодействию. Продукты Enflame Tech были развернуты в больших масштабах в многочисленных AI-сценариях Tencent, сформировав глубокие отношения сотрудничества с устойчивым ростом продаж связанным сторонам в отчетный период.
Компания указала, что, учитывая позицию Tencent как крупного отечественного потребителя вычислительных мощностей AI, она ожидает, что высокая доля продаж Tencent сохранится в течение определенного периода.
Enflame Tech выделяет 6 миллиардов юаней на чипы пятого и шестого поколений
Собранные средства будут направлены на продукты серий AI-чипов пятого поколения и AI-чипов шестого поколения, что, согласно объявлению, является расширением и итерационными обновлениями текущего продуктового портфеля.
FAQ
Что Enflame Tech объявила 15 июня?
Enflame Tech получила одобрение на проведение первичного публичного размещения на STAR Market Шанхайской фондовой биржи во второй половине дня 15 июня. Компания планирует привлечь 6 миллиардов юаней и выпустить акции, представляющие от 10,00% до 15,00% от общего уставного капитала после размещения.
Какой процент выручки Enflame Tech приходится на Tencent?
С 2023 по 2025 годы суммарные прямые продажи и продажи моделей AVAP Enflame Tech Tencent составляли соответственно 33,34%, 37,77% и 83,79% операционной выручки. В 2025 году выручка от Tencent достигла 829,6520 млн юаней из общей операционной выручки 990 млн юаней.
Как Enflame Tech будет использовать средства в размере 6 миллиардов юаней?
Собранные средства будут направлены на продукты серий AI-чипов пятого поколения и AI-чипов шестого поколения, что представляет собой расширение и итерационные обновления текущего продуктового портфеля.
