Европейский сдвиг расчетов T+1 требует операционной готовности

Участников европейского рынка призывают ускорить подготовку к переходу на цикл расчетов T+1: согласно заявлениям руководства DTCC, отраслевые сроки переходят в фазу исполнения по мере приближения крайнего срока перехода. Вал Воттон, управляющий директор и глобальный руководитель решений по акциям в DTCC, предупредил, что компаниям необходимо выйти за рамки планирования и начать внедрение операционных изменений, отметив, что оставшиеся 18 месяцев покажут, будет ли переход завершен без сбоев.

Фрагментация Усложняет Переход в Европе

Ожидается, что переход к расчетам T+1 в Европе будет существенно отличаться от перехода в США из-за структуры региональных рынков капитала. Несколько торговых площадок, центральные контрагенты, центральные депозитарии ценных бумаг и валюты создают дополнительные уровни координации, которых нет при переходе в рамках единого рынка.

Эта фрагментация увеличивает число зависимостей на всем протяжении пост-трейдингового жизненного цикла, требуя от компаний согласовать процессы в разных системах и юрисдикциях. По словам Воттона: «В отличие от США, переход Европы сопровождается несколькими слоями сложности из-за ее сильно фрагментированной структуры, охватывающей несколько торговых площадок, ЦКК (CCP), ЦДЦБ (CSD) и валют». Эта сложность означает, что задержки или неэффективность в одной части процесса могут повлиять на результаты расчетов во всей более широкой системе.

Фокус Сдвигается к Автоматизации Пост-Трейда

Переход к T+1 сокращает время, доступное для завершения пост-трейдинговых процессов, таких как распределение, подтверждение, сопоставление и расчеты. Компании, которые полагаются на ручные рабочие процессы или фрагментированные системы, могут столкнуться с трудностями при выполнении более жестких сроков.

Воттон подчеркнул, что компаниям нужно устранить неэффективность в этих процессах, делая акцент на автоматизации и стандартизации данных. Определение зависимостей от контрагентов и поставщиков сторонних услуг также является ключевой частью подготовки, особенно там, где рабочие процессы не полностью автоматизированы. Как отметил Воттон, «следующие 18 месяцев поэтому критически важны. Компании, которые уже сейчас инвестируют в автоматизацию, переосмысленные пост-трейдинговые рабочие процессы, стандартизацию данных и согласование между рынками, одновременно взаимодействуя с клиринговыми и пост-трейдинговыми партнерами, будут лучше всего подготовлены, чтобы успешно пройти переход Европы». Акцент на автоматизации отражает то, как расчетные циклы становятся все более зависимыми от обработки в режиме реального времени или почти реального времени в нескольких системах.

Операционный Риск и Зависимости от Контрагентов

Один из главных выявленных рисков — зависимость от контрагентов, которые могут быть не полностью готовы к T+1. Если одна из сторон в сделке не завершает свои процессы в пределах требуемого срока, количество сбоев расчетов может увеличиться. Компании рекомендуют оценить свою подверженность таким рискам, включая зависимости от внешних поставщиков услуг. Пробелы в технологиях или задержки интеграции могут повлиять на способность уложиться в сроки расчетов.

Переход также требует координации с поставщиками клиринговой и пост-трейдинговой инфраструктуры, поскольку эти организации играют центральную роль в обработке и финализации сделок. Необходима согласованность в рамках этих систем, чтобы избежать узких мест. По мере сокращения сроков фокус смещается с выявления проблем к внедрению решений: ожидается, что компании будут тестировать и уточнять свои процессы до перехода.

Последствия для Рыночной Структуры

Ожидается, что переход на T+1 повлияет на управление ликвидностью, требования к финансированию и операционные рабочие процессы на всем рынке. Более короткие расчетные циклы могут снизить риск контрагента, но также увеличивают потребность в эффективном распределении капитала. Для участников рынка переход может потребовать изменений в том, как сделки исполняются и обрабатываются, особенно в трансграничных сделках, где различия по времени могут быть более выраженными.

Воттон охарактеризовал фазу подготовки как базовую для устойчивости рынка, заявив: «В DTCC мы рассматриваем эту фазу как фундаментальную для того, чтобы переход Европы на T+1 был не только обеспечен, но и чтобы он укреплял устойчивость и эффективность рынка». То, в какой мере эти преимущества будут реализованы, будет зависеть от того, насколько эффективно компании внедряют изменения и координируют действия в рамках фрагментированной структуры европейского рынка.