Золото снизилось на 14,1% во втором квартале, что стало худшей квартальной динамикой за 12 лет, согласно квартальному прогнозу по золоту от Invesco. Спад был вызван резким ростом цен на энергоносители, который повысил инфляционные ожидания и создал риск повышения ставок Федеральной резервной системой. 24 июня золото опустилось ниже $4 000 за унцию впервые с ноября 2025 года, завершив квартал на уровне $4 008 после полного восстановления всех прибылей первого квартала и снижения более чем на $1 500 от рекордного внутридневного максимума, зафиксированного в конце января этого года. Несмотря на резкое снижение — худшее с Q2 2013 года, когда цена упала на 22,7% — аналитики Invesco сохраняют позитивный прогноз на вторую половину 2026 года, ссылаясь на структурную поддержку со стороны спроса со стороны центральных банков, 45% из которых, по данным Всемирного совета по золоту, ожидают увеличить свои запасы золота в ближайшие 12 месяцев.
Цена на золото снизилась на 14,1% во втором квартале
Сам Уайтхед, Бенджамин Джонс и Дэвид Скейлз из Invesco сообщили, что цена на золото упала на 14,1% во втором квартале, полностью стерев свои прибыли за первый квартал и оставив цену более чем на $1 500 ниже рекордного внутридневного максимума, установленного в конце января этого года. Волатильность усилилась в апреле, но большая часть снижения произошла в последующие два месяца. 24 июня желтый металл опустился чуть ниже $4 000 за унцию впервые с ноября 2025 года. В последующие дни цена колебалась вокруг этого уровня и завершила квартал на отметке $4 008. Авторы отметили, что это худший квартал для золота с Q2 2013 года, когда цена упала на 22,7%, однако подчеркнули, что за последние 12 месяцев золото выросло на 21,3%.
Инфляция и изменение политики ФРС влияют на рыночные ожидания
Аналитики Invesco выделили несколько факторов, которые снизили цену на золото в течение квартала. Инфляция стала угрозой, которая может сохраниться дольше, чем ранее предполагалось, что означает возможность более длительного удержания более высоких ставок. Доллар США укрепился, частично в ответ на пересмотренные ожидания по ставкам. Влияние конфликта на цены на энергоносители привело к фокусировке рынка на инфляции, при этом WTI Crude завершил квартал на уровне $70 за баррель. В мае инфляция по индексу PCE достигла 4,1%, что является максимальным уровнем с апреля 2023 года, в основном из-за высоких цен на энергоносители. Основная инфляция по PCE, исключая продукты питания и энергоносители, также достигла 3,4%, что является максимальным показателем с октября 2023 года. В протоколах заседания в апреле, после встречи комитета, под председательством нового главы ФРС Кевина Ворша, прозвучало предупреждение о необходимости "достижения ценовой стабильности" после того, как инфляция оставалась выше целевого уровня 2% уже пять лет подряд.
Авторы отметили, что после общего ожидания дальнейших снижения ставок, прогнозы на 2026 год предполагают их рост. В начале этого года рынок фьючерсов предсказывал снижение ставок ФРС в 2026 году. К концу мая рынок практически исключил возможность снижения ставок в 2026 году и начал рассматривать вероятность повышения ставок. Когда квартал завершился, вероятность повышения на 25 базисных пунктов к концу июля оценивалась в 33,7%, а вероятность хотя бы одного повышения (67%) — к сентябрю, после завершения заседания FOMC. Согласно CME FedWatch, вероятность того, что ставки будут выше текущих к концу года, составляет 83%.
Спрос со стороны центральных банков поддерживает долгосрочный прогноз
Несмотря на рост инфляционных ожиданий и возможность повышения ставок, Invesco сохраняет позитивный прогноз на золото во второй половине 2026 года. Авторы отметили, что значительная часть структурной поддержки для золота остается в силе, поскольку центральные банки продолжают покупать золото для диверсификации своих резервов. Всемирный совет по золоту сообщил, что рекордные 45% центральных банкиров, ответивших на последний опрос, ожидают увеличить свои запасы золота в ближайшие 12 месяцев, а 89% ожидают роста золотовалютных резервов по всему миру в течение следующего года. Эта структурная поддержка нашла отражение в недавнем исследовании Global Sovereign Asset Management Study от Invesco, где большинство центральных банков сообщили о росте доли золота в своих портфелях за последние три года, при этом обеспокоенность глобальной волатильностью, инфляционной защитой и геополитической неопределенностью сейчас являются одними из ведущих факторов продолжения покупок золота.
FAQ
Что вызвало снижение золота на 14,1% во втором квартале?
Снижение на 14,1% во втором квартале было вызвано резким ростом цен на энергоносители, что повысило инфляционные ожидания и создало риск повышения ставок Федеральной резервной системой. В мае инфляция по PCE достигла 4,1%, что является максимальным уровнем с апреля 2023 года, а после заседания в апреле под председательством нового главы ФРС Кевина Ворша было озвучено более жесткое отношение к ставкам. Также доллар США укрепился в течение квартала, что делало золото дороже для международных инвесторов.
Как рыночные ожидания по политике ФРС влияют на цены на золото?
К концу мая рынок практически исключил возможность снижения ставок в 2026 году и начал рассматривать вероятность повышения. Когда квартал завершился, вероятность повышения на 25 базисных пунктов к концу июля оценивалась в 33,7%, а вероятность хотя бы одного повышения (67%) — к сентябрю, после завершения заседания FOMC. Согласно CME FedWatch, вероятность того, что ставки будут выше текущих к концу года, составляет 83%. Повышение ставок увеличивает альтернативную стоимость владения бездоходным золотом.
Почему Invesco ожидает роста цен на золото во второй половине 2026 года?
Invesco сохраняет позитивный прогноз на золото во второй половине 2026 года благодаря структурной поддержке со стороны спроса со стороны центральных банков. Всемирный совет по золоту сообщил, что рекордные 45% центральных банкиров ожидают увеличить свои запасы золота в ближайшие 12 месяцев, а 89% ожидают роста золотовалютных резервов по всему миру. Исследование Global Sovereign Asset Management Study от Invesco показало, что большинство центральных банков за последние три года увеличили долю золота в своих портфелях.
