Hyperliquid Policy Center и Phantom подали совместное письмо с комментариями 9 июля, призывая Комиссию по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) разъяснить, что публикация программного обеспечения для onchain-протоколов не должна автоматически влечь требования по регистрации как деривативной биржи, клиринговой организации, брокера или дилера свопов. Заявление отвечает на запрос CFTC о предоставлении информации по финансовым технологиям и утверждает, что агентство должно различать нейтральную разработку ПО и регулируемую финансовую деятельность. Запрос поступил на фоне продолжающихся споров среди американских регуляторов, бирж и разработчиков DeFi о том, как нормы о деривативах должны применяться к некастодиальным кошелькам, децентрализованным торговым интерфейсам и onchain-перпетуальным фьючерсам.
Hyperliquid и Phantom проводят различие между публикацией ПО и финансовым посредничеством
В совместном письме утверждается, что разработчики, публикующие onchain-программное обеспечение протоколов, не должны автоматически обязываться регистрироваться как обозначенные рынки контрактов (designated contract markets), swap execution facilities, деривативные клиринговые организации, futures commission merchants, вводящие брокеры или дилеры свопов. В документе говорится, что действующие правила CFTC создавались для традиционных финансовых рынков, где посредники хранят активы клиентов, контролируют маршрутизацию ордеров, управляют клиринговыми системами и находятся между сторонами сделки.
Onchain-протоколы работают иначе, отмечается в письме. В некастодиальной модели пользователи сохраняют контроль над своими активами, транзакции исполняются смарт-контрактами, а правила рынка могут быть прозрачно встроены в код. Группы заявили, что применение устаревших категорий регистрации к разработчикам ПО может неверно определить ответственную сторону и создать юридические обязательства, которые разработчики не смогут практично выполнить.
Подача также просит CFTC формализовать недавнее освобождение от принудительного исполнения (no-action relief), предоставленное Phantom, и создать более понятный маршрут для зарегистрированных бирж, клиринговых организаций и посредников для использования onchain-инфраструктуры. В марте подразделение Market Participants Division CFTC выпустило позицию no-action, согласно которой агентство не будет рекомендовать принудительные меры, если Phantom не зарегистрируется как вводящий брокер, при условии, что его роль будет ограничиваться предложением программного обеспечения для некастодиального кошелька и интерфейса front-end, который соединяет пользователей с зарегистрированными структурами, работающими с деривативами.
В комментарии говорилось, что designated contract markets должны иметь возможность использовать onchain-протоколы для сопоставления и исполнения, а деривативные клиринговые организации — для маржирования, расчетов, клиринга и управления дефолтом. Такой подход позволил бы традиционным регулируемым участникам внедрять блокчейн-инфраструктуру внутри рамок CFTC.
Разработчики DeFi добиваются U.S.-регуляторной рамки
Подача отражает более широкий отраслевой запрос на правила, которые различают инфраструктуру, интерфейсы и посредников. Сторонники DeFi утверждают, что неясные требования по регистрации могут вытолкнуть разработчиков в офшор, ограничить доступ пользователей из США и снизить стимулы у регулируемых компаний экспериментировать с onchain-расчетами.
Запрос поступил на фоне давления со стороны действующих (incumbent) бирж. Ранее сообщалось, что CME и ICE добивались, чтобы Hyperliquid зарегистрировался в CFTC, ссылаясь на опасения по поводу надзора за рынком и его устойчивости. Этот спор подчеркивает конкурентные последствия регуляторной ясности: традиционные биржи хотят сопоставимых обязательств для конкурентов, тогда как разработчики DeFi утверждают, что программно-ориентированным рынкам требуется иная рамка.
Сингапур добавил Hyperliquid в список предупреждений для инвесторов спустя несколько дней после включения Bybit — согласно связанным сообщениям. Перпетуальные фьючерсы стали одной из крупнейших категорий торговли в крипто, однако значительная часть этой активности происходит за пределами Соединенных Штатов или в зонах правовой неопределенности регулирования.
Hyperliquid стал одним из самых заметных примеров onchain-площадки для деривативов с высокой ликвидностью, а Phantom — крупным поставщиком некастодиальных кошельков, добивающимся регуляторной ясности для пользователей, получающих доступ к финансовым приложениям через некастодиальное хранение.
FAQ
Что Hyperliquid Policy Center и Phantom попросили у CFTC 9 июля?
Hyperliquid Policy Center и Phantom подали совместное письмо с комментариями 9 июля, призывая CFTC разъяснить, что публикация onchain-программного обеспечения для протоколов не должна автоматически влечь требования по регистрации как деривативной биржи, клиринговой организации, брокера или дилера свопов. Подача отвечает на запрос CFTC о предоставлении информации по финансовым технологиям.
Почему Hyperliquid и Phantom утверждают, что разработчики ПО не должны сталкиваться с автоматической регистрацией?
Группы утверждают, что текущие правила CFTC были созданы для традиционных финансовых рынков, где посредники хранят активы и контролируют маршрутизацию ордеров, в то время как onchain-протоколы позволяют пользователям сохранять контроль над активами через смарт-контракты. Они заявляют, что применение устаревших категорий регистрации к разработчикам ПО может создать юридические обязательства, которые разработчики не смогут практично выполнить.
Какое регуляторное послабление Phantom получил от CFTC в марте?
В марте подразделение Market Participants Division CFTC выпустило позицию no-action, согласно которой агентство не будет рекомендовать принудительное исполнение, если Phantom не зарегистрируется как вводящий брокер, при условии, что его роль будет ограничиваться предложением программного обеспечения для некастодиального кошелька и интерфейса front-end, который соединяет пользователей с зарегистрированными структурами, работающими с деривативами.
