Глава Korea Investment Trust предупреждает о рисках однодневных маржинальных ETF

Бэ Джэ-Гю, генеральный директор Korea Investment Trust Management, призвал инвесторов прекратить вкладываться в одноактивные маржинальные (с плечом) биржевые инвестиционные фонды (ETF) через пост в Facebook. Предупреждение прозвучало на фоне того, что маржинальные ETF на базе SK Hynix продемонстрировали огромные расхождения между теоретическими и фактическими результатами во время недавней рыночной волатильности. Korea Investment Trust Management управляет ETF ACE на Samsung Electronics и ACE на SK Hynix с плечом по одной акции, занимая лидирующие позиции среди управляющих компаний в отрасли.

Маржинальный ETF на SK Hynix зафиксировал потери 47,5% при падении акции на 17,9%

Бэ разместил анализ под названием «Performance Analysis of Individual Stock Leverage Inverse 2x Products» на своей странице в Facebook, заявив: «Приношу извинения за то, что говорю это в качестве CEO компании по управлению активами, которая обслуживает ETF с плечом по отдельным акциям». Согласно данным, приложенным к его посту, акции SK Hynix упали на 17,9% — с 2 243 000 вон 27 мая до 1 842 000 вон на текущую дату. За тот же период маржинальный ETF на SK Hynix с наибольшими торговыми объемами и AUM (активами под управлением) зафиксировал падение на 47,5%. Теоретические потери, рассчитанные по простому множителю 2x на снижение базовой акции, составили 35,8%, но фактические потери превысили это на 11,7 процентного пункта.

Обратный ETF показал потери 31,1% несмотря на правильную ставку по направлению

Ожидалось, что одноактивный обратный ETF на SK Hynix теоретически должен был вырасти на 35,8% на фоне падения базовой акции, но вместо этого он показал потери 31,1%. Разрыв между теоретической доходностью и фактической результативностью достиг 66,9 процентного пункта. Несмотря на верный прогноз по нисходящему направлению цены, результаты ухудшались из-за частых колебаний котировок.

Бэ заявил: «Вывод такой: не инвестируйте в маржинальные ETF по отдельным акциям и в обратные продукты с плечом 2x. Даже если цена исходной акции со временем вернётся к своей первоначальной позиции, цена ETF, скорее всего, не вернётся к исходной позиции». Он добавил: «Особенно когда волатильность базовой акции большая, как сейчас, потери в этой структуре растут ежедневно. Никто не ожидал, что волатильность станет такой высокой».

Ежедневная ребалансировка в структуре усиливает эффект «эрозии волатильности»

Этот эффект связан со структурой маржинальных и обратных ETF, которые пересчитывают доходность ежедневно на основе дневных ставок доходности. Когда базовый актив переживает крупные ценовые колебания, эффекты сложения накапливаются, и долгосрочные результаты постепенно расходятся с простыми кратностями. Маржинальные и обратные ETF могут приносить потери даже тогда, когда базовый актив возвращается к своей первоначальной позиции. По мере роста рыночной волатильности также расширяется так называемый эффект «волатильностной эрозии», что требует более тщательного подхода к инвестиционным решениям.

FAQ

О чём генеральный директор Korea Investment Trust Management предупредил в отношении одноактивных маржинальных ETF?

Бэ Джэ-Гю разместил в Facebook призыв прекратить инвестировать в одноактивные маржинальные ETF, заявив, что даже если цена исходной акции вернётся к своей первоначальной позиции, цена ETF, скорее всего, не вернётся к исходной позиции из‑за эффектов эрозии волатильности.

Как показали себя маржинальный и обратный ETF на SK Hynix во время падения акции на 17,9%?

Маржинальный ETF на SK Hynix потерял 47,5% (против теоретических потерь 35,8%), а обратный ETF потерял 31,1% (против теоретического роста 35,8%) в период с 27 мая по текущую дату, когда акции SK Hynix упали на 17,9%.

Почему у маржинальных ETF возникают разрывы между теоретической и фактической доходностью?

Маржинальные и обратные ETF ежедневно пересчитывают доходность на основе дневных ставок доходности, из‑за чего эффекты сложения накапливаются, когда базовый актив испытывает крупные ценовые колебания; при этом эффект эрозии волатильности расширяется по мере роста рыночной волатильности.