Бэ Чжэ-кю, генеральный директор Korea Investment Trust Management, заявил в интервью от 21-го числа, что ИИ — это мегатренд на 20–30 лет. Известный как «отец ETF», он рассказал Asia Economy, что инвесторам следует сосредоточиться на долгосрочном направлении, а не на дневных колебаниях рынка. Бэ представил первый ETF Кореи в 2002 году, будучи в Samsung Asset Management, заложив основу для рынка ETF в Корее, который вырос до сотен триллионов вон. Он предостерёг от краткосрочных спекуляций и подчеркнул важность сложного роста за счёт терпеливых долгосрочных инвестиций в инфраструктуру ИИ.
Бэ Чжэ-кю определяет ИИ как мегатренд на 20–30 лет
Бэ заявил: «Тема искусственного интеллекта, которая сейчас ведёт рынок, — это мегатренд, который продлится 20–30 лет. Вместо того чтобы поддаваться влиянию сегодняшних и завтрашних подъёмов и спадов, нужно верить в общий вектор и инвестировать время». Он сравнил ИИ с историческими технологическими революциями, включая паровые двигатели (железные дороги), электричество (производство) и интернет (платформы), отметив, что «исторически, когда появляется новая технология, компании, использующие эту технологию, оказываются в авангарде богатства новой эпохи». Он описал ИИ как «технологию, которую уже более 10 лет готовят со времён революции интернета, которая теперь стремительно набирает обороты, и она продолжится ещё 20–30 лет».
Он выделил три ключевые категории инфраструктуры для ИИ: дата-центры, электроэнергия и полупроводники. Бэ посоветовал: «Когда появляется новая технология, нужно обращать внимание на инфраструктуру, поддерживающую её, и на крупные техкомпании, которые зарабатывают, используя эту технологию».
Четыре цепочки создания стоимости в полупроводниках, рекомендованные для глобальных инвестиций
Бэ отверг опасения по поводу «пика» в полупроводниках (послепикового спада). Он объяснил: «Раньше, когда прокладывали железные дороги, они служили 100 или 200 лет, так что когда строительство инфраструктуры завершалось, у сталелитейной отрасли оставалось меньше работы. Но полупроводники — совсем другое». Он продолжил: «Полупроводники изнашиваются после использования более 3 лет, поэтому их нужно постоянно заменять продуктами с более высокими характеристиками. Из-за этого экосистема инфраструктуры полупроводников не может закончиться как разовое событие и должна продолжать взрывной рост».
Он рекомендовал долгосрочные глобальные инвестиции в четыре ключевые цепочки стоимости в полупроводниках: память (Samsung Electronics, SK Hynix), дизайн (NVIDIA), контрактное производство (TSMC) и оборудование (ASML).
Левериджные ETF усиливают волатильность рынка из-за ежедневной ребалансировки
Бэ подчеркнул риски левериджных ETF на отдельные акции, объясняя, что инвесторы должны понимать принцип «эрозии основной суммы» (principal erosion) по мере того, как цены базовых активов колеблются. Он сказал: «Если цена базового актива растёт на 25%, а затем падает на 20%, то он возвращается к стартовой точке, но продукт с 2-кратным левериджем растёт на 50% и затем падает на 40%, так что основная сумма из 100 превращается в 90». Он добавил: «Даже если главная акция вернётся в исходное положение, при сильной волатильности активы инвестора неизбежно «тают»».
Бэ объяснил структурный механизм, по которому левериджные ETF усиливают общую волатильность рынка, на конкретных числовых примерах. Чтобы поддерживать ежедневную доходность 2x, управляющие активами должны корректировать позиции ежедневно прямо перед закрытием рынка (с 2:30 PM до 3:30 PM). Он сказал: «Для левериджного ETF с активами под управлением (AUM) на 10 триллионов вон, чтобы сохранять 2x-экспозицию, нужно держать суммарную позицию на 20 триллионов — 10 триллионов в акциях и 10 триллионов в фьючерсах». Он продолжил: «Если здесь рынок растёт на 10%, то суммарные активы становятся 22 триллиона вон, а чистые активы — 12 триллионов. Чтобы завтра соответствовать коэффициенту 2x, вам нужна суммарная позиция на 24 триллиона, поэтому в рынке нужно купить ещё 2 триллиона вон фьючерсов».
Противоположное происходит, когда рынок падает на 10%. Суммарные активы сокращаются до 18 триллионов вон, а чистые активы — до 8 триллионов, что требует позиции на 16 триллионов на следующий день, то есть в рынке нужно дополнительно продать 2 триллиона вон. Бэ объяснил: «Поскольку вы должны покупать больше при росте и продавать больше при падении, волатильность рынка увеличивается».
Стратегия долгосрочного сложного роста, показанная на числовом примере
Бэ неоднократно советовал частным инвесторам вкладываться в «направление» и «время». Когда определяется понятный будущий вектор роста (ИИ), нужно довериться силе времени — «эффекту сложных процентов» — и ждать.
Он сказал: «Я говорю друзьям: когда родятся ваши внуки, думайте об этом как о том, чтобы обеспечить им пенсию, и покупайте NASDAQ 100 на 10 миллионов вон». Он продолжил: «Предположим, средняя годовая доходность 15%. Если они уйдут на пенсию через 55 лет, это станет 2 180 раз. 10 миллионов вон превратятся в 21,8 миллиарда вон. Если предположить выход на пенсию через 60 лет, это станет 4 300 раз. Это разница в 5 лет, но разница в 2 000 раз». Он добавил: «Эти 5 лет, потерянных на покупки и продажи позже, выглядят как разрыв в прибыли в 2 000 раз, так что не стоит тратить время или деньги на леверидж».
В завершение он посоветовал инвесторам: «Когда волатильность высокая, не подходите слишком близко к колебаниям рынка — держитесь на некотором расстоянии. Если вы хотите инвестировать долгосрочно, лучше не слишком внимательно следить за рынком».
FAQ
Что Бэ Чжэ-кю сказал об инвестиционном горизонте в ИИ 21-го числа?
Бэ Чжэ-кю заявил в интервью от 21-го числа, что ИИ — это мегатренд, который продлится 20–30 лет. Он сравнил его с историческими технологическими революциями, такими как паровые двигатели, электричество и интернет, посоветовав инвесторам верить в общий вектор, а не поддаваться влиянию ежедневных колебаний рынка.
Как, по словам Бэ Чжэ-кю, левериджные ETF усиливают волатильность рынка?
Бэ объяснил, что левериджные ETF должны делать ребалансировку ежедневно в промежутке с 2:30 PM до 3:30 PM, чтобы поддерживать целевой коэффициент экспозиции. На примере AUM в 10 триллионов он показал, что когда рынки растут на 10%, фонд должен купить дополнительно 2 триллиона вон фьючерсов, а когда рынки падают на 10% — продать 2 триллиона вон. Этот механизм «покупать больше при росте и продавать больше при падении» структурно увеличивает общую волатильность рынка.
Какие четыре цепочки создания стоимости в полупроводниках Бэ Чжэ-кю рекомендовал для инвестиций?
Бэ рекомендовал долгосрочные глобальные инвестиции в четыре ключевые цепочки создания стоимости в полупроводниках: память (Samsung Electronics, SK Hynix), дизайн (NVIDIA), контрактное производство (TSMC) и оборудование (ASML). Он отверг опасения по поводу «пика», объяснив, что полупроводники изнашиваются после 3 лет и требуют постоянной замены продуктами с более высокими характеристиками, обеспечивая устойчивый рост экосистемы.
