Двухнедельный выпуск The Block «The Funding» № 53 (14 июня, автор Yogita Khatri) взял интервью у ряда профессиональных инвесторов криптовалютных фондов; основные выводы: большинство опрошенных фондов считают, что биткоин еще не достиг дна, и среди фондов, установивших целевую цену на конец года, ни один не ожидает, что биткоин к концу 2026 года превысит 100 000 долларов; максимум — 75 000 долларов.
Мнения опрошенных криптовалютных фондов о рынке биткоина
По итогам интервью The Funding подтвержденные позиции поименованных респондентов:
Finality Capital (David Grider): считает, что биткоин находится на «средней и поздней» стадии текущего рыночного цикла; настоящее дно ожидается в конце Q3 — начале Q4. В настоящее время применяется «медвежья стратегия»: фокус на защите рисков снижения за счет долговых инструментов, деривативов, хеджирования и стратегий лонг/шорт.
Digital Asset Capital Management (Richard Galvin): занимает по биткоину на ближайшие 12 месяцев «относительно нейтральную» позицию; текущий уровень кэша — самый высокий за время существования фонда, а доля биткоина — самая низкая с 2022 года; описывает настроение LP как «безразличное».
Pantera Capital (Cosmo Jiang): четырехлетний цикл биткоина может означать, что медвежий рынок продолжится еще несколько месяцев; рынок становится более рациональным, и Pantera будет продолжать увеличивать экспозицию на проекты DeFi и AI.
Hypersphere Ventures (Jack Platts): «В целом все настроены медвежье по криптовалютам», а другие сферы — AI, аэрокосмическая, медицинские технологии и оборонные технологии — выглядят более привлекательными; его фонд расширился в направления AI, энергетики, полупроводников и редкоземельных элементов.
VanEck (Laura Vidiella del Blanco): доверие инвесторов и LP к биткоину остается сильным; считает, что биткоин сейчас недооценен; придерживается оптимистичного взгляда на широкий спектр применений блокчейна.
M11 Funds/Maven 11 (Luke Lokhorst): больше склоняется к DeFi-протоколам с выручкой, хорошей продуктовой/рыночной согласованностью и с адекватной токеномикой; уделяет внимание рискам долгового плеча Strategy (бывший MicroStrategy).
Arca (Jeff Dorman): в настоящее время наиболее перспективные возможности в блокчейне — это DeFi, токенизация и стейблкоины, а не сам биткоин.
Прогнозы по цене биткоина на конец года среди уже обозначившихся фондов
По данным The Block, среди фондов, которые дали конкретные целевые цены на конец года, подтвержденные прогнозные значения следующие:
Hypersphere Ventures (Jack Platts): базовый сценарий — около 55 000 долларов; медвежий сценарий — около 40 000 долларов; бычий сценарий — около 80 000 долларов
Finality Capital (David Grider): диапазон «дна» — 45 000–55 000 долларов; цель отскока на конец года — 65 000–75 000 долларов
The Block подтверждает: среди фондов, которые дали прогноз на конец года, нет ни одного, кто ожидает, что биткоин превысит 100 000 долларов к концу 2026 года. Большинство опрошенных фондов не назвали конкретные целевые цены на конец года. Все вышеуказанное — личные прогнозы каждого фонда, а не подтвержденная траектория рынка.
Общие для нескольких фондов риски и катализаторы восстановления
По данным The Funding, среди основных общих рисков снижения, которые упоминали несколько фондов: рост ставок, ужесточение ликвидности, геополитическая напряженность, переток капитала в быстро растущие отрасли вроде AI, отток средств из ETF, риски долгового плеча у Strategy (бывший MicroStrategy), угрозы со стороны квантовых вычислений (M11 Lokhorst упоминает; некоторые фонды считают, что биткоин может стать устойчивым к квантовым угрозам через обновления).
Общие потенциальные катализаторы восстановления, которые упоминали несколько фондов: снижение ставок, смягчение геополитической напряженности, улучшение ликвидности, прогресс в законодательстве по «Clarity Act», улучшение притоков/потоков в ETF, а также разворот институционального спроса с AI-акций в рамках ротации.
Частые вопросы
Охватывает ли эта проверка The Block рыночный консенсус в целом?
The Funding выпуск № 53 опросил поименных респондентов таких организаций, как Finality Capital, Digital Asset Capital Management, Pantera Capital, Hypersphere Ventures, VanEck, UTXO Management, Monarq Asset Management, M11 Funds, Arca и Crypto Insights Group. Это качественные интервью, а не системное исследование рыночного консенсуса; все мнения отражают личные позиции респондентов и не представляют консенсус в статистическом смысле для крипторынка.
Почему большинство фондов, при этом, что они смотрят на биткоин пессимистично, все же держат определенные активы?
Согласно сообщению, стратегия ряда фондов заключается в снижении направленной экспозиции по биткоину, увеличении доли кэша и одновременном сохранении избирательных инвестиций в конкретные активы с сильной фундаментальной поддержкой (например, DeFi-протоколы с выручкой). Jiang из Pantera говорит, что рынок смещается от общего роста к драйверам, зависящим от фундаментальных показателей, а Lokhorst из M11 прямо предпочитает протоколы с выручкой и хорошей продуктовой/рыночной согласованностью.
На чем основано конкретное обоснование того, что долговое плечо Strategy включили в список рисков?
Lokhorst из M11 Funds в ходе интервью заявил, что его беспокоит, будет ли Strategy продолжать наращивать крупные заимствования, и предупредил, что любое давление на его биткоин-позиции может подать рынку «сильный негативный сигнал». Это личная оценка Lokhorst и не является официальным заявлением о финансовом положении Strategy.
