PlanB говорит, что максимум биткойна еще не достигнут, и модель S2F согласна.

PlanB говорит, что вершина биткойна еще не достигнута, так как модель S2F указывает на дальнейший рост из-за дефицита, вызванного халвингом, и циклов.

PlanB говорит, что вершина биткойна еще не достигнута, и его модель Stock-to-Flow все еще поддерживает эту точку зрения.

Это заявление вызвало renewed интерес к трем статьям на Medium, опубликованным между 2019 и 2020 годами. Эти статьи заложили основу для модели Stock-to-Flow и связали стоимость биткойна с дефицитом предложения.

Они также сформировали долгосрочные дебаты вокруг циклов халвинга и ожиданий цен на биткойн.

Смотрите также:

Сатоши, Coinbase, BlackRock: кто владеет наибольшим количеством биткойнов в 2026 году?

Модель S2F PlanB связывает стоимость биткойна с дефицитом

PlanB представил первую модель в марте 2019 года через статью "Моделирование стоимости биткойна с дефицитом". В этой статье он сказал, что дефицит является основным двигателем стоимости для монетарных активов.

Они сравнили биткойн с золотом и серебром, используя соотношение stock-to-flow.

Соотношение stock-to-flow измеряет существующее предложение по сравнению с новым годовым предложением. На тот момент в обращении находилось около 17,5 миллиона монет биткойна. Новое годовое предложение составляло около 0,7 миллиона монет, что ставило биткойн рядом с монетарными металлами.

Модель S2F PlanB связывает дефицит с ценой, Источник| PlaB/X

PlanB использовал месячные данные о биткойне с 2009 года до начала 2019 года. Они применили регрессию степенной зависимости между ценой биткойна и соотношением stock-to-flow. Модель предполагала сильную статистическую связь между большим дефицитом и большей рыночной стоимостью.

Они также указали на график халвинга биткойна как на основной фактор роста дефицита. Каждый халвинг снижает новое предложение и увеличивает соотношение stock-to-flow. Эта структура стала основой для его долгосрочного прогноза цен.

PlanB защитил модель S2F от критики EMH

В январе 2020 года PlanB опубликовал статью "Гипотеза эффективного рынка и модель Stock-to-Flow биткойна". Эта статья касалась распространенной критики первой модели.

Критики утверждали, что халвинги биткойна известны заранее и должны уже быть учтены в ценах.

PlanB ответил, что рынки все еще могут неправильно оценивать биткойн, потому что инвесторы часто преувеличивают основные риски. Они перечислили правительственные запреты, хардфорки, спирали смерти майнеров, мошенничество и атаки 51%. Они сказали, что эти страхи влияли на то, как рынок оценивает биткойн.

Более того, они также сравнили биткойн с облигациями, золотом и акциями через диаграмму риск-возврат. В этом сравнении биткойн показал доходность, которая значительно превышала ожидаемую линию.

PlanB утверждал, что классические модели не объясняли этот разрыв должным образом.

Они добавили, что в фьючерсных и опционных рынках на тот момент не было значительного всплеска перед халвингом. Для них это поддерживало аргумент о том, что страх оставался частью ценообразования биткойна.

Этот аргумент помог ему защитить модель дефицита от заявлений о рыночной эффективности.

Связанное чтение:

Цена биткойна стабилизируется около $70K, так как институциональные потоки становятся отрицательными

S2FX расширил модель на фазы биткойна и металлы

В апреле 2020 года PlanB опубликовал статью "Модель кросс-актива Stock-to-Flow биткойна", также называемую S2FX.

Эта версия вышла за пределы простой временной диаграммы биткойна. Она рассматривала пост-халвинговые эпохи биткойна как отдельные фазы с различными рыночными ролями.

Они сгруппировали историю биткойна на четыре этапа. Эти этапы были доказательством концепции, платежами, электронным золотом и финансовыми активами. Каждый этап имел свой уровень stock-to-flow и рыночную стоимость в модели.

Затем PlanB добавил серебро и золото в ту же регрессионную структуру. Они представили формулу, использующую рыночную стоимость и stock-to-flow на логарифмической основе. В статье говорилось, что модель дала очень сильное статистическое соответствие по всем точкам данных.

Эта версия повысила прогнозируемую стоимость для фазы биткойна с 2020 по 2024 год. PlanB оценил рыночную стоимость около $5,5 триллионов. Исходя из примерно 19 миллионов монет, это указывало на цену биткойна около $288,000.

В совокупности три статьи образовали ясную последовательность.

Первая представила модель дефицита, вторая защитила ее, а третья расширила. Эта структура все еще объясняет, почему PlanB говорит, что вершина биткойна еще не достигнута.

Для их модели больший дефицит после халвингов все еще оставляет место для дальнейшего роста.