Акции Samsung и SK Hynix составляют 83% торгов на корейском рынке

Samsung Electronics и SK Hynix составляли 83,1% объёма торгов на корейском фондовом рынке 8 мая при учёте связанных с ними кредитных ETF, сообщили 9 мая на Korea Exchange. Эти две акции принесли 24,8123 трлн вон (51,0% от общего объёма торгов KOSPI/KOSDAQ в 48,6090 трлн вон), что на 21 процентный пункт больше по сравнению с 26 мая, до запуска одностоковых кредитных ETF. Добавление объёма торгов 16 одностоковых кредитных/обратных ETF (15,6045 трлн вон) довело общий объём до примерно 40 трлн вон. Аналитики ценных бумаг предупредили, что концентрация торгов по полупроводникам в сочетании с кредитными продуктами усиливает волатильность через структуры короткого гамма, вынуждающие автоматическую торговлю на основе цен.

Объёмы торгов Samsung Electronics и SK Hynix достигли 24,8 трлн вон 8 мая

По данным Korea Exchange, опубликованным 9 мая, Samsung Electronics зафиксировала объём торгов 9,5563 трлн вон 8 мая, а SK Hynix — 15,2560 трлн вон. Совокупный объём в 24,8123 трлн вон составил 51,0% от общего объёма торгов KOSPI и KOSDAQ в 48,6090 трлн вон. Это на 21 процентный пункт больше по сравнению с 26 мая, когда эти акции составляли 30,0% рынка, сразу перед запуском одностоковых кредитных и обратных ETF.

При добавлении объёма торгов 16 одностоковых кредитных и обратных ETF на сумму 15,6045 трлн вон, связанных с Samsung Electronics и SK Hynix, общий объём торгов по этим двум акциям приблизился к 40 трлн вон. Хотя объёмы торгов на KOSPI и KOSDAQ не включают сделки с ETF, что ограничивает прямое сравнение, данные подтвердили быстрое сосредоточение рыночной капитализации в полупроводниках и связанных с ними деривативах.

Рынок акций Южной Кореи показал значительную волатильность, связанную с ценовыми движениями двух полупроводниковых акций. 7–8 мая, когда обе акции упали примерно на 6%, индекс KOSPI снизился на 4,91% и 5,35% соответственно.

Индикатор коротких продаж показывает концентрацию полупроводниковых акций на уровне 38,9%

Тенденция концентрации стала более выраженной в балансах заимствований ценных бумаг, считающихся ведущим индикатором коротких продаж. Samsung Electronics и SK Hynix составляли 32,1% от общего объёма заимствований ценных бумаг 26 мая, что увеличилось до 38,9% к 8 мая. Заимствования SK Hynix выросли более чем на 5 трлн вон, а её доля в общем объёме заимствований увеличилась с 16,2% до 21,5%.

Кредитные ETF ежедневно проводят ребалансировку через структуру короткого гамма

Аналитики сектора ценных бумаг выявили структурные особенности одностоковых кредитных ETF, усиливающие рыночную волатильность. Ю Мён-ган, исследователь Mirae Asset Securities, заявил: «Недавняя резкая коррекция рынка обусловлена скорее техническими факторами, исходящими из структуры короткого гамма кредитных ETF, чем фундаментальными. Поскольку кредитные ETF покупают при росте цен и продают при падении, необходимо постоянное мониторинг в текущей фазе».

Ким Сок-хван, исследователь Mirae Asset Securities, пояснил: «Кредитные ETF проводят ребалансировку перед закрытием рынка каждый день, чтобы соответствовать ежедневной доходности базового индекса. Этот процесс создаёт искусственную короткую гамма-экспозицию, усиливая принудительные торговые потоки на основе ценовых колебаний».

Ограничители рыночных движений срабатывали 5 раз из 8 после запуска кредитных ETF

Анализ показал, что волатильность рынка значительно возросла после листинга одностоковых кредитных ETF. Исэ Чжэ-вон, исследователь Yuanta Securities, отметил: «Менее чем за полтора месяца после запуска одностоковых кредитных ETF было сработано 16 из 49 событий с участием боковых сделок и 5 из 8 ограничителей рыночных движений. По мере увеличения волатильности институциональные инвесторы сталкиваются с трудностями при вводе нового капитала из-за лимитов риска и ограничений ликвидности».

Он добавил: «В условиях, когда боковые сделки и ограничители срабатывают повторно, как сейчас, трудно ожидать крупные притоки институционального капитала, основанные только на фундаментальных улучшениях. Также необходима институциональная поддержка для снижения волатильности рынка».