Акции Samsung и SK Hynix достигли исторически низких уровней на фоне цикла ИИ

Акции Samsung Electronics и SK Hynix опустились до исторических минимумов, поскольку аналитик LS Securities Хван Сан-хэ предупредил, что низкие коэффициенты цена/прибыль могут не свидетельствовать о возможностях для покупки. В отчёте он отметил, что 12-месячный прогнозный коэффициент P/E Samsung достиг 4,8, а SK Hynix — 5,3, несмотря на одновременное снижение стоимости акций и повышение прогнозов по прибыли. Хван заявил, что эти показатели в период быстрого пересмотра прибыли в рамках суперцикла памяти, вызванного ИИ, недостаточны для увеличения доли в портфеле, поскольку низкие P/E во время структурного роста часто отражают подтверждение рыночной устойчивости прибыли, а не недооценённость.

Аналитик LS Securities выявил исторические минимальные P/E

Хван Сан-хэ сообщил, что недавнее снижение цен на акции Samsung и SK Hynix в сочетании с повышением прогнозов по прибыли привели к 12-месячным прогнозным P/E в 4,8 и 5,3 соответственно, что является историческим минимумом. Аналитик отметил, что хотя такие показатели выглядят привлекательными, они недостаточны для увеличения доли в портфеле с учётом дисконтной структуры, характерной для лидеров ИИ-цикла, и ошибок оценки, возникающих во время быстрого пересмотра прибыли.

Производители памяти сталкиваются с двойным давлением спроса и прибыльности

Аналитик оценил, что крупные технологические компании, такие как Alphabet и Meta, которые сейчас считаются лидерами ИИ-цикла, сталкиваются с двойными вызовами: необходимость постоянно увеличивать капитальные затраты для удержания цикла и снижение цен на технологические блоки для обеспечения прибыльности. Согласно анализу Хвана, производители полупроводников, выигрывающие от этой динамики, должны расширять предложение памяти, сталкиваясь с узкими местами, прежде чем общий ИИ-цикл замедлится. Он объяснил, что это заставляет память возвращаться к циклической отрасли, сильно зависящей от инвестиций и динамики предложения.

Прибыль Samsung и SK Hynix достигла 57% от капитальных затрат гиперскейлеров

Хван заявил, что чрезмерное расширение прибыли компаний, производящих промежуточные товары для ИИ, может дестабилизировать инвестиционную деятельность гиперскейлеров. Он отметил, что рост рентабельности по сравнению с инвестициями гиперскейлеров в ИИ может подорвать обоснование для дополнительных инвестиций. Хван подчеркнул, что операционная прибыль Samsung Electronics и SK Hynix достигла 57% от капитальных затрат гиперскейлеров, превысив показатели, зафиксированные во время прошлых кризисов Nvidia.

Узкие места памяти ограничивают обновление устройств

Проблемы с узкими местами памяти, сдерживающие обновление устройств, представляют ещё один риск, по мнению аналитика. Хван отметил, что базовые требования к памяти для практического использования ИИ демонстрируют устойчивый рост, однако одновременные узкие места в памяти создают давление на рынки устройств. Он указал, что это существенно задерживает внедрение ИИ.

Исторические ловушки оценки в технологическом секторе

Аналитик объяснил, что низкие P/E во время структурного роста или пиков цикла с ростом прогнозов прибыли не свидетельствуют о недооценённости. Хван описал эти периоды как моменты, когда рынки подтверждают устойчивость уровня прибыли и заранее учитывают расширение предложения и будущие сжатия маржи. В качестве примеров он привёл Alphabet и Meta с 2020 по 2022 годы, Amazon с 2017 по 2018 годы и Nvidia с 2023 по 2024 годы, сделав вывод, что текущий сектор памяти находится в той же зоне оценки.

FAQ

Какие P/E достигли Samsung Electronics и SK Hynix?
12-месячный прогнозный P/E Samsung достиг 4,8, а SK Hynix — 5,3, что является историческим минимумом, согласно аналитика LS Securities Хвана Сан-хэ.

Почему аналитик считает, что низкие P/E недостаточны для инвестиционных решений?
Хван отметил, что низкие P/E во время быстрого повышения прибыли отражают подтверждение рыночной устойчивости прибыли и предвосхищают расширение предложения и сжатие маржи, а не указывают на недооценённость. Он подчеркнул, что это характерно для зон оценки при структурном росте.

Какой процент капитальных затрат гиперскейлеров составляют прибыли Samsung и SK Hynix?
Операционная прибыль Samsung и SK Hynix достигла 57% от капитальных затрат гиперскейлеров, что, по мнению Хвана, превышает уровни, наблюдавшиеся во время прошлых кризисов Nvidia.